本周，可轉債市場炒作再起，随着可轉債換手率的飙升，很多可轉債觸發熔斷。昨天，有近20隻轉債盤中臨時停牌，其中，“正元轉債”暴漲170%，成交額超百億。就在昨天（10月22日）深夜，正元智慧收到深交所關注函，公司公告停牌自查。

今天早間一開盤，又有多隻可轉債開盤後大漲，行情延續“火爆”，凱中轉債、同德轉債、萬裡轉債、藍盾轉債等15隻轉債漲逾20%，盤中臨時停牌。

後續，可轉債行情冰火兩重天，智能轉債漲逾120%，寶萊轉債、飛鹿轉債一度漲逾80%，哈爾轉債、九洲轉債、科森轉債等跌逾10%。

到底什麼是可轉債？如何看待可轉債的行情火爆呢？

新聞鍊接：什麼是可轉債

可轉債，是債券持有人可按照發行時約定的價格将債券轉換成公司普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之後可以行使轉換權，按照預定轉換價格将債券轉換成為股票。

可轉債“大漲”：利潤的追逐

在買入可轉債後，投資者的利潤獲取方式主要有以下兩種：

A

到期贖回

B

可轉債轉股

A選項——

到期價值=到期贖回價 所有未付利息（不含最後一年）*80%

（注：可轉債的利息收入需支付20%的稅收）

到期贖回多數不以面值還本，而以一個約定價格贖回。到期贖回價格通常高于面值。但由于可轉債的利息非常低，以此種方式獲得的利潤也相應較低。

B選項——

一般可轉債發行完成6個月後，便進入了轉股期。

（1）觸發贖回條款後轉股（最常見）；

（2）轉債折價套利轉股；

（3）到期轉股（如果到期轉債價格大于到期贖回價的話）；

（4）大股東主動轉股。

根據目前證監會有相應的審核制度，轉股價由可轉債募集說明書公告日前20個交易日公司股票交易的均價和前一交易日公司股票交易均價兩者之間的較高者确定轉股價。每張轉債可轉正股數量=100/轉股價。

轉股溢價率=（可轉債價格—轉股價值）/轉股價值*100%

例如：

100元票面的債券，按協議可以按10元/股轉換成10股股票；

如果近期股價上漲到比如20塊，你就可以得到10股*20元=200元，即轉股價值為200。

此時，轉股溢價率=（100-200）/200*100%=-0.5

當轉股溢價率為負的時候，投資者可以買入可轉債，同時把它轉換成股票賣出，可以獲得一個套利的利潤。

可以由此推論，近期可轉債遭爆炒的直接原因可能是，大量投機者将資金投入可轉債這塊交易限制較小的領域，主要為了炒作套利。

需注意！

在可轉債的選擇上，專業人士提醒：可轉債投資中應該遠離高價格、高溢價率、高換手率等“三高”品種。

炒作帶來的價格大漲

吸引越來越多的普通投資者關注

頻頻熔斷市場下 in或不in？

這背後是否存在風險？

可轉債也是把“雙刃劍”

對于投資者而言，可轉債有何魅力？

可轉債的炒作情緒很瘋狂，但要注意一點——可轉債強制贖回。

強贖就是說公司可以選擇

• 一個是連續三十個交易日至少有十五個交易日股價上漲到轉股價的130%；
• 另一個是流通數量低于3000萬元。

典型例子就是再升轉債，3月9日盤中最高成交價415，然後公司宣布強贖，贖回價格是100.459，一刀直接砍掉3/4。下圖是再升轉債公告強贖後的走勢：

以現在的可轉債市場來看，可轉債價格被“瘋炒”，就會有些不懂規則的“新手”投資者買入的成本就将遠高于本股價值。

假設即時買入價為200元，觸發強贖後，一個選擇是轉換出來可能僅130元的股票；另一個選擇是被上市公司以104元價格“贖”回去；還有就是馬上賣出。

無論是哪條路，對于高位接盤的可轉債投資者而言，至少都是“腰斬”的虧。

各界紛紛提示風險

針對這一階段的可轉債暴漲現象，不少可轉債價格與正股之間出現了較大偏離，存在較大的估值風險。對此，多家公司紛紛發布風險提示。

公司發布風險提示

10月21日晚，萬裡馬公告稱，萬裡轉債自10月1日至本公告披露日累計漲幅為171.11%，轉股溢價率達86.78%，均處于較高水平。依據相關規則，可轉債交易不設置漲跌幅限制，可能存在價格大幅波動的風險。

另一可轉債藍盾轉債暴漲後，藍盾股份公告稱，近期，“藍盾轉債”價格嚴重脫離與公司股價之間的關聯，已偏離合理價值區間，且與市場宏觀環境、行業情況及經營情況無關，主要受市場資金影響所緻。

20日，盛路轉債當日收盤價格漲幅達到32.29%，換手率達到3109.92%。轉股溢價率達到209.35%，純債溢價率達到237.54%。盛路股權在當日發布供稿表示，異動主要因流通量較小，受市場資金影響所緻。敬請廣大投資者注意投資風險。

證券市場發布管理規定

事實上，在今年上半年市場瘋狂炒作之時，交易所已經多次提示風險。

今年7月24日，上交所和深交所分别發布了《關于做好向不特定對象發行的可轉換公司債券投資者适當性管理工作的通知》：自10月26日起，将對可轉債的打新、交易的權限進行監管。随着10月26日可轉債新規開始實施，可能遏制轉債爆炒格局的延續。

可轉債何以瘋狂？

本周A股行情表現一般，但可轉債再掀“熔斷潮”，怎麼看待可轉債的行情火爆？為什麼近期可轉債突然掀起了一波瘋狂炒作潮？财經評論員王超認為有以下幾點原因：

1. 近期股市行情清淡，缺乏明顯的賺錢效應，遊資需要尋找出口。

2. 可轉債市場規模較小，不設漲跌幅限制，實施T 0交易，不收取印花稅，諸多因素都有利于遊資投機炒作。

3. 為防止過度炒作，公司在發行可轉債時往往會和投資者簽訂“強制贖回”條款。也就是說，在轉股期内，如果可轉債的價格被炒得太高，與股價偏差值太大，那麼上市公司就有權以之前的協議價強行贖回可轉債。但是，觸發這一條件還有一個顯而易見的前提，就是公司得有錢贖回才行。而對于那些業績比較差，沒錢贖回的公司而言，投機者自然就沒有了這方面的忌憚。

4. 從10月26日開始，滬深交易所發布的可轉債新規将開始實施，後續參與可轉債申購、交易的普通投資者應當簽署新的風險揭示書，換句話說，這是監管層加強投資者教育，希望遏制盲目炒作之風的一大信号，因此，不排除有資金搶在新規落地前實現拉高出貨的可能性。

梳理完這些原因，可得出以下結論：

1.對可轉債的投資依然需要關注上市公司的基本面、所屬正股趨勢和可轉債轉股自身價值。

2.對于高轉股溢價率、高換手率、高收盤價類轉債應當及時規避風險。

欄目主編：趙翰露 文字編輯：李林蔚 題圖來源：圖蟲 圖片編輯：蘇唯

來源：作者：央視财經

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