12月6日，越秀集團舉行了遼甯越秀輝山控股股份有限公司（以下簡稱“越秀輝山”）的成立儀式。會上，越秀輝山方面宣布，将以2025年實現銷售收入超百億為目标，其中奶粉業務規模力争超過20億元。

一、果然是初生牛犢，越秀偏向輝山向行

12月6日，記者從一些自媒體上獲悉，越秀輝山新公司成立儀式暨重組一周年總結大會在沈陽舉行。

對于這一年重組的成果，越秀集團黨委書記、董事長張招興在儀式上介紹，“2020年以來，該集團已投資20億元實施輝山重組項目，目前已完成了職工債權和社保債權的清償工作，2021年應支付金融類和經營類債權将按期支付。越秀輝山也已完成了注冊登記和工商變更，輝山乳業83家公司正式成為越秀集團下屬企業”。

越秀集團何許公司也？據越秀官網信息，越秀集團于1985年在香港成立，目前已形成以金融、房地産、交通基建、現代農業為核心産業，造紙等傳統産業以及新興産業在内的“4 X”現代産業體系。是2020中國企業500強，位列第334位，總資産約7300億元；2020年營業收入774億元，同比增長19%；利潤總額190億元，同比增長20%；全年利稅總額約300億元。

讓我們重點關注一下越秀旗下風行食品集團，其始建于1949年，前身為廣州市農場管理局、廣州市國營農工商聯合總公司、廣州市農工商集團有限公司、廣州風行發展集團有限公司，是一家以乳業為主體，以畜牧養殖業和現代服務業為支撐的都市型現代農業産業集團，目前形成了以乳業、生豬、蛋雞全産業鍊。廣東企業500強、服務業100強。

天眼查App顯示，越秀輝山于2021年6月成立，持有輝山乳業（中國）有限公司、遼甯輝山乳業集團（沈陽）有限公司100%股權。越秀輝山目前共有87個股東信息，多為債權人債轉股而來。越秀集團旗下廣州風行投資有限公司為越秀輝山大股東，持股比例67%。

從一個區域企業跨步到另外一個區域企業整合，如同北方的白菜運到廣州，南方的蘆荟運到輝山。中國食品産業分析師朱丹蓬認為，目前以越秀集團的實力來說，2025年實現銷售收入超百億，奶粉業務規模超過20億元，可能性不大。一方面，公司在市場業務的運營管理層面，會面臨較大的問題；二是目前整個乳業競争态勢來說也不可能，頭部品牌和二線品牌已經很穩固，要想沖進一、二線陣營，難于上青天；三是奶粉這塊，在國内出生率下滑，國家提倡母乳喂養的情況下，可想而知，這隻是企業喊口号的一種慣用的方式。

二、資本開啟輝山“越秀時代”，還是越“秀時代”

事實上，從2016年債務危機爆發伊始，2017年3月，輝山乳業的股份暫停買賣，遭受到做空機構渾水的兩次做空，指責輝山乳業在财務上有造假的現象，輝山乳業股價應聲而跌。在2017年3月24日一天，輝山乳業股價暴跌近九成，在香港主闆創下了一個新記錄，300多億市值就灰飛煙滅。然後輝山乳業被強制退市，公司高管也相繼離職，輝山乳業就此土崩瓦解。清盤的輝山資産一度吸引優然牧業、新希望集團等同行業資本競購，但最終花落越秀集團。

據媒體相關報道，越秀風行食品集團作為重組方，提供不超過30億元資金，其中越秀風行食品集團以現金20億元出資持有新公司67%股權，轉股債權人以債權作價9.85億元出資持有新公司33%股權。

香頌資本董事沈萌在接受北京的一家媒體采訪時曾表示，“引入越秀集團的資金、減輕輝山乳業的債務包袱，越秀輝山已獲得輕裝上陣的機會。不過，經過長時間的債務重組過程，越秀輝山也錯過了不少發展契機，競争對手也沒有松懈。目前，越秀輝山在行業内已處于落後的位置，越秀集團或需給予更大的支持。”

成立儀式上，越秀集團黨委書記、董事長張招興介紹，“前三季度越秀輝山的營業收入同比增長了6.7%，傑茜、輝山牧場等子品牌優化升級，嬰幼兒配方奶粉恢複上市”。在網上查閱相關的品牌信息，我們也看到在11月30日-12月2日期間，越秀輝山分别在營口、沈陽、長春三地舉行了液奶營銷事業部經銷商大會，會上還推出了Doublejoy爆珠系列、香濃牛奶、厚乳牛奶和燕麥牛奶等多款新品。

衆所周知，在企業經曆深度動蕩的時候受傷的不僅是企業品牌自身，更是傷及和連累無數的代理商、渠道商及消費者，在非正常時期的輝山奶粉，似乎是臭了大街，市場上随處可見30-50塊錢一罐的甩貨，甚至更便宜的奶粉，正所謂希望越大失望越大，造成一些經銷商不可估量的損失，到最後成為談虎色變。所以，當下越秀輝山能否喚起老經銷商的再度熱情，能否赢得新代理商的跟進，尚需要企業真誠的努力。

對此，高級乳業分析師宋亮稱，“輝山品牌沉寂幾年後，市場品牌力已逐步下降。當下，越秀輝山在常溫奶領域難及伊利、蒙牛，低溫奶市場也被各大區域乳企瓜分得所剩無幾，連越秀輝山引以為豪的東北市場也有像飛鶴、完達山這類老牌乳企崛起，此消彼長之下，越秀輝山的發展将舉步維艱。”

三、從重組到五年行業前三，再造越秀輝山任重道遠

在儀式上，越秀輝山不僅定下百億營收目标，還把目光聚焦在奶粉業務上。越秀輝山方面宣布，将以2025年實現銷售收入超百億為目标，其中奶粉業務規模力争超過20億元。

“奶粉品類作為越秀輝山重點布局的核心業務，承擔着越秀輝山進軍全國的重要使命。” 越秀輝山董事長林輝新表示，随着越秀輝山的正式啟動運營，輝山奶粉也将邁入到“品牌驅動”的新階段。将通過與央視、衛視等權威媒體平台及小紅書、抖音等社會化傳播平台開展系列品牌營銷活動，深度鍊接目标消費群體，持續提升品牌影響力。

越秀的入駐能讓輝山實現纾困嗎？未來的越秀輝山前途會怎麼樣，現在一切的猜測似乎過早，但對于越秀輝山急于實施的目标還相差甚遠。媒體曾指出，百億營收目标相當于再造“兩個輝山”，在2017年3月輝山乳業停牌前，2016年其營業收入為45.27億元。按照百億目标計，越秀輝山要做的是“1 1>2”，不止要恢複輝山，還要超越輝山，但是恢複輝山更重要。

公開數據顯示，目前越秀輝山擁有40萬畝高效飼草飼料種植基地、60萬噸加工産能的飼料生産基地、78座現代化自營牧場、近13萬頭純種進口奶牛以及4座現代化乳制品加工基地。除了背靠越秀集團這棵大樹外，越秀輝山自身的奶源優勢也不足以支撐越秀輝山再造“兩個輝山”，談何容易。

“越秀輝山的優勢在于奶源，這也是重組之初被越秀集團另眼相待的主要原因。但着眼當下，常溫奶有伊利、蒙牛兩大巨頭，低溫奶有各方區域乳企駐守，至于被越秀輝山看作是核心業務的嬰幼兒配方乳粉領域也是群雄割據，越秀輝山想要從中分羹恐非易事。”業内人士對行業媒體稱。

在布局中，越秀輝山也把希望寄托在奶粉業務上。越秀輝山董事長林輝新表示，“奶粉品類作為重點布局的核心業務，承擔着越秀輝山進軍全國的重要使命”。

衆所周知，奶粉業務雖然相對收益率更高，但是随着近幾年人口出生率下降，奶粉業務也會受到影響、加劇競争，消費進一步向頭部品牌集中，越秀輝山作為一個區域性品牌，泛全國化或者向更核心的市場進程，現階段很難。

在宋亮看來，越秀輝山重點布局奶粉業務主要有兩方面原因，其一，在乳業各個細分領域，嬰幼兒配方奶粉是利潤最高的，是各大乳企獲取利潤的關鍵所在；其二，嬰幼兒配方奶粉若做得好，可以獲得消費者整個家庭的信任，這對于越秀輝山快速打造品牌影響力有重要作用。

但渠道和消費者對越秀輝山的信任度如何？這是一個需要時間的過程。

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