沖刺IPO被寄予厚望的仲景大廚房有點“藍瘦，香菇”，證監會發布消息顯示仲景大廚房首次過會未通過，

IPO之路暫亮紅燈，未過會原因涉股權、業績、産品等多方面，這也意味着“宛西系”上市三足鼎立的設想暫被擱淺。近年來宛西制藥在産業領域不斷延伸其大健康産業鍊閉環，資本領域也接連啟動仲景大廚房、宛西制藥的上市進程。此次IPO暫時止步，之于宛西而言亦是自查的一個時機，提升内功以備再次沖刺。

沉寂倆月終于又有河南企業IPO消息傳來，然而結局卻是……

近日，證監會創業闆發審委發布2017年第50次會議審核結果公告，其中，仲景大廚房股份有限公司首發申請未獲審核通過，其保薦機構為銀河證券。

為啥沒能過會？證監會給出五大原因：

1、招股說明書披露，2016年3月22日至3月24日期間，發行人的控股股東宛西控股與上市公司西泵股份持股5%以上的股東孫耀忠先生作為一緻行動人，累計減持西泵股份880萬股，占西泵股份總股本的7.91%;但宛西控股和孫耀忠先生在減持西泵股份比例達到5%時，沒有履行報告和信息披露義務。請發行人代表說明發生上述情形的原因;是否構成重大違法違規行為;是否有其他處罰風險。請保薦代表人發表核查意見。

2、申請文件顯示，發行人的主要産品為香菇食品和香辛食品配料，需要采購的物料包括香菇原料、香辛料原料和工業産品，發行人已獲得的生産許可證不包括食品添加劑生産許可證。申請文件稱，香辛食品配料為香辛料調味品，具有“風味物質數據化、産品濃度高，風味與天然風味基本一緻，無有害殘留、安全衛生”的特點。報告期内各年，香辛食品配料的銷售收入分别為17,610.63萬元、20,248.84萬元、24,445.13萬元。《食品安全法》規定“食品添加劑，指為改善食品品質和色、香、味以及為防腐、保鮮和加工工藝的需要而加入食品中的人工合成或者天然物質，包括營養強化劑”。就發行人在沒有取得食品添加劑生産許可證的情況下生産前述香辛食品配料一事，請保薦代表人說明發行人是否違反了《食品安全法》。

3、招股說明書披露，報告期發行人存在向個人采購、現金支付以及銷售回款經過個人賬戶的情形。發行人的基本賬戶中國工商銀行西峽縣支行賬戶與發行人員工孫晨的個人賬戶之間的收款頻繁且金額較大，除此之外報告期還有部分其他業務人員代收銷售款的情況發生。請發行人代表說明：報告期發行人向個人供應商采購農産品的金額較大，如何保證采購付款環節相關内部控制制度健全且有效運行;孫晨及其他業務人員賬戶收款認定為發行人銷售收款的真實性，是否存在調節企業收入的情況，發行人與銷售收款循環相關内控制度是否健全并有效運行，以個人賬戶收款是否符合相關法律法規的規定。請保薦代表人說明核查過程并發表核查意見。

4、報告期内發行人的營業收入分别為387,345,864.70元、438,510,759.51元、476,845,590.50元，第三方付款金額占當期營業收入比例分别為12.09%、16.57%、14.43%，淨利潤分别為70,833,167.82元、57,181,016.75元、75,923,230.45元，存貨分别為122,213,850.86元、161,623,039.26元、229,081,982.26元。(1)請發行人代表解釋說明報告期淨利潤與營業收入變動不同步的原因及其合理性;(2)發行人存貨2016年較2015年增長42%，同期營業成本增長為12%。請發行人代表解釋說明報告期存貨餘額金額較大且逐年增長的原因及其合理性;(3)發行人報告期内香菇食品的毛利率分别為43.65%、50.83%、53.19%。請發行人代表解釋說明香菇食品毛利率逐年提升的原因及其合理性;(4)請發行人代表從企業商業模式的角度，解釋說明接受第三方支付的必要性，說明是否制定了相應的内部控制流程，如有，請說明關鍵控制點的設計及執行情況，并說明這些關鍵控制點防範了哪些風險。

5、請發行人代表說明申報期内銷售費用和管理費用2015年度增加、2016年度下降的原因，2017年度銷售費用和管理費用預計變動情況。請保薦代表人發表核查意見。

同為調味醬龍頭企業，與“堅決不上市”老幹媽不同，仲景這位後起之秀近期來一直在積極謀求上市。不過，在此過程中也産生不少質疑，比如：涉嫌違法股權轉讓;關聯上市公司河南省西泵股份違規減持，并受到監管層出具監管函;采購數據前後矛盾等。

仲景在資本市場動作受矚目的同時，背後實控人孫耀志以及其掌舵的宛西制藥近年來的産業布局也再次被聚焦。

近年來，宛西掌門人孫耀志則在大健康領域多有布局。除了仲景大廚房，近年來宛西制藥以中藥工業起家，向上下遊拓展，逐步發展成為集中藥工業、農業、商業、食品、醫藥、養生等六位一體的大健康産業鍊。

仲景工業，也就是仲景宛西制藥。諸如仲景牌六味地黃丸、仲景牌逍遙丸等均屬于仲景工業拳頭産品。

而農業則是工業上遊。數據顯示，仲景宛西制藥先後在河南、安徽、四川三省六地建立山茱萸、地黃、山藥、丹皮、茯苓、澤瀉等藥材基地，六味地黃丸六種藥材基地。

商業闆塊，張仲景大藥房迅速擴張可見其速度。官網顯示，截至去年末全國已有531家張仲景大藥房，200多家張仲景國醫館。孫耀志還曾透露，今年大藥房數量将突破700家，到2020年預計突破1000家店，

食品領域，仲景大廚房被歸于這個“筐”，除此之外，仲景還将營地安在黑龍江，建設大興安嶺北極藍食品有限公司。

醫藥以及養生領域則是後起之秀。在仲景規劃中，除了已有的南陽市張仲景醫院、漠河北極村張仲景醫院，未來還将再建三家張仲景醫院，均在1000張床位以上。養生領域，2015年6月，漠河北極村張仲景養生院建成。同時，其還在海南、鄭州、上海布局了張仲景養生院。

……

除了大健康領域，宛西控股的西泵股份則主營零部件行業。2016年，西泵股份表現不賴，實現歸屬于上市公司股東淨利潤1.08億元,同比增長88.8%;今年一季度實現歸母淨利5132萬元,同比增長71.3%。

多方布局的同時，“宛西系”在資本市場亦是動作不斷，西泵股份、宛西制藥、仲景大廚房曾被外界設想為宛西上市的三大闆塊，此次仲景大廚房被拒，宛西IPO三足鼎立模式暫時擱淺。

2010年11月，宛西制藥旗下控股公司之一的西泵股份，就正式登陸A股。資料顯示，西泵股份全名河南省西峽汽車水泵股份有限公司，主營業務為汽車零部件及其機械産品的研發、制造、銷售。主要産品為汽車水泵、發動機進/排氣歧管、飛輪殼等。

2014年9月，仲景大廚房啟動IPO，并于15年披露招股說明書(申報稿)，将募資約3.96億元擴能。

2016年10月，河南證監局發布公告，仲景宛西制藥股份有限公司拟在A股市場首次公開發行股票并上市，正在接受中國銀河證券股份有限公司對其進行輔導，已于2016年7月20日在河南證監局進行輔導備案。

盡管首次過會并未成功，但諸如藍天燃氣等河南企業再接再厲者并不鮮見。被出示黃牌對仲景來說亦是提升自我的一個好時機，針對列出的相關問題密集突破，以備再次發力沖刺。

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