最近美股大跌，其實恐慌的不僅僅是科技行業寡頭公司，連拼多多這種市值黑馬也在一夜之間墜落神壇，憑借着這種燒錢的本領，拼多多在本月20号發布2019年第一季度季報。财報顯示，2019年第一季度拼多多實現營收45.5億元，同比增長228%。截止3月31日的12個月内，GMV達5574億元，同比增長181%；平台年活躍買家數4.4億，同比增長50%。

這組數據可能很多人會覺得，呦呵，拼多多賬面上的營收不錯呀，但從背後去解讀，去年拼多多虧損2.8億元，今年第一季度就給幹到18.8億元，虧損幅度大到驚人，配合百度大搜業務向海龍離職的消息，我們也不難想象到，拼多多後面的日子可并不好過！

有人會問錢都燒到哪兒去了？明明是增長的，怎麼就虧損了？！

· 野蠻式廣告遭遇成長瓶頸

公司的發展是有創業期，成長期，成熟期和衰退期，我們都知道很多公司發展形成過快，導緻公司的生命周期也會盡早結束。拼多多的運營模式就存在一定的問題，憑借有錢就是老大的思路，拼多多在2019年1-3月怒砸48.9億元用于營銷和廣告的費用。比去年增加36.7億元，增長302%，這個費用甚至超過了第一季度的總營收。

不過倒逼2018年Q4拼多多營銷費用高達60億人民币，換來的是營收同比增長379%，GMV同比增長234%，平均月活同比增長93%。一年來，拼多多的策略都是用廣告和用戶補貼換高增長，但高額的費用換來的增長幅度還是不能持續太久：不僅虧損增加，而且和上個季度相比，拼多多的GMV增速、營收增速和活躍買家增速均大幅下降。

· 擊垮一個人最好的方式就是讓他短時間内暴富

如果不是段永平的不停提拔，也許成就不了黃铮這個角色，成立四年之間，拼多多一一匹黑馬的姿态沖進中國電商市場，拳打天貓，腳踩京東。鋪天蓋地的廣告宣傳讓人防不勝防，即便是不想聽不想看也是一件非常困難的事情。那個時候拼多多更像是城市裡面的小廣告，充斥在你無所不在的世界裡。

砸錢之後換來的必然是銷量和股市的大漲，從拼多多在美國上市的時候，黃铮就已經站在了輿論的風口浪尖，80後的中國首富，身價逼近千億趕超久經沙場的劉強東和馬雲，也因此拼多多在這個時候的口吻更加硬氣！同時也開始在全國各大媒體上進行合作進行鋪天蓋地的輿論保護，當一個人有錢了，膨脹就顯得在所難免。

· 靠假貨山寨可以做到納斯達克上市 電商史上NO.1

常在河邊走，哪有不濕鞋，在拼多多上面購買便宜産品，我不敢說100%你會買到假貨，但你一定會有很大的機會買到假貨，這點毋庸置疑，早在315的時候，電腦事業部就針對于拼多多平台的廉價筆記本進行了購買實測橫評（）。5台筆記本沒有一台能夠讓我們滿意。二手洋垃圾、翻新二手貨、平闆電腦改裝筆記本電腦、廣告虛假宣傳，比比皆是。有商家甚至對記者進行質問，對網絡曝光一事耿耿于懷，不得不說拼多多為了GMV和交易達成，為商家提供了溫暖的保護傘。

不可否認，中國有大批農村低收入市場亟待開發，這些用戶群并不看重品牌與産品質量，他們對價格十分敏感，但卻對質量可以妥協。通過參與裂變的互動形式，拉動身邊的人進行拼團購買，用戶量自然就上來了。

有用戶量的時候，就是企業準備割韭菜的時候，但這個時候黃铮已經深陷幸存者偏差效應當中。他認為，投入與營收具備同時性，以至于産生弱關聯，還用姚明的舉例子，覺得現金流是随時獲得的，它犯了一個緻命的錯誤，就是公司規模營收曲線的調節性。

· 現金流吃緊 都不是傻子 市場的錢可沒那麼好賺！

截止到目前拼多多的主要營收業務還是來自于單一的廣告模式，商家付費廣告，所以拼多多為商家提供了保護傘，為商家的錯誤買單，這與現在的某些傳統網站的營收如出一轍，所以用戶增量與商家入駐放緩的時候，想讓營收有大幅增長簡直是白日做夢。

問題就在這了，用戶其實是談不上什麼忠誠度可言的，尤其是拼多多這種低價模式時代，沒有品牌的溢價，用戶上品牌多就是買便宜的産品，所以拼多多隻能通過低價，補貼的方式吸引消費者不停的在平台裡面留存。在這個時候，營收依然在拼多多不占主要的位置，大家還在拼命的想怎麼把錢花到位，怎麼把補貼給到位，但資本市場不是傻子，大家都看的出拼多多是江郎才盡。資本市場迅速衰退對拼多多失去信心，這也就呼應了我們剛開始說的，拼多多一夜之間蒸發150億人民币，市值跌幅高達8.5%。

除此之外，基于拼多多這種低價拼購模式，各大電商平台也推出了類似的APP産品，下沉市場呈現出大亂鬥的态勢，拼多多用戶遭到瘋狂瓜分，市場份額銳減。

如何結束持續燒錢打廣告，結束用戶高額補貼，轉而去思考如何盈利是拼多多目前亟待解決的問題。當一個企業流血大于輸血的時候，并且一直相信隻有不斷流血才能讓自己身體健康的話，恐怕命不久矣。反觀ofo、小藍、考拉巴士等等，錢總有一天會燒完，流血的時候不止血，那隻有死路一條。

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