經濟周期波動是一種客觀存在的經濟現象，為了适應經濟周期波動，理财策略也呈現出周期特征。而理财策略的創新離不開對财務環境的監

　　經濟周期波動是一種客觀存在的經濟現象，為了适應經濟周期波動，理财策略也呈現出周期特征。而理财策略的創新離不開對财務環境的監測和對财務風險的預警，财務預警系統是中西方财務理論界正處于探索性、前沿性理論研究的課題。從時間層面分析，财務出現風險或危機必然會經曆一個時間順序相連的發展階段：第一階段為潛伏期；第二階段為發作期；第三階段為惡化期。伴随着這三個階段的财務預警系統，分别稱為财務先導預警系統，财務同步預警系統和财務滞後預警系統。從時間層面上的分析以定性分析為主，主要研究财務預警警兆識别系統。對“潛伏期”的研究具有先導性，可以使财務風險在“發作”之前就得到分析識别和監測，為使其得到控制、有效利用和向有利方向發展奠定堅實基礎。介于篇幅，本文先僅對财務風險的“潛伏期”進行研究。

　　一、财務風險“潛伏期”的警兆分析與識别

　　财務風險“潛伏期”的警兆是指建立在大量資料分析基礎上的反映财務危機的先兆。這個信息系統是開放的，不僅有财務信息，還有其他渠道的信息。其資料包括兩個方面：一是内部經營治理的資料；二是與之相關聯的外部市場與所處行業的資料。“潛伏期”的财務風險如下圖所示：

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　　行業競争風險。行業競争風險包括三個方面：行業的競争類型。行業的競争類型從競争的強弱程度來看，可劃分為完全競争型行業、不完全競争型行業、寡頭壟斷行業、完全壟斷行業四種。從完全競争行業到完全壟斷行業，競争程度依次遞減，财務風險的程度也依次遞減，即競争性越弱，财務風險越小，反之亦然。行業受生命周期變動的影響程度。一個行業的生命周期分為四個階段：初創期、成長期、成熟期、衰退期。面對行業生命周期，企業的财務風險按從小到大的順序依次排序為：初創期→成長期→成熟期→衰退期。行業的主導産品是否符合國家的産業政策。符合國家産業政策的風險小，屬于國家調整産業政策的風險大，屬于國家抑制的産業風險更大。

　　市場競争風險。市場競争主要涉及兩個方面：一是市場競争引起産品售價變動；二是主要原料短缺引起材料進價上漲。産品的市場售價或銷售總收入是一個越大越好的變量。該變量與上期對比，大于或等于上期，則為無警區域，小于上期總收入的10％、20％、30％、40％則分别定義為輕警區域、中警區域、重警區域和巨警區域。主要原料進價或材料采購總平均進價，是一個越小越好的變量。該變量與上期對比，小于或等于上期，則為無警區域，大于上期平均進價的10％、20％、30％、40％，則分别定義為輕警區域、中警區域、重警區域和巨警區域。

　　經營控制風險。經營控制風險，涉及六個具體化的分析監測内容：職責劃分。職責劃分是經營業務控制的核心，其目标為：保障财産的安全，監測交易資料的真實性和可靠性。一個企業有很多業務，也有很多部門，各部門應列出具體職責劃分表，使每一筆經營業務的發生都有相應的部門負責授權、核準、執行和複核。各個部門的授權範圍、執行責任、複核範圍等，應列出一個職責劃分總表，一方面使各種業務的職責劃分既不重複也不遺漏；另一方面若經營業務控制出現問題，可以做到責任追蹤。授權規定。涉及經營業務的貨币收支時，宜采用授權辦理。對授權的範圍、内容、金額、時間等應給予明确的規定。這樣既避免越權行為的發生，又能防止出現問題後出現部門之間相互“踢皮球”的現象。審批手續。審批不是故意為難某些部門，審批過程就是根據企業的全部資源狀況，進行綜合平衡的過程。組織系統圖。組織系統圖可顯示每一部門在企業中的地位及其上下隸屬關系。從組織系統圖上，可知道每一部門或每一人員應對誰負責，部門與部門之間、員工與員工之間是怎樣的職責關系，這些都應通過組織系統圖界定清楚，以便指揮有序，提高工作效率。獨立責任。職責劃分後，各部門獨立負責完成自己職責範圍之内的工作，不必請示上級。若超越本身職責範圍的業務事項，又必須由本部門完成時，則呈上級，并陳述自己的建議和看法，請上級決定。複核責任。複核是内部控制制度的重要内容，一個企業沒有正常的複核機制，各項制度就無人執行；一項業務沒有複核，就可能産生錯弊。

　　投資控制風險。投資風險，非凡是巨額固定資産投資的風險，輕則影響企業幾年，重則影響幾十年，甚至使企業一夜之間倒閉。從投資的内部控制角度分析，主要的監測内容為：投資方向是否受到國家政策的鼓勵；投資項目是否得到國家或地區優惠政策的支持；投資對企業未來核心競争能力的影響。

　　籌資控制風險。“潛伏期”的籌資控制風險具有明顯的行業特征和時間特征。一般而言，該行業的平均資産收益率高于同一時期的債務資金成本率，則意味着無警情；反之，則意味着有警情出現。債務資金成本率指标是一個綜合性指标，銀行貸款利率在該指标中起基礎性作用，因此，銀行貸款利率的高低構成了籌資風險中的主要風險。從籌資的内部控制角度分析，主要監測的内容為：各種籌資方案是否進行了科學評價，是否充分評價了不同籌資方案的資金成本及其财務風險，即籌資方式分析、資本成本分析和融資風險分析。是否真正考慮了融資順序，即是否首先是通過留存收益轉化的内部融資，其次是無風險或低風險的債務融資，最後是發行股票融資。

　　二、财務風險“潛伏期”的警度監測

　　财務風險“潛伏期”的分析監測系統，涉及兩個要素：一是建立财務預警的先行指标或稱财務先導預警系統；二是建立和監測财務預警先行指标的臨界點。簡言之，一是警兆指标；二是警情臨界值。

　　财務風險“潛伏期”的警兆指标及評分标準。美國仁翰－阿吉蒂調查了可能導緻破産的公司缺陷，按照缺陷的征兆進行對比打分，人們稱之為治理評分法。這種評分，每一項要麼得零分，要麼得滿分，不許給中間分。根據治理評分法和“潛伏期”财務風險的警兆，設計下表：險“潛伏期”警情臨界值的測定。按治理評分法，對财務風險“潛伏期”的警兆表現評分，每一項隻能按得分欄的指定欄次得到唯一的得分，即得到0分、1分、2分、3分、4分中的某一個分數。得分越高，企業的财務風險越大。最低總得分為0，最高總得分為52分。

　　一般而言，企業監測得分小于等于8分，表明企業處于“綠色區域”，即無警區域，警度為無警；若監測得分大于8分，則表明企業處于“黑色區域”，即有警區域；根據得分多少，依次警度排序為輕警、中警、重警和巨警。若設定監測得分為X，則有：由上述内容可知，财務風險“潛伏期”分析監測系統是基于這樣一個前提，即企業“潛伏期”的财務風險雖然來自于外部環境和内部控制兩個方面，但主要源于内部失控。

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