上海封掉了嗎?兄弟姐妹們大家好，端午節過得如何？基金君吃了十個粽子，早餐午餐晚餐全是粽子，又到了周日，按照慣例，我們今晚要找出明天A股____的原因過去一周的交易日，滬指累計漲2.08％，深成指累計漲3.88％，創業闆指累計漲5.85％A股後市怎麼走？看看機構怎麼說，接下來我們就來聊聊關于上海封掉了嗎?以下内容大家不妨參考一二希望能幫到您!

上海封掉了嗎

兄弟姐妹們大家好，端午節過得如何？基金君吃了十個粽子，早餐午餐晚餐全是粽子，又到了周日，按照慣例，我們今晚要找出明天A股____的原因。過去一周的交易日，滬指累計漲2.08％，深成指累計漲3.88％，創業闆指累計漲5.85％。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說。

端午假期影響A股十大事件

1、端午假期國内旅遊出遊7961萬人次，實現收入258.2億元

經文化和旅遊部數據中心測算，2022年端午節假期，全國國内旅遊出遊7961.0萬人次，同比下降10.7％，按可比口徑恢複至2019年同期的86.8％；實現國内旅遊收入258.2億元，同比下降12.2％，恢複至2019年同期的65.6％。全國文化和旅遊假日市場總體安全平穩有序。

2、重磅！央行副行長詳解貨币信貸政策、外彙和房地産市場等熱點問題

人民銀行副行長、外彙局局長潘功勝在周四的新聞發布會上表示，在實施貨币信貸政策時注重把握好三個原則。一是在穩定經濟增長的同時，有利于經濟長期可持續發展。二是在穩定經濟增長的同時，保持就業穩定、價格穩定和國際收支平衡。三是在穩定經濟增長的同時，指導金融機構堅持市場化和審慎經營，有效防範金融風險。下一步，人民銀行、外彙局将靠前發力，适當加力，繼續加大穩健貨币政策實施力度，營造良好的貨币金融環境，與有關部門齊心協力，推動一攬子政策盡快落地，發揮好穩住經濟和助企纾困的政策效應，保持經濟運行在合理區間。

3、科創闆門檻真要降了？最新回應！

據财聯社，近期市場上再有傳聞稱，科創闆将于近期将投資者門檻由50萬元降至20萬或10萬元。對于是否會降門檻，記者就此咨詢相關監管人士，得到的回複是，暫時未有任何消息。

盡管目前，監管層否認了将在近期降低投資者門檻的做法，但顯然市場對此已給予了普遍的高預期。6月2日，科創闆掀起一波扣人心弦的漲停潮，多隻個股盤中漲停，還有個别甚至走出2連闆、4連闆。當日科創50放量拉升，全天漲近5％，并以655億元成交額創下年内次新高。

4、特斯拉要裁員1萬人？還要暫停全球招聘？馬斯克“改口”了！

近日，路透社報道稱，特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示對經濟狀況不樂觀，特斯拉需要裁員約10％，且暫停全球招聘。據特斯拉日前發布的2021年年度影響力報告，其在全球共有員工近10萬人。也就是說，若特斯拉裁員10％，将有近1萬名員工受影響。受此影響，特斯拉股價周五大跌逾9％，市值蒸發約672億美元（約合人民币4400億元），馬斯克的個人身家當天也蒸發了約1000億元。

不過，當地時間周六下午，馬斯克在推特上回答投資者問題時澄清了他之前對特斯拉裁員的立場，“（未來12個月特斯拉員工）總人數仍将增加，但領取固定薪酬的員工數量持平。”這被投資者認為是對特斯拉周五“誇張”的市場表現的一種“救火”行為，對外釋放的一種樂觀情緒。

5、北京市印發統籌疫情防控和穩定經濟增長實施方案

為貫徹落實黨中央“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求和國務院穩經濟相關政策措施，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，統籌發展和安全，穩增長穩市場主體保就業，确保經濟運行在合理區間，堅持“五子”聯動服務和融入新發展格局，推動新時代首都發展，特制定本實施方案。

6、商務部：中國歡迎各國投資者繼續加大在華投資

商務部發言人高峰表示，近年來，美方将出口管制作為政治打壓和經濟霸淩的工具，在缺乏事實依據的情況下，對他國企業、機構和個人進行打壓遏制，給包括中美企業在内的各國企業正常經貿合作制造困難和障礙，嚴重破壞國際經貿秩序和貿易規則，嚴重威脅全球産業鍊供應鍊穩定。中方一貫反對泛化國家安全概念，濫用單邊制裁和“長臂管轄”，反對組建各類出口管制“小圈子”。我們将采取必要措施，維護中國企業的合法權益。合作共赢是大勢所趨，也是國際社會的普遍期盼。美方應立即停止錯誤做法，多做對全球經濟穩定和複蘇有益的事。

7、美國5月非農就業人數溫和增長 美聯儲繼續加息已成定局

美東時間周五（6月3日），美國勞工部公布美國5月非農就業報告。數據顯示，美國5月就業市場總體仍強勁，也為美聯儲在5月和6月加息鋪平道路。報告顯示，美國5月份新增39萬個非農就業崗位，好于市場預期的32.50萬。顯示出盡管人們擔心經濟放緩和通脹飙升，但美國就業市場仍舊保持溫和增長态勢。

8、外彙局：近期跨境證券投資調整不改變外資增持人民币資産趨勢

國家外彙局副局長、新聞發言人王春英6月2日在中國人民銀行召開的解讀國務院常務會議部署有關紮實穩住經濟的金融政策新聞發布會上表示，今年以來，我國跨境資金流動形勢總體穩定，在國内外因素綜合影響下，從前期的偏流入趨向基本平衡，未來仍有條件保持相對均衡、總體穩定的發展格局。

9、5月繼續賣爆！比亞迪拿下年内第三個10萬 公司近期還在大筆回購股份

比亞迪發布2022年5月産銷快報，公告顯示，公司5月新能源汽車銷量114943輛，去年同期32800輛；本年累計銷量507314輛，同比增長348.11％。值得一提的是，這是比亞迪在3月銷量首破10萬大關之後，今年拿下的第三個10萬 。另外，公司2022年5月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為6.203GWh，2022年累計裝機總量約為27.183GWh.

10、上海新增社會面2例本土确診病例和1例本土無症狀感染者

6月20日上海再封一個月？市防控辦：不實！

上海：自6月6日零時起，乘公交可憑24小時内核酸采樣證明

今天（5日）晚上舉行的上海市疫情防控工作新聞發布會上，上海市衛生健康委主任邬驚雷通報：6月5日0至20時，上海市新增社會面2例新冠肺炎本土确診病例和1例本土無症狀感染者。市、區疫情防控應急處置機制立即響應，全面開展流行病學調查、相關人員排查、采樣檢測和防控管理，落實相關場所及環境終末消毒等防疫措施。這3例陽性感染者已轉運至定點醫療機構隔離治療或隔離醫學觀察。

近日，微信圈群有傳言稱“6月20日上海再封一個月，沒快遞沒外賣……信息來源是美團、滴滴公司内部通知”。上海辟謠平台向上海市新冠肺炎疫情防控工作領導小組辦公室（簡稱“市防控辦”）求證獲悉，傳言不實。全市目前沒有這個安排。

另外，根據警方的溯源調查，相關合并聊天記錄裡，發布信息的朱某就職于某餐飲管理有限公司。合并聊天中涉及“滴滴内部通知”相關圖片為胡某與高某的聊天内容。針對“6月20上海再封一個月”相關信息開展溯源，目前發現的信息，最早亦為高某于6月4日晚發布于“家庭群”。經調查，這些聊天内容根本沒有信息源，相關說法為捏造。

近期上海疫情多點零星散發，不少市民擔心會出現大規模反彈。對此，上海市衛生健康委主任邬驚雷曾在6月3日舉行的新冠肺炎疫情防控工作新聞發布會上回應表示，近期，上海靜安、浦東、黃浦、徐彙、寶山等區陸續有社會面陽性感染者的報告，對上海來說疫情反彈風險依然存在，仍需時刻保持警醒，堅持“動态清零”總方針不動搖，嚴格落實常态化防控措施，堅持局部應急處置與常态化疫情防控相結合，特别是要早期發現、快速處理、有效管控和市民自我健康管理等方面下功夫。

此外，有市民反映，核酸檢測報告一直沒出來，影響了他的出行和出入有核酸要求的公共場所，有什麼解決辦法？

上海市疫情防控核酸篩查專班負責人夏科家表示，我們鼓勵市民定期參與核酸檢測工作。根據當前疫情發展形勢，市疫情防控工作領導小組辦公室決定：自6月6日零時起，進入有明确防疫要求的公共場所和搭乘公共交通工具的人員，須持72小時内核酸檢測陰性證明或者24小時内核酸采樣證明。也就是說，如果市民采樣後，還沒有及時獲得檢測結果的話，隻要有24小時内的采過樣的證明，就可以進入上述公共場所和搭乘公共交通工具。大家可以在“随申辦”APP的“核酸查詢”頁面中，看到自己的采樣時間。

對于有其他特殊核酸檢測要求的場所和行業從業人員，仍需按照國家和本市相關要求執行。

十大券商最新研判

關于A股、科創闆接下來的走勢，券商分析師們都吵起來了。

中信認為行情要持續數月，

海通認為這次可能是淺V，

國君則認為不宜追高還沒到總攻的時候。

對于科創闆，興證策略認為，科創有望類似2012年的創業闆，率先突圍！而民生策略則認為，“科創闆不是2012年的創業闆，更有可能是2021年1-2月的恒生科技！（基金君看了一下，那會的恒生指數一大波上漲之後，創下階段高點31000多點，之後就。。。）

1、中信證券：政策合力催化資金接力，中期行情将持續數月

疫情明顯改善後前期的各項政策将集中起效，預計6月起國内經濟快速修複，政策合力催化資金接力，A股中期行情将持續數月，建議繼續堅定布局四大輪動主線。

一方面，預計5月國内宏觀數據在生産、投資、消費、出口上均有不同程度反彈，穩經濟總動員後，一攬子穩增長政策的傳導性和執行力提升，前期積蓄政策的效果将集中顯現，國内經濟已處于持續數月的中期修複通道中，在6月将步入加速修複階段。

另一方面，外資對A股的風險偏好将持續修複，而國内資金前期以博弈和調倉為主，在行情初期的超跌反彈階段參與率不高，以絕對收益為代表的資金倉位仍處于偏低水平；後續随着基本面快速修複強化市場共識，外部擾動逐步緩解，國内政策合力顯現将催化增量資金接力入場。

A股行情已從4月下旬開始的超跌反彈階段切換至6月開始的中期慢漲主行情階段，建議繼續堅定布局現代化基建、地産、複工複産和消費修複四大輪動主線。

2、海通策略：對比曆史，這次可能是淺V底

①過去A股的底部形态有深V（08/19）、淺V（16）、U（05）、W（12-13）四種，取決于政策力度和估值水平。②從投資時鐘、牛熊周期分析，A股3-4年一次大底已出現，對比曆史，這次底部像淺V。③4月底開始的第一波修複進行中，新基建仍占優，如數字經濟、低碳經濟，3季度後半段重視消費。

回顧2000年以來曆次市場底的築就過程，我們發現市場底大緻分為U型、深V型、淺V型、W型：

深V型：08年10月、19年初。07/10-08/10期間上證綜指跌幅達73％，形成陡峭的深V左側。随後政策發力，上證指數快速反彈，築就V型陡峭右側。18年受國内金融去杠杆和國際中美貿易摩擦影響，上證綜指下行至19年1月的2440點。為應對外部沖擊，宏觀政策轉向寬松，19年1月的降準後A股迎來轉折點，這次市場築底時間短，反轉速度快、幅度大，市場底形态同樣呈現較為陡峭的V型。

淺V型：16年初。15年6月監管部門查配資，大量杠杆資金離場，牛市随即終結。上證綜指在16年1月27日、2月29日兩次跌至低點2638點，形成V型底左側。16年初的降準以及天量信貸推動A股反轉，但指數在反轉後上漲斜率和速率較低，走出淺V型的平緩右側。

U型底：05年下半年。05年市場進入底部區域，1月交易印花稅稅率下調和4月股權分置改革啟動标志着股市政策面開始轉暖，上證綜指在6月觸底998點，随後進入為期半年左右的底部構築期，一直磨底至12月底才加速上漲，底部區域形狀偏U型。

W型：12-13年。12年處在宏觀經濟增速回落後期，新一輪刺激政策推出以應對經濟下行壓力，“十八大”後，上證指數于12月4日觸底1949點，随後開啟一波上漲。但在2013年6月底受短期資金緊缺影響市場短暫急跌至1849點，低于12年的低點，形成了W型底，且後角更低。

本輪底部形态更可能是平緩的淺V型。本輪政策強度、市場估值水平優于16年，但我們在《今年與20年的異同：疫情到股市-20220529》中提出，這次疫情沖擊更複雜，企業和居民受損嚴重。根據全國企業破産重整案件信息網的數據，今年至今（截至22/05/31）全國企業破産案件數量超過2.9萬件，2020年同期僅1.05萬件。居民失業率也快速上升，22年4月31個大城市城鎮調查失業率為6.7％，高于20年疫情期間最高時的5.9％。此外，我們前述提到的五類領先指标中，4月地産、汽車銷售累計同比仍在下滑，從05/29地産銷售高頻數據來看，30大中城市商品房成交面積累計同比為-40.9％，較4月底的-38.0％繼續下滑；根據乘聯會的預測，5月乘用車零售銷量累計同比為-13.0％，較4月的-11.9％繼續下滑，5月地産、汽車銷售或也難企穩。

可見受疫情幹擾這次基本面回暖并不順暢，與同樣出現疫情的20年相比，這次基本面回升恐難深V，更像淺V。20年疫情後，政策發力之下宏觀經濟和企業盈利增速深V回升，我國實際GDP當季同比最低點是20Q1的-6.9％，20Q2-Q4分别為 3.1％/4.8％/6.4％，Q4時已經高于19年同期水平；A股歸母淨利單季度同比的低點在20Q1的-24.1％，Q2/Q3分别為-12.5％/17.4％，Q4已經回升至57％。而今年這次疫情沖擊更複雜，企業和居民受損嚴重，再考慮到這次疫情沖擊下宏觀經濟和企業盈利增速下滑幅度略小，之後的修複或将呈現淺V式的回升，複蘇斜率較小。綜合來看，這次政策力度中上，行業估值消化程度不及08、19年（深V底），優于16年（淺V底），但在疫情影響下基本面回升較為艱難，因此股市的底部形态可能更像16年，在砸出深坑後，構築平緩的淺V型底部。

3、國君策略：還沒到可以總攻的時候

？指數逼近關鍵位置，是戰還是不戰？3200以上不宜追高。本周A股活躍度開始擴散至前期跌幅較大但并沒有基本面預期改善的闆塊，行業輪動明顯加快，上證指數距離3200點僅一步之遙。本周A股結構還出現了兩端走的行情，電子、計算機等成長闆塊和疫後消費闆塊大幅上漲，而地産、煤炭與建築等闆塊遭到抛售。市場定價的結構似乎在預示未來經濟将進入強勁的複蘇，甚至不需要有力的穩增長，這與當前投資者所普遍認知的經濟弱複蘇的預期有着巨大的差異。我們在前期策略報告多次提及，二季度業績悲觀預期鈍化，疊加政策寬松與流動性充裕，驅動了當前的“吃飯行情”。但是，當時間步入6月中下旬與7月，疫後需求強度與基本面修複将進入證實/證僞，在缺乏足夠、顯性、持續的信用擴張動能之前，我們維持3200以上不宜追高的判斷。

？股票可以不依賴基本面預期直接邁入牛市嗎？可以，但當前并不具備。股票估值的确存在不依賴于盈利預期改善而大幅上漲的機制，即無風險利率下降和風險偏好提升。2014-2015年就是典型，實體經濟低迷，出現了廣泛的“資産荒”，彼時金融條件開始放松，信托打破剛兌，無風險利率開始趨勢性下降，居民入市。此外，政策大刀闊斧的“市場化改革”，有力提升了投資人的風險偏好。近兩周的行情以及當下“資産荒”情景，部分投資人夢回2014。的确，策略要回答的一個關鍵問題是當前的市場變化，是短期現象，還是趨勢正在出現，股票反轉不依賴于基本面預期？我們認為，當前看不到無風險利率大幅下降與風險偏好大幅擡升令A股直接邁入牛市的可能性。第一，當前金融機構加權貸款利率處于曆史低位，大比例向下的空間其實有限；第二，當前政策框架并未有出現明顯的轉向，難以驅動風險偏好趨勢性改善，複合2年的盈利預期也未出現上調。因此，市場環境的确在發生一些積極的變化，但難以出現不依賴于基本面預期改善的“空中樓閣”行情。

？指數機會乏善可陳，重視個股活躍度的提升，投資主線也将真正出現。我們在5月22日策略報告《小滿勝萬全》裡提出了個股活躍度将提升的重要判斷。從1-4月我們可以看到，由于擔憂經濟失速，投資人進入風險規避急迫的把股票換成現金或者類現金資産，在股票市場内部僅有部分穩定現金流闆塊獲得了正收益。但是我們認為相較于指數變化，總量變化，當前更有意義的是疫情防控逐步的正常化、股票市場底部區間逐步清晰之後，投資人心理狀态的變化會從單一的避險轉向轉向積極的尋找低估/錯殺的投資機會，股票投資的主線會開始真正出現。

？A股仍處在築底和磨底的階段，業績确定性是這一階段的核心風格。穩定需求是當前投資的前提，不論是成長還是價值闆塊，選股思路均在業績确定性，推薦三大主線：1）公共投資闆塊：建築/電力電網/光伏風電/消費建材。2）穩定現金流闆塊：煤炭/化工資源品/二線央國企地産與to B端物業。3）供給側優化的消費：生豬/食品飲料/酒店等。

4、中金 | A股：短期“複蘇交易”與中期“不确定性”

随着前期市場過度悲觀的預期已得到一定的修複，我們認為市場可能逐步進入基本面修複的驗證階段，并且需要更多考慮中期的主要矛盾，我們近期發布的2022年下半年展望《“穩”而後“進”》指出中國進入“後地産時代”需要尋找新均衡，海外“脹”後有“滞”，外需繼續放緩，消費及服務複蘇及穩增長政策落地可能受制于疫情潛在的幹擾，這些因素會限制增長複蘇彈性，下半年的增長态勢高度取決于中國穩增長政策的效果及外需等因素的綜合影響。

展望後市，我們重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值；市場環境依然有一定挑戰，後續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要，在國内“穩增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關注國内基本面的疫後修複力度，重點包括房地産、消費需求等。

當前關注三個方向：

1）“穩增長”或有政策支持的領域：基建（傳統基礎設施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關産業有政策預期或實際的政策支持；

2）估值不高且與宏觀波動關聯度相對不高的領域，特别是部分高股息領域：如基礎設施、電力及公用事業、水電等；

3）基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續改善的部分領域：農業、部分有色及部分化工子行業、煤炭，及光伏與軍工等。

5、成長風格的回歸能持續多久 | 信達策略

4月底以來，市場持續反彈，成長風格在反彈期間表現較強。促成這種風格變化的原因，自上而下是利率擔心緩和、疫情改善、風險偏好回升，自下而上是疫情對産業鍊影響緩解、汽車購置稅補貼等。回顧2011-2013年、2015-2016年、2018-2019年，能夠發現成長股重回牛市需要同時具備兩個條件：（1）熊市結束；（2）成長股ROE重新開始大幅上行。

如果隻具備第一個條件，則成長風格隻是反彈，反彈持續時間取決于整體市場的強弱。2013年和2019年，熊市結束後，成長股ROE持續大幅上行，成長重回牛市。

2016年，成長股ROE持續走弱，成長風格反彈後還會全部跌回去。我們認為指數當下是底部區域，下半年可能會有V型反轉，成長風格的反彈大概率是季度的。如果期望成長股整體ROE再次上行，可能難度較大。

6、興證策略：科創有望類似2012年的創業闆 率先突圍

4月底以來科創率先突圍、領跑市場。4月底以來，随着國内疫情逐步改善、困境反轉的預期逐漸升溫，疊加美債利率顯著回落、來自海外的擾動緩和，市場自底部迎來一波修複。其中，科創50指數底部上漲26.6％，遠超上證綜指的11.6％和創業闆指的15.8％，領跑市場。

更重要的是，中期維度，我們認為，2022年的科創或類似2012年的創業闆，成為引領新一輪上行的主線方向：1）宏觀環境上，經濟同樣正經曆一個從下行到企穩的過程。但随着經濟逐漸開始複蘇，國内的聚焦點将從短期的“穩增長”、“防風險”重回長期“獨立自主”、“高質量發展”。2）政策環境上，當前中美大國博弈背景下，推動科技創新、實現科技自立自強是時代的需求，科創闆也将肩負起推動經濟轉型升級、加速科技創新重任。一如2012年，政策持續加碼“調結構”、“互聯網 ”加速經濟轉型，創業闆也恰逢其會，肩負時代使命、趁勢而起。3）定位和結構上，科創闆定位清晰，聚焦“硬科技”賽道，主要覆蓋電子、電氣設備、機械設備、計算機、生物醫藥等行業。4）盈利水平上，2021年一季度以來科創闆業績便持續領跑市場。并且，在高研發投入的支撐下或更具持續性。5）估值水平上，經曆大幅調整後，已有近4成的科創闆個股股價低于發行價，科創50指數從高位調整至今幾乎腰斬，估值也處于曆史低點，中長期配置性價比凸顯。6）資金配置上，當前科創闆仍是機構低配、“人少的地方”，且加倉的方向明确。尤其是，2021年下半年以來，在科創闆遭遇大幅調整的情況下，市場仍在逆勢增配。7）籌碼結構上，科創闆打新收益回落有望加速資金“掘金”存量。

7、民生策略：科創闆不是2012年的創業闆

科創闆不是2012年的創業闆，更有可能是2021年1-2月的恒生科技

部分投資者認為當下科創闆已經具備了成為2012年創業闆的潛力。我們不否認科創闆估值上已大幅降低的事實。但實際上，機構投資者在兩個時點的認知是存在明顯差異的：2012~2015年創業闆牛市背後也是投資者挖掘新的産業趨勢凝聚“新共識”的過程，彼時創業闆的行業在主闆中并不被投資者所重倉。而當下投資者對于科創闆的持倉，恰好與在主闆和創業闆的配置行業高度重合。這更多類似2021年初港股互聯網巨頭和消費類核心資産之間的相似與關聯。未來我們對科創闆的相對樂觀假設是2021年1-2月的恒生科技股行情，基于某種“刻舟求劍”的共識帶來的市場大幅波動，對投資者帶來極高的交易考驗。真正曆史級别的機會，往往會啟動于不被共識認可的領域中。5 “遍曆”後的選擇：通脹主線逐漸回歸：

在疫情複工複産中，經濟企穩預期降低了系統風險，流動性寬松下，帶來了5月份成長股的友好環境。未來的場景是：一種是需求恢複開始體現彈性，上遊整體處于庫存、産能冗餘較低的狀态将會讓矛盾暴露，而3季度開始CPI端通脹中樞也會上移；另一種是如果中國需求恢複較弱，那麼國内因素就會再次讓位于全球滞脹交易，而當下海外能源的短缺和價格上行正在加速，大宗品之間的關聯性正在逐步顯現。三大資源（能源、金屬、運輸）仍然是未來更好主線，而部分價值股（區域銀行、房地産）的修複也即将重啟，成長的機遇挖掘與邊際交易不應逆長期趨勢而行。推薦：油氣、鋁、銅、動力煤、油運、黃金、房地産、化肥、銀行和軍工，主題關注：高标準農田。

8、中信建投策略：成長領軍的底層邏輯

●小盤成長引領反彈行情的底層支撐

當前市場各類風格對于分子分母端的敏感度正重新發生變化。絕大多數傳統投資鍊及消費闆塊二季報業績預期低迷，往後看，目前工業企業庫存水平升至13年以來高位，後續大概率要面對着較為嚴峻的去庫壓力。然而與傳統經濟周期相關性較低的成長新興産業則在量的支撐下，二季度仍維持了相對較佳的韌性表現，預計成長闆塊盈利及增速将重新占優，而這将構成成長風格相對占優的底層支撐。且從分母端影響來看，美債利率影響後期大概率也将逐步趨于弱化。

投資者的另一憂慮是，前期成長普遍有估值及擁擠度過高的問題，在經曆前期急速下跌後，當前成長估值是否趨向合理？進一步細拆發現，當前估值偏高的主要為大盤成長方向，而中小盤成長估值仍處于合理分位。與傳統行業中，疫情沖擊影響下中小盤受到明顯的市占率擠壓不同的是，在需求支撐和前期盈利支撐下，不少景氣中小盤仍處于加速擴張、市占率提升的通道，典型如電池二線廠商，同時，傳統賽道集中度的顯著提升及疫情沖擊亦帶動中小盤企業尋求轉型創新，尤以21年的锂電化學品、汽車電子賽道最為典型，景氣中小盤方向仍存在估值提升空間。

科創闆是成長風格的闆塊性機會，目前在基本面、資金情緒以及政策環境上均類似于2012年創業闆牛市前夕。我們自5月起就持續提示科創闆機會，截止6月2日，我們提出的科創闆重點公司組合累計收益14.1％，超額收益8.9％。在成長占優的背景下，科創闆作為成長結構牛的闆塊性方向需要得到戰略性重視。當前科創闆與2012年創業闆牛市前夜環境類似。從基本面、資金情緒和政策環境三個維度考量，有以下三大共同點：（1）盈利領跑全市場，衰退背景下景氣獨立。與2013年Q1創業闆類似，當前科創闆盈利增速領跑全A，且科創闆成分股主要分布在新經濟方向，相對免疫于原材料上漲，後續受益于國産替代和需求爆發，預計科創闆盈利将保持強勢；（2）估值曆史底部，資金持續流入。目前科創50估值僅40倍已至曆史底部，同時北向資金裡的各類資金均對科創闆持續流入，幾乎沒有出現大幅賣出，且跟蹤科創闆相關指數的ETF産品也獲得了較多的淨申購；（3）經濟結構轉型期，鼓勵科創相關政策暖風頻吹。科創闆設立後基本上幾乎每次資本市場相關政策均有提及，最新的科創闆做市商制度也将使闆塊流動性再次加強。

總的來說，我們認為市場中期面臨總量增速偏弱，流動性相對充裕的環境。從市場整體看，短期A股市場在“黃金坑”反彈行情之後，悲觀預期已經得到很大程度修複，後續也需要注意一些來自基本面以及海外形勢的挑戰。從結構看，我們認為成長領軍的風格特征還将繼續，雖然科創闆短期快速上漲，但從中期角度依然值得戰略性重視，後續逢調整可考慮再布局。行業配置關注：汽車鍊、餐飲鍊、軍工、光伏、基建。主題關注：科創闆、數字經濟、國企改革等。

9、西部證券：疫後複蘇反彈進入下半場 以慢制快穩中求勝

随着近期促消費政策密集落地，市場關注點正在回歸基本面。A股二季度業績有望好于預期，短期不悲觀。本輪周期業績底大概率是U型底而非V型底，對于市場底仍應保持耐心。随着近期聯儲加息預期階段性修正，國内穩增長政策逐步落地，上海疫後恢複有序展開，疫後修複反彈進入下半場，風格選擇會比市場整體判斷更加重要。

從結構上看重點關注四條主線：1）随着通脹預期逐步升溫，CPI相關的農業等必需消費品闆塊仍然是全年的主線行情；2）有望受益于促消費政策的汽車、食品飲料、家電等行業；3）疫後複蘇相關的快遞物流，餐飲旅遊，機場航空，以及傳媒等線下經濟相關行業；4）受益于人民币彙率貶值的紡服，輕工等。

10、廣發策略：本輪疫後複蘇線索與20年有何不同？

A股“不卑不亢，價值先行”，兼顧小盤成長股。我們重申：“市場将從21.12-22.4的泥沙俱下轉向具備較為豐富的結構性機會”，相較于2020年，本輪疫後修複會面臨來自出口/地産支撐轉弱以及就業壓力，投資線索上可沿着穩增長&；通脹受益、寬信用發力、疫後複蘇方向展開，當前國内政策經濟環境逐步改善而美聯儲仍将緊縮的組合下建議首要關注價值股，其次關注受益于民營企業信用環境改善且前期超跌的小盤成長股（市值500億以下） ,

推薦：（1）“舊式”穩增長發力&；通脹受益鍊條（地産/消費建材/煤炭/鉀肥）；（2）寬信用發力方向：民企信用環境逐步改善且交易結構健康賠率更吸引的小盤成長股（半導體設備等），以及“能源安全”戰略下景氣催化的油氣/新能源結構性機會（光伏電池組件等）；（3）“疫後複蘇”線索：尋找制造/出口/消費服務的供需修複領域（汽車/商貿零售/醫美等）。

本文源自中國基金報

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!