歐美收入占比98%，公司産品海外供不應求，市占率3年增長150%！2000萬平基材新産能明年投産，增長瓶頸即将打破

也是一家受益海外出口的A股公司。

1)PVC地闆龍頭,海外需求高增,募投項目望打開産能瓶頸。

公司産品深受歐美客戶青睐,海外收入占比98%。新冠疫情以來歐洲員工大規模放假、美國房地産市場快速增長,以及越南一期産能釋放,共同驅動今年前三李度公司海外訂單加速釋放、業績呈爆發式增長,營收和歸母淨利同增53%和49%明年海外需求向好或将進一步加速外銷增長。

目前,公司銷售瓶頸在于闆材(基材)産能,17-19年闆材産量638、1300、1402萬平,募投項目将新增闆材産能2000萬平,有望在21年底投産。

2)Pvc地闆市場規模約數百億級,海外雙位數增速發展

雙循環新格局下出口市占率 内銷滲透率提升,國内總需求有望高增。PVC地闆是低成本、高附加值産品,具有無毒、防火、防水耐磨、抗沖擊、吸音防噪、可回收等優點,具備替代地毯等地面材料的潛力。

3)競争格局國内龍頭迎來“入海”良機,向品牌化、拓展終端渠道邁進

在勞動成本低的比較優勢下,國内OEM模式占據全球PVC地闆生産端的主導地位,行業格局分散。

未來的變革在于,行業比拼不僅僅是低成本,更看重的将是定制化服務（花色、規格)、穩定規模化供應等核心競争要素,OEM企業生存空間受壓制,而國内少數出海的ODM企業,憑借産品設計、技術、渠道、客戶信任等方面的持續積累，在全球化後疫情時代,有望通過營銷、并購等手段,把握品牌化、渠道建設的"入海"良機,向OBM模式發展。未來行業集中度提升的驅動力也來自龍頭企業的快速擴産、OBM模式延伸帶來的品牌和規模效應的提升。

4)海象新材：客戶、渠道、規模、成本、技術優勢逐步體現,産能擴張是未來兩三年的看點

客戶方面,公司現有客戶數量多,已成為 BRANDYWINE、 WINDMOLLER和 HORNBACH等大型地闆品牌商和建材零售商的合格供應商之一,外銷市占率從2016年的1.0%提升到2019年的2.5%。同時公司積極探索新銷售渠道,積極開拓國内市場,已成為萬科供應商之一。

産能方面,公司募投新建2000萬平方米産能。計劃部分産能搬遷至新設越南子公司以及在越南新增部分産能。

研發方面,自主專利技術解決産品性能問題,19年研發費用率33%,高于同行企業。

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風險提示：股市有風險，入市需謹慎

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