國美零售(00493.HK)21日開盤即大幅下挫，其跌幅超16%，截至午盤收盤，該公司下跌13.04%，報0.395港元。

引發國美零售大幅調整，主要歸因于該公司在周三晚間公布一則公告，其中提及公司拟"10合1"進行股份合并（縮股）。

公告中提及，國美零售董事會建議按本公司股本中每10股每股面值為港币0.025元的已發行及未發行股份 将合并為一股每股面值港币0.25元的合并股份的基準，進行建議股份合并。

目前此項決議需獲股東于股東特别大會及聯交所上市委員會批準合并股份上市及買賣批準， 待建議股份合并生效後，預期将于2022年5月31日（星期二）生效。

注：股份合并前後本公司的股本架構

公告中還披露了國美零售股份合并的原因 ，根據香港交易及結算所有限公司于2008年11月28日發布并于2020年10月1日更新的《有關若幹類别公司行動的交易安排之指引》，經計及證券買賣的最低交易成本，每手買賣單位的預期價值應高于港币2000元。于最後交易日，股份按每手買賣單位低于港币2000元的價格買賣。為降低交易及登記成本，董事會拟進行股份合并。

國美零售表示，随着合并股份的交易價格提高以及交易減少及手續費占每手買賣單位市值的比例降低，股份合并将提升本公司的公司形象，令投資合并股份對更廣泛的機構及專業投資者以及其他投資大衆更具吸引力。

此外，國美零售在3月底公布2021年度業績，公司實現銷售收入464.84億元，同比上升5.36%；綜合毛利率為14.40%，同比提升2.24%。

拼命幹一年，市值蒸發730億？

2021年4月7日晚間，國美零售舉行了2020年全年業績公告全球投資人會議，國美的靈魂人物、創始人黃光裕首次公開亮相。

17年前，黃光裕登上内地首富寶座，17年後的黃光裕，面對的是瞬息萬變、物是人非的零售江湖。

在黃光裕缺席的近十年裡，國美零售進入了漫長而艱難的守業期，在移動互聯網迅猛發展時期，國美逐漸淡出主流市場。

《2020年中國家電市場報告》顯示，2020年，僅京東、蘇甯易購、天貓三大平台就占據中國家電市場60%的份額。國美從2018—2019年的市場份額僅為5.8％，2017年至今已連續4年虧損。

黃光裕表示，國美力争用18個月，使企業恢複原有的市場地位。盡管黃光裕強調，18個月隻是内部戰略規劃的倒推時間、不是承諾，但投資者還是期待這個東山再起的故事，能夠如約而至。分析人士認為，“從目前形勢看，國美18個月重返原有地位可能性很低，被對手落下的距離太大，18個月根本不夠。”

自2021年2月16日獲釋算起，黃光裕回歸國美至今已超一年。可随着黃光裕正式掌舵，國美股價反而再度下滑，甚至跌得比其出獄前還要慘。家電分析師劉步塵對市界表示，“最關鍵的因素，無疑是投資者對國美零售未來發展的前景信心下降，原因在于，此前預期的國美高增長，未能如期出現。”

黃光裕當然明白，回歸第一年成績單的重要性，這不僅影響着公司高管和員工們的幹勁，也承載着市場投資者們的期望。可即便加班到淩晨三四點，亦如當年的“拼命三郎”，調整業務布局招募悍将，并不斷放出豪言，還是未能改變國美業績窘迫的現狀。

“國美教父”是如何誕生的？

“國美教父”的誕生黃光裕，并非這位“國美教父”的原名。出生于1969年的黃光裕，有一個兄長和兩個妹妹，由于父親是上門女婿，兄妹幾人便跟随母姓，曾俊烈是其原名，但後來家族改回父姓，也就改為黃俊烈。“光裕是後來在外面起的名字，說有高人指點”，有同鄉解釋道。

17歲那年，黃光裕揣着4000元錢，與哥哥黃俊欽在北京珠市口東大街，租下一間名為“國美服裝店”的兩層小商鋪，立志要闖出一番天地。

不過，兄弟倆很快發現服裝并不好幹，轉頭搞起當時頗為新奇，且成本相對較低的小家電，而國美的名字被沿用下來。創業初期，黃光裕的才能開始顯露，他采取與大型商場“擡高售價，以圖厚利”相悖的理念，憑借“堅持零售，薄利多銷”逐漸站穩腳跟，并在《北京晚報》上打出“買電器，到國美”的标語，且每周刊登電器價格，開創零售商上報紙的先河。

與此同時，黃光裕成立北京鵬潤地産，開發出鵬潤家園等項目，進軍地産業。他也清楚，自己的做法拉低了家電行業的利潤，要用地産獲得較高的利潤，支持家電業務擴張，并将在家電業務上得到的巨額資金，反饋給房地産，實現互補。上世紀九十年代末，國美成為北京最大的家電連鎖企業，銷售額五年從1.8億漲至10.5億元。可就在黃光裕準備向全國進軍時，一個由九大彩電生産廠家組成的“價格聯盟”，打得他措手不及，其主旨是抵制低價銷售，這對主營彩電業務的國美而言，很難受。不過，黃光裕也堅決表示，“不會做任何退步”，最終憑借一招“策反計”，使得這個本就不牢靠的聯盟迅速瓦解，還因站在消費者一邊而獲得廣泛支持，名氣大增。

2004年，國美電器借殼上市，黃光裕憑借105億身家成為中國首富，也是中國白手起家最年輕的億萬富翁。“他說話溫和、抽煙不斷、牙縫很大，雖然沒架子，卻不可捉摸”，這是身邊人對黃光裕的評價。有意思的是，黃光裕還将頭剃個精光，在外人看來多了一絲匪氣，“國美教父”形象就此誕生。

上市為國美提供了更廣闊的融資平台，使其在快速擴張下不斷提高地位，在産業鍊條中變得更加強勢。于是，黃光裕開始通過頻繁向供貨商延長付款周期、長期占用往來資金等操作，獲得一筆不菲的資金，憑借這種“類金融”模式為擴張再度加持。由于對廠家利潤的擠壓過于殘酷，也讓“價格屠夫”的名号響徹全國，國美甚至被指責是“黑社會老大式的企業文化”。

格力電器掌舵人董明珠回憶道，“黃光裕用一招打低價沖擊市場，要把我們渠道的小經銷商全消滅。我們的人很緊張，不能得罪他，大連鎖、好厲害！”黃光裕在擴張的道路上不斷前進，并憑借“離間計”打破永樂與大中的聯盟，先後将這兩家國内知名連鎖企業收入麾下，并喊話張近東，“蘇甯也是遲早的事”。2008年，國美在一線城市的市場份額超過50%，430億身家的黃光裕再度成為中國首富。

中金公司指出，我國家裝市場當前規模超2萬億元，預計未來五年有望維持近兩位數的複合增長。可問題是，這一行業的競争也十分激烈，不僅阿裡提出“未來三年，家裝成交規模将達到一萬億元”的目标，而蘇甯、紅星美凱龍和居然之家等企業，也都有各自的計劃。黃光裕如何能在新老競争者中脫穎而出，也是一個問題。

本文綜合自市界、财經正解局、财聯社等

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