2月24日，紐交所上市的金融科技服務商壹賬通（壹賬通金融科技有限公司，股票代碼：OCFT）發布了其21年财報。

财報顯示，其營業收入從2020年的33.12億同比增長24.8%到2021年的41.32億，淨虧損也收窄至2021年12.82億，淨虧損率從41%降至31%。

緊随四季報和年報的披露，公司也宣布将進行不超過2%的股份回購計劃。

公告表示：

“此次回購表明了金融壹賬通董事會一緻認為目前金融壹賬通的發展潛力和股價被嚴重低估，并充分表達了對公司戰略方向、業務前景的長期信心”。

成績略有提升的财報，股份回購以及高管的積極信号，在美股市場成功掀起一陣波瀾——隻不過馬上就平靜了下來。

24日當天美股壹賬通收盤價報1.55美元，上漲18.32%，但旋即迅速在3月4号交易日跌回1.34美元。

更值得關注的是，最近半年來壹賬通的股價一路走低，從26.99美元的階段性高點跌到如今隻剩1美元，瀕臨退市。

美股投資者抛售嚴重，高管團隊卻始終堅持買入。去年8月，董事長、首席執行官和管理團隊就曾宣布在三個月内使用個人資金購買總計價值1000萬美元的美國存托股ADS。

董事長葉望春表示：

“回購公司的美國存托證券的決定反映了董事會的堅定信念，即我們的美國存托證券目前在市場上被低估……”

面對徘徊在1美元左右的股價，以及任憑風吹雨打、仍堅持賣出的美股投資者，壹賬通決定由高盛和彙豐保薦，以“介紹”方式回港上市，這種方式的最大不同就是并不發行新股融資。

招股書表示：

“本次上市旨在擴大投資者基礎，提高股票流動性。”

脫胎平安，科技輸出

16年8月，國務院發布《“十三五”國家科技創新規劃》，規劃中明确提出促進科技金融産品和服務創新，建設國家創新中心等，在政策層面支持金融科技的建設。

與此同時，面對自身龐大的業務體量和繁雜的交易流水等難題，各大銀行金融機構紛紛相應号召，加快推進金融科技部署，設立自己的金融科技子公司。

據零壹智庫統計，六家國有大行在2019年合計投入716.6億元用于金融科技，全國銀行業在金融科技的投入約為1000億元，預計2025年将超過4000億元。

壹賬通正是這波金融科技子公司中的一員。其原本是平安集團内部孵化的金融科技公司，15年由平安金融科技和烏魯木齊廣豐旗股權投資有限合夥企業成立，為平安集團提供金融科技服務。

平安集團也始終為壹賬通的控股股東。截至最後實際可行日期，其最大的三家持股股東——持股30.43%的平安，持股16.30%的融焻，以及持股16.0%的森榮均為平安系。

雖生于平安，但壹賬通的野心，不止于平安。

據灼識咨詢，中國金融服務生态内的企業、政府機構及監管機構的商業科技服務支出由2016年的320億元以29.1%的年均複合增長率增長至2020年的890億元，并預期将于2025年增至2905億元。

香港金融服務生态内的企業、政府機構及監管機構的商業科技服務支出也由2016年的20億元以28.3%的年均複合增長率增長至2020年的55億元，并預期将于2025年達至149億元。

在此背景下，壹賬通也尋求向外部輸出科技，擴大收入。因困于平安系統内存在業務合規風險和同行信任問題，故重新在開曼群島注冊成為一家新公司，其主營業務為金融機構提供數字化零售銀行、數字化企業銀行、數字化保險和加碼平台服務，分别主攻智能風控解決方案、中小企業融資解決方案、數字化保險流程和區塊鍊服務。

流水結算，營收依賴平安

截至2021年9月30日，公司客戶群涵蓋了中國100%的大型及股份制銀行、98%的城市商業銀行、63%的财産險公司及47%的人身險公司。

此外，公司亦已向109家境外金融機構及62個政府機構及監管機構提供服務。

優質客戶數量也從2019年的473家增加到截至2021年9月30日為止得得604家，其中還包括154家優質 客戶。

盡管客戶群體十分廣泛，但是和傳統的收“人頭費”，隻要成為客戶，安裝系統，服務商即可收費的模式不同。

壹賬通采用的是“流水結算”。

在這種結算方式下，壹賬通會為金融公司提供免費的前期安裝，當金融機構使用壹賬通的産品進行業務時，按照金融機構解決方案時産生的交易量進行收費。

因此，許多客戶僅僅是安裝了壹賬通的産品，卻并不能給壹賬通帶來多少營收，截至2021年9月30日為止9個月，平均一個優質客戶僅能帶來179.17萬，一個優質 客戶僅能帶來681.36萬。

而平安集團于2019年、2020年及截至2021年9月30日為止九個月分别貢獻9.95億、17.27億和16.01億，分别占壹賬通總收入的42.7%、52.1%和56.1%，對第二大客戶平安旗下陸金所的收入也分别達到總收入的12.8%、10.4%和9.7%。

即使對外收入有所增長，平安系依然是其收入的主要來源。

研發拖垮利潤

伴随着壹賬通19年的美股上市，其财報的巨額虧損一直是投資者最關心的問題。

據招股書，壹賬通2019年、2020年及截止2021年9月30日為止九個月分别錄得淨虧損16.87億、14.14億及9.67億，虧損有一定程度縮窄，但是離盈虧平衡還很遠。

平安集團聯席CEO陳心穎在平安集團中期業績發布會上回應對壹賬通盈利能力質疑時表示：

“壹賬通想要迅速盈利很簡單，不做R&D(研發)就盈利了因為R&D（研發）成本占50%。但我們不會這樣做，因為我們要做新産品，要具有持續領先性，隻有你的産品好，能帶來價值，人家才願意付費來用。”

事實上，如果加上銷售收入中産生的研發成本，壹賬通整體用于研發的資金在2019年-2021年9月30日分别高達21.03億、25.23億、19.73億，分别占到收入的90.4%、78.7%、69.2%。

不過即便是長期巨額的虧損，也并不影響公司高管對壹賬通未來的信心。

招股書表示，公司更側重培育客戶群，搭建及發展産品技術基礎設施和能力，而非追求即使财務回報或盈利能力。

壹賬通董秘、企業金融CEO費轶明在接受第一财經采訪時說到：

“集團和投資人當然對我們有盈利的期待和要求。美國的同類公司盈利用了十年的時間，我們希望更快一些達到盈利，但這肯定不是短期之内的可以達成的，我們目前在第二、第三階段的首要工作是提升客戶滲透率，盡力形成一個客戶多個産品的局面，這樣盈利就自然而然會到來。”

壹賬通高管相信港股市場會賦予其應有的市值，隻是港股投資者會和高管一樣有信心嗎？

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