三大航巨虧400億行業困局如何解?記者 | 薛冰冰近日，國内三大航陸續公布三季報在經曆了二季度“史上最大虧損”後，三家航司淨虧損均在收窄，環比前一季度共減虧近44億元，今天小編就來說說關于三大航巨虧400億行業困局如何解?下面更多詳細答案一起來看看吧!

三大航巨虧400億行業困局如何解

記者 | 薛冰冰

近日，國内三大航陸續公布三季報。在經曆了二季度“史上最大虧損”後，三家航司淨虧損均在收窄，環比前一季度共減虧近44億元。

受疫情反複沖擊，今年上半年民航運輸生産跌入谷底。尤其第二季度，國航與東航淨虧損額都超百億，分别為105.35億元和109.76億元，創下過去三年來單季度虧損最高紀錄。因貨運業務仍在上市公司體系内，南航數據表現相對較好，二季度淨虧損69.92億元，但也遠超此前的季度虧損額。

進入第三季度，暑運旺季來臨加上疫情防控形勢向好，三大航業績呈複蘇态勢，中國東航（600115.SH）和南方航空（600029.SH）營收規模相比上一季度提升顯著，均增加近百億元。中國國航（601111.SH）則是三家中減虧最多的，環比減虧近19億元。

虧損背後的原因，仍離不開疫情、油價、彙率三大不利因素。各航司都在财報中指出，受新冠肺炎疫情影響，客運市場需求下降，總體運力減少；同時航油價格攀升，航油成本居高不下；彙率波動帶來彙兌損失等，多重影響導緻經營業績下降。

雖然三大航遭受同樣的外部沖擊，但具體到各自的資産結構狀況以及面臨的經營管理問題等，存在一定差異。

東航資産負債率已超90%

航空運輸業屬于重資産行業，以飛機作為核心固定資産，需要航司持續進行大額資本開支，這也導緻航空運輸企業資産負債率普遍較高，尤其疫情以來，三大航資産負債率顯著攀升。

據界面新聞梳理，疫情前2019年，三大航資産負債率維持在65%-76%之間。疫情以來的2020年和2021年，國航和東航的資産負債率分别升至77.93%和80.84%；南航資産負債率相對穩定，疫情前後波動較小。

進入2022年以來，三大航資産負債率加速上升。其中，國航由2021年末的77.93%增加至今年三季度末的88.10%；南航由2021年末的73.91%增加到三季度末的78.67%。

原本在疫情前，東航資産負債率就是三大航中最高的，以2017年為例，當年國航資産負債率不到60%，而東航已經達到75%以上。經過今年民航業的低谷期，東航到三季度末資産負債率已超過90%，達到91.29%。

從資本結構來看，東航最近三個季度總資産規模較為平穩，主要是總負債規模迅速擴大，總負債從一季度末的2371億元擴大至三季度末的2630億元，增加了近260億元。其中，流動負債增長明顯，相比2021年末多了245億元。

8月30日，中國東航（600115.SH）發布了東航集團财務有限公司上半年持續風險評估報告，報告提到，東航财務整體經營情況良好，業務均能按照制度和規定開展，各項指标符合監管規定，未發生重大風險事件，風險管理有效。

國航日虧1億元，收購山航充滿變數

今年前三個季度，中國國航（601111.SH）錄得淨虧損281.03億元，平均每天虧損1億元左右。而疫情前三年，2017年-2019年國航共獲得淨利潤約210億元，相當于9個月虧掉了過去3年的盈利額。

國航不僅體量大且國際航線占比高，靈活性較差，疫情後受沖擊程度比東航、南航兩家航司更深。不僅如此，國航旗下的一些控股或參股公司經營情況堪憂，嚴重拖累着國航的業績。

早在2021年一季度，*ST山航B資産負債率已接近100%，此後未能好轉、陷入資不抵債的局面，目前資産負債率高達119.2%。

為了幫助山航走出危機，作為大股東的國航決定出手相救，6月中旬，國航宣布發起全面要約收購，籌劃取得山航控制權，目的是通過交易實現國航對山航集團及山航股份的資金支持，纾解其經營困境。

但是對于巨虧的國航來說，原本就已自顧不暇，時隔4個月，這一收購事項遲遲沒有推進。10月15日，*ST山航B發布《關于要約收購事項的進展公告》，公告稱，拟交易處于籌劃階段，尚無實質性進展，能否籌劃成功及實施完成存在較大不确定性。

南航貨運業務仍起支撐作用

疫情初期，全球客運受到巨大沖擊，客機腹艙貨運能力急劇下降，不得不依賴全貨機及非常規客機航班。與此同時，防疫物資、電商件等運輸需求大幅增加，供需矛盾下，航空貨運業務量及運價一路走高，貨運市場迎來前所未有的增長。

由于貨運業務仍在上市公司體系内，南航物流的業績對南方航空（600029.SH）整體業績做出不小的貢獻，2020年第三季度還幫助過南航扭虧為盈。

今年前三季度，南方航空（600029.SH）淨虧損額也是三大航中最少的，比國航、東航的虧損額都少了一百多億元。營收規模同樣是最高的，為701.61億元，國航和東航營收分别為420.89億元和358.50億元。

不過，從今年7月份開始，航空貨運出口需求及運價均在回落，或許會削弱貨運業務對航司業績的支撐作用。

9月底，阿聯酋航空中國區貨運經理瞿景峰接受界面新聞等媒體采訪時透露，“目前出口運價和疫情期間高峰水平相比，下跌了60%-70%左右，僅比疫情前的運價水平略高一些。”

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