科創闆歲月靜好機制?本月底，包括晶豐明源、佰仁醫療、華熙生物、博瑞生物四家科創闆公司在内的發行人即将上會審核，今天小編就來說說關于科創闆歲月靜好機制?下面更多詳細答案一起來看看吧!

科創闆歲月靜好機制

本月底，包括晶豐明源、佰仁醫療、華熙生物、博瑞生物四家科創闆公司在内的發行人即将上會審核。

業内預期，上述四家已安排上會項目過會概率較高，原因在于截至目前科創闆的上會審核通過率仍高達100%，但同時不可忽視的現象是，仍然有不少項目因發行人主動撤材料而折戟。

據交易所信息顯示，科創闆接受申報以來共有包括木瓜移動、諾康達等不少于5隻項目選擇了撤回首發申請，繼而主動終止審查。但主動撤材料的現象或許并不會在科創闆就此終結。

21世紀經濟報道記者從多位接近監管層的保薦機構人士處獨家獲悉，未來三個月内可能會有主動選擇“撤材料”的科創闆上市項目陸續出現。

據一位從事科創闆IPO的投行人士透露，從此前多個項目來看，主動撤材料的項目仍然與審核壓力有關，而這種操作亦成為優化科創闆上市公司質量、從嚴審核的一種表達。

将現更多“退堂鼓”

目前為止，科創闆仍然保持了100%的高過會率。但在業内人士看來，這隻是部分沖刺上市失敗項目選擇主動終止下的一種“數學結果”。

一位接近監管層的投行人士表示，所謂的100%過會率背後，緣于目前科創闆上市項目的“折戟”并非體現為上會被否，而是發行人的“主動撤回”。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，7月份至今共有包括木瓜移動、和艦芯片、諾康達、海天瑞聲、貝思達在内的共5家科創闆公司已宣布終止審查。

另據記者從多位接近監管層的投行人士處獨家獲悉，未來三個月内或有更多“主動終止”的科創闆IPO項目在排隊企業中出現。

“交易所現在排隊了一百多家，目前已經撤材料的5家隻是一部分，未來可能還有更多項目選擇撤材料。”一位接近監管層的投行人士表示。

“目前已經撤材料的隻是第一批，往後還會有更多項目會以發行人主動撤材料的形式‘間接出局’，這也會讓科創闆實際意義上的通過率降低。”北京一家上市券商投行經理也指出，“因為隻要終止審查，不管是否上會，都意味着申報者中的失敗概率增加了，這也從側面擡高了科創闆的準入門檻。”

值得一提的是，雖然發行人的撤材料現象被稱為“正常的審核機制和結果”，但據記者從多位投行人士處獲悉，目前的主動“撤材料”項目背後，大多隐含了勸退的意味。

“審核過程中，發行人、保薦機構要和預審員等審核人員進行溝通的，如果不是被告知存在問題，也沒那麼容易知難而退。”前述接近監管層的投行人士表示。

“在勸退的項目上，通常也和預審員的一些主觀判斷有關系，因為預審員會對後續的審核态度産生影響。”上述投行經理表示，“從目前的一些項目來看，存在會計處理争議，或者商業模式誇大陳述、表述模糊的都存在被勸退的可能性。”

“撤材料”隐情

在業内人士看來，部分科創闆公司“主動”撤材料的背後，正是發行人、保薦機構與監管機構圍繞企業上市審核的博弈結果的表達。

“雖然這些公司程序上都是主動申請，交易所也表示尊重這些發行人的意願，但這5家公司基本均是在和監管方面溝通後知難而退的選擇了撤材料。”上述接近監管層的投行人士透露。

據該投行人士透露，與發行人主動撤材料相比，“上會被否”是目前科創闆IPO審核各方都不願其發生的現象。

“無論是發行人、券商還是監管，都不願意讓企業上會被否。”上述接近監管層的投行人士透露，“因為注冊制審核的核心是找信息披露和法律方面的問題，并不就企業盈利能力進行判斷，所以在發行人符合會計準則等各方面規則的情況下，否決企業的技術難度不僅大大提高，而且還有可能被質疑注冊制改革是否落實得足夠徹底。”

“随着項目的增多，不排除也會出現一些企業上會被否的情況，但現階段看，發行人如果能選擇主動撤材料，仍然是一種各方折衷且都能接受的結果。”另一位接近交易所的投行人士也表示，“保薦機構選擇主動撤材料是一種折衷的選擇，相當于大家最後都各讓一步，發行人不會遭遇上會否決的‘打臉’，保薦機構的否決率也不會上升。”

事實上，這也與當下監管層在科創闆企業審核過程中存在的矛盾心态有關。

“從試點的審慎性來看，監管層在科創闆上既有壓力也存在一定程度的決策矛盾，因為既不能違背注冊制提出以信息披露為核心的審核精神，又不得不去擔心上市後企業的質量出現問題。”上述接近監管層的投行人士表示。

21世紀經濟報道記者了解到，此前也有一些科創闆公司經過溝通後存在闖關心态，但為了避免給保薦機構徒增麻煩，最終選擇主動終止。

“當時内部也有人提出幹脆不撤了，要否就否吧，但最後還是不太想給我們的保薦機構添麻煩。”一家已撤材料的科創闆公司人士透露。

一位華南地區券商人士坦言，“監管方面掣肘機構的工具有很多，比如有保薦機構在這些問題上溝通不到位，監管層可以對保薦機構的項目全面進行核查，這無疑會增加展業成本。”

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