随着化妝品的不斷發展和不斷細分，醫美功效性護膚品由于功效顯著、安全性高等特點越來越受到消費者的歡迎，近些年功效性護膚品市場更是不斷裂變而壯大，醫美功效性護膚品市場的未來趨勢會更偏向哪個呢？美妝？醫妝？還是功效性護膚品？誰又會是醫美功效性護膚品的第一品牌呢？專注玻尿酸領域的愛美客？後起之秀功能性護膚的貝泰妮？ 還是雨露均沾的華熙生物呢？

千億愛美客、貝泰妮和華熙，誰會是醫美功效護膚第一品牌？

文/錦坤美妝專家團

目前國際功效性護膚品産業主要集中在歐美和日本、韓國。在歐美國家，功效性護膚品即藥妝的市場份額占整個化妝品市場的60%以上，而且每年還在增長。

功效性護膚品産業在歐美日韓等國家的發展較為成熟，最重要的一個原因來自于其關于化妝品擁有完善有效的立法。以歐洲的《歐盟化妝品法規》為例，法規對功效性護膚品品的定義及其成分的安全評估技術進行了統一，為功效性護膚品産業的健康發展創造了有利環境。

2005年開始日本的FANCL、美國的露得清等國外功效護膚品牌大舉進軍中國市場，國内企業也紛紛開始涉足。

我國功能護膚細分市場占比遠低于歐美和日本，未來成長空間廣闊。中國功效護膚市場規模從10年的110億元增長至17年的625億元，年複合增長率達28.16%。

但和歐美、日韓較為成熟的市場相比，我國功能護膚市場規模占化妝品整體市場規模比重較低，2017年功能護膚市場份額占整個化妝品市場17.3%；2017年在日本藥房産品銷售比重中，功效性護膚品産品（日本承認為藥妝）占到了近一半的份額，歐美國家功效護膚化妝品的市場份額占整個化妝品市場的60%以上。

随着化妝品的不斷發展和不斷細分，醫美功效性護膚品由于功效顯著、安全性高等特點越來越受到消費者的歡迎，近些年功效性護膚品市場更是不斷裂變而壯大，醫美功效性護膚品市場的未來趨勢會更偏向哪個呢？美妝？醫妝？還是功效性護膚品？誰又會是醫美功效性護膚品的第一品牌呢？專注玻尿酸領域的愛美客？後起之秀功能性護膚的貝泰妮？ 還是雨露均沾的華熙生物呢？

風起雲湧的醫美功效性護膚品已成為大美妝的生産主力

1、大美妝産業正成為萬億級的紅利賽道

随着國民經濟的持續增長，我國美妝行業迎來了一輪蓬勃發展期。美妝行業規模不斷擴大的同時，營銷手段也日趨多元化。在移動互聯網的不斷發展、新一代消費人群日益崛起的大背景下，直播網購、創新跨界等場景化營銷漸成趨勢。

國内美妝行業近來發展态勢強勁，早年入駐中國的國際知名品牌及近些年不斷崛起的本土品牌，都在一定程度上分得了行業整體快速發展的紅利。我國美妝行業市場規模持續穩步擴大，在這一過程中，國際品牌占據主導，并對國内美妝市場的産業鍊發展起到引領作用。中國消費者不再偏好海外品牌商品。

作為上海東方美谷、廣州白雲美灣、中國美妝小鎮和北京未來美城四大千億級美妝産業高地的産城園企第一品牌服務商，錦坤美妝專家團認為，在美妝行業競争加劇下，未來打造核心産品力是美妝品牌突圍的關鍵。

對此，首先需要挑選優質品類賽道，目前功能性護膚及彩妝不僅是增長最快的品類，且具備一定壁壘，利于企業未來建立差異化優勢。

其次，企業需要建立和完善産品開發機制，一方面企業需善用大數據并實現産品與渠道部門角色變化，以更好洞察當下消費需求，另一方面在生産基礎設施不斷完善下，更需提升科技研發實力，緊跟當下産品風口；

此外，在具體産品策略中，“守正出奇”将是本土品牌未來布局的核心，品牌既要打造大單品實現常青，也要通過“爆品”實現客群拉新。産品品類更多提科技 美學，把握功能性護膚品和彩妝品類大趨勢今年以來，美妝行業在産品升級趨勢上較去年進一步明顯。功能性護膚以及彩妝品類繼續保持較高增速，同時高單價的精華類産品成為絕大多是品牌的發力方向。

作為上海東方美谷、廣州白雲美灣、中國美妝小鎮和北京未來美城四大全國最大的千億級美妝産業産城高地的品牌服務商，錦坤專家團隊預計明年2022年這一趨勢仍将延續。對比韓國的美妝曆史來看，韓國經曆了基礎護膚-彩妝-高功能護膚（功效性護膚品和精華類産品）-微整形的曆程，當前我國正迅速從基礎護膚轉換到彩妝和高功能護膚。

2、醫美功效性護膚品正成為大美妝産業的生力軍

近幾年，我國整形美容行業發展迅速，展現了巨大的市場潛力。據阿裡健康2020年雙十一數據披露，醫療美容成交額同比增幅高達520%。在科技飛速發展的今天，人們對美的追求已不再停留在梳妝打扮上，通過整形美容技術來實現美麗蛻變，逐漸為越來越多的國人所接受。目前，我國美容機構市場規模已超4500億元，從業人員超過3000萬。

我國整形美容業以每年20%的發展速度遞增，整形美容手術以每年超過20%的速度增長。近20年來，我國醫療美容行業已發展成為涵蓋醫療整形、醫療美容、注射美容等領域，形成了一個龐大的綜合産業鍊。我國整形美容業以每年20%的發展速度遞增，整形美容手術以每年超過20%的速度增長。

按照是否進行手術，醫療美容又可以分為手術類美容、非手術類美容，後者多為美容皮膚科下屬項目。非手術美容由于無需手術、見效快、風險小、效果可逆等優勢，正在逐步成為引領醫療美容中的主流方式。

2014年全世界醫療美容總量約2020萬例，其中手術類占比47.7%，非手術類占比52.3%。而在具體整形美容項目上，在手術項目中，眼睑手術、吸脂手術、隆乳手術排名前三，合計占比43%。而在非手術項目中，肉毒素、玻尿酸注射合計占比約70%。

3、千億市值已成為醫美功效性護膚品的王者标簽

被稱為“黃金賽道”的醫美在資本市場持續火爆，尤其是愛美客、華熙生物以及剛剛上市的貝泰妮，堪稱A股醫美“三劍客”！

毛利媲美茅台，有“女人茅台”之稱的愛美客自2020年10月上市後，直接點燃了整個醫美行業。在今年初，愛美客股價曾一度突破1000元，成為A股第三隻“千元股”，目前市值過千億。另一隻龍頭華熙生物市值也曾跨過千億。2021年3月25日剛剛上市的“功效性護膚品第一股”貝泰妮無懸念遭到資本熱捧，上市9天大漲逾3倍後，市值超過800億元，沒多久“醫美賽道”誕生第三位“千億先生”已經誕生。

在行業上遊主流的玻尿酸市場中，進口産品居主導地位。國内市場的高端玻尿酸主要由艾爾建、Q-Med等公司供應，中低端市場則由國内玻尿酸A股三巨頭華熙生物、愛美客、昊海生科占據。

在醫美概念闆塊集體躁動之時，頂着“功效性護膚品第一股”光環的貝泰妮在3月25日登陸科創版，資本随之趨之若鹜，發行價47.33元，目前已經漲至200元附近，最高漲幅近330％，市值勁增660億。

與愛美客、華熙生物有所差異，貝泰妮的産品有化妝品和醫療器械，但旗下的護膚品“薇諾娜”是其主要的盈利來源。從2017年到2020年上半年，薇諾娜的營收占總營收的90％以上，綜合毛利率超過80％，其中2020年上半年毛利率為81.96％。顯而易見，這又是一個超高毛利率額度化妝品“茅台”。

此前的雲南白藥、片仔癀、逸仙，以及愛美客、華熙生物以及剛剛上市的貝泰妮均先後達到了甚至超過千億市值。

千億市值已成為醫美功效性護膚品頭部品牌的标準化配置了。

千億市值的貝泰妮、愛美客和華熙是如何煉成的？

1、投資客華熙

華熙生物是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，主要聚焦于有助于人類健康的功能糖類和氨基酸類物質，緻力于為人類帶來健康、美麗、快樂的生命新體驗。

華熙生物是集研發、生産和銷售于一體的透明質酸全産業鍊平台公司，微生物發酵生産透明質酸技術處于優勢地位，依托生物發酵技術平台及産業化優勢，開發出以透明質酸為核心的一系列生物活性物（BIOACTIVE）産品。其中透明質酸包括醫藥級、化妝品級和食品級近 200個規格的産品，廣泛應用于藥品、醫療器械、化妝品及功能性食品領域。其他生物活性物産品包括依克多因、麥角硫因、γ-氨基丁酸、聚谷氨酸、小核菌膠水凝膠、納豆提取液、糙米發酵濾液等。

一直以來，華熙生物堅信企業的生命力來源于持續不斷的創新能力和持續不斷的盈利能力，通過在産業鍊、供應鍊、價值鍊上确立企業核心地位，保證中長期戰略目标的實現。通過微生物發酵和交聯兩大核心技術平台，依靠公司的科技力和産品力，緻力成為行業标準的制定者和引領者；依靠公司的市場力和品牌力，成為在供應鍊上構建控制中間環節的關鍵紐帶；依靠公司的科技力、産品力、品牌力打造企業競争力，成為價值鍊上資源優化配置的核心中樞。

截止2019年底，華熙生物在原料市場銷售量占比高達39%，占比規模較去年提高3個百分點，穩居全球第一位。2020年，華熙生物營收突破26億元，實現淨利潤6.45億元，獲得了130倍的市盈率水平和超過900億元的總市值，深受包括JP摩根、社保基金和UBS（瑞銀集團）等明星機構投資者追捧。

2、産品王愛美客

愛美客是國内生物醫用軟組織修複材料領域的創新型領先企業，成立于2010年12月。目前愛美客已成功實現注射類透明質酸鈉（玻尿酸）系列産品和聚對二氧環己酮面部埋植線的産業化，早在2009年便取得了透明質酸鈉注射液相關産品的醫療器械注冊證書，為取得該注冊證書的首家本土企業。愛美客所屬醫療美容行業，主營醫美玻尿酸等相關産品的研發生産和銷售，專注于以玻尿酸系列為主的醫美産品業務，占比達99%；銷售規模大于華熙生物和昊海生科，是當之無愧的細分行業龍頭。愛美客的核心産品主要包括逸美、寶尼達、愛芙萊、愛美飛、嗨體、逸美一加一、緊戀。前五個産品都是玻尿酸産品，在成分、使用位置和效果上有所區别。

愛美客2019年實現營收5.58億元，同比 73.74%，取得淨利潤3.06億元，同比 148.68%，2015-2019營收/歸母淨利潤複合增速分别達到49.44%/103.97%，可以說處于高速發展階段。今年上半年受到新冠疫情影響，線下渠道受到一定沖擊利潤增速放緩，但是下半年業績增速有望加快複蘇步伐，明年有望延續高增長勢頭。“嗨體”是愛美客的爆款産品，貢獻了公司2019年最大的收入與淨利潤增長。2019年收入2.4億元增長223.6%，占比已達到43.5%；愛芙萊2015年上市之後增長穩定，2019年收入2.2億元增長15.12%，占比39.27%，上市以來複合增速達到61%；寶尼達2012年上市，經過近年來臨床應用逐漸被市場接受，2019年收入占比12.1%；

愛美客銷售主要集中在華東、華北和華南地區，主要由于這些地區經濟發展水平較高，醫美市場發展迅速，大型美容醫療機構相對集中，且公司市場推廣力度較強。華東地區貢獻主要收入，2019年收入2.4億元增長46.2%，占比42.61%；華北地區緊接其後，2019年收入0.8億元增長87.4%，占比14.74%；華中/西南地區潛力大，2019 年增速各134%與139%，收入占比超過10%。

3、技術迷貝泰妮

貝泰妮主要品牌薇諾娜，醫學護膚實力品牌， 國内各大醫院皮膚科公認的醫學護膚品牌，目前在各省市醫院覆蓋率超過70%、處方率超過200萬例。公司總部、原料采集與行業平台級研發中心均坐落于藥用植物王國-中國雲南，運營中心坐落于上海，是一家擁抱互聯網的醫學護膚品公司。總公司旗下有上海貝泰妮生物科技有限公司、武漢貝泰妮生物科技有限公司、四川貝泰妮生物科技有限公司、昆明雲妝生物科技有限公司以及在昆明設立了薇諾娜皮膚醫療美容中心。

薇諾娜作為貝泰妮旗下核心品牌，在貝泰妮專業的研發團隊、硬核的技術成果支持下，産品一經上市，便收獲了不錯的市場反應，也就此打開了敏感肌護膚小衆市場。其中，舒敏保濕特護霜作為薇諾娜的明星産品，不僅以顯著使用效果得到業内專家的肯定，也獲得了敏感肌人群的推薦。在剛剛過去的雙11活動中，薇諾娜舒敏保濕特護霜單品銷售突破1.8億元，同比2019年雙11增長75%，以傲人戰績驗證了其産品實力與口碑。

貝泰妮自十年前成立以來，就專注于皮膚大健康領域，以“打造中國皮膚健康生态系統”為使命，緻力于皮膚學研究、産品研發，成功的将科學護膚打造為企業的核心競争力，擁有超前的預見性和專業力。

貝泰妮彙聚了來自海内外植物學、生物學及皮膚學等領域的專家人才組成研發團隊，緊密結合前沿力量，充分利用雲南這一“植物王國”的自然資源優勢，挖掘天然有效的活性成分。同時，不斷提升自身科研能力和産品創新能力，打造出了産銷研學一體化的企業生态布局。

貝泰妮、愛美客和華熙千億市值背後的隐憂？

一、華熙的全生态與趙燕的高傲和财技

1、全生态的華熙

華熙生物是一家聚焦于生物科技領域，以透明質酸為核心、覆蓋多種生物活性物質、擁有完整産業鍊的生物高新技術企業。

以“領導力4.0：全球化新時代的成功之道”為主題的第13屆夏季達沃斯論壇上，華熙集團、華熙生物董事長趙燕在這個作為聚集創新和企業家精神的全球盛會上表示，作為一個高科技企業，華熙生物擁有自己的核心技術，也具備很強的研發能力，有責任做出讓中國人自豪、世界尊敬的産品，助力中國民族品牌走向世界舞台。

“不做跟随者，讓中國品牌走出去”既是華熙的發展理念，更是趙燕的品牌初心。

趙燕認為，作為企業家，一定要具備前瞻性、國際視野、全局觀和決斷力這四點要素。隻有具備把握趨勢的能力，才能發現機會在哪，否則隻能做跟随者，談不上創新，必将失去很多機會。

企業要發展，核心技術不能受制于人，必須保持持續自主創新的能力。對此，趙燕深有感觸，“我親自在抓公司的研發，要求每三個月推出一個新品，企業一定要有危機意識，尤其像華熙生物這樣的行業龍頭，你永遠是别人的靶子，逆水行舟不進則退。”

華熙生物20年來一直專注于科技創新。因為是做基礎研究的，所以華熙生物用在新産品開發、工藝改進、技術儲備等相關的研發投資，在财務中未計入研發費用核算。其實在2016-2018年，華熙生物的費用化研發支出占收入比例是3.27%、3.14%、4.19%，合計研發支出占收入比例是5.99%、11.01%、8.25%。

華熙生物研發團隊達185人，由國家科技進步二等獎獲得者郭學平博士帶領。華熙生物在國内的上海、山東等地，以及海外的法國建立了多個研發中心，并與清華大學、江南大學、山東大學、美國哈佛大學等學府建立了緊密的合作關系，共同開發研究專項領域的新技術。

趙燕認為民族自信源于文化自信、産品自信以及技術自信。2018年12月10日，華熙生物攜手故宮博物院推出“故宮口紅”，6款口紅顔色精選于故宮國寶色，外觀的設計靈感源于後妃服飾與繡品，分别以青、赤、黃、白、黑五色體系，引入世界先進的3D打印黑科技，制作出織物的肌理和刺繡的凹凸感，讓國寶元素更具人文内涵。華熙生物憑借自身在行業積累的20年經驗和技術，打造出屬于中國并走向世界的國際化産品，不僅傳承了優秀的東方美學，更傳遞出了真正的國貨力量。

2、高财技的趙燕

深究華熙快速發展的背後，則是創始人趙燕始終如一的産融合一的資本财技及基因。

華熙生物的董事長趙燕雖然是生物系畢業的，但最初做的生意其實和玻尿酸一點關系都沒有。1988年海南建省之後，全國掀起了海南熱，雲南姑娘趙燕在華東師大生物系畢業，選擇了到海南淘金，做服裝廠生意，做着做着，也投資了土地房産，到1992年，趙燕賣掉了服裝廠和地産，拿到第一桶金200萬，選擇了北上。

到了北京，她創立了華熙集團，二次創業，還是做地産，拿下了長安街這樣的核心地段，華夏銀行總部大樓、CBD中環世貿中心、SK大廈甚至是著名的五棵松體育館等都出自她的手筆，有些已經成為北京的地标建築。

她還涉足了投資，先後參股和投資了紅塔創新投資、第一創業證券、錦州銀行、東方金誠、金隅集團、香港溢信等，錢生錢的遊戲，玩得越發熟練。

特殊的機遇就在2000年，趙燕到北大EMBA研修。在那裡，趙燕結識了任職于福瑞達生物化工的郭學平，那時候醫美并不流行，玻尿酸主要是用在手術上。但聽聞郭學平的一句話 “一個透明質酸（玻尿酸）分子能鎖住一千個水分子”後，女人更懂女人，趙燕決定投資玻尿酸行業，拿下了福瑞達化工50%的股權，然後改名為華熙福瑞達生物科技股份有限公司。

從此華熙生物一路狂奔發展，5年時間就成了全球最大的玻尿酸生産研發企業。這時候整容行業也正在興起，趕上了好時候。

在網上，提到“中國玻尿酸之父”能搜出三個人，一個中國生化藥學創始人之一的山東大學藥學院教授、山東省藥學科學院首席專家張天民，一個是魯商集團總經理、山東省藥學科學院研究員和山東大學國家糖工程技術研究中心主任淩沛學，一個華熙生物首席科學家、山東大學藥學院研究生導師郭學平，兩人均為張天民教授學生，張天民教授已經于2014年離去，淩沛學是師兄，郭學平是師弟，倆人年齡就差2歲。據網上搜索張天民和淩沛學、郭學平師徒三人合作過多篇關于透明質酸的論文。

據說剛開始時郭學平是跟着淩沛學幹，但是命運就是那麼巧，讓郭學平遇到了趙燕，趙燕用資本的力量以閃電的速度擴大規模，拿下了玻尿酸大半壁江山。

對比之下作為行業開山鼻祖的淩沛學和福瑞達集團，雖然産品不錯，但在經營和擴張上，整體有點處于下風。

在2007年，華熙生物決定赴港上市，但是正好2008年遭遇了寒冬，上市僅僅融資6000萬港元，也就是公司一年的淨利潤。2017年華熙生物私有化退市，福瑞達也退出了華熙，從股東名單中徹底消失.

生意人的厲害之處就在此處，一方面是資本玩得溜，另一方面對核心技術也很關注，趙燕他們在2001年8月從山東省生物藥物研究院45萬元一次性買斷了玻尿酸的初始技術。

當年45萬的技術，現在每年給華熙帶來十億級的收入數億的淨利潤，正可謂充分诠釋了那句話，就算是金子也要落在合适的人手裡才能閃耀。

2020年，趙燕家族以340億元人民币财富名列胡潤富豪榜第493位。

二、愛美客的強運營與簡軍的低調和專注

1、強運營的愛美客

愛美客的基因，是想做First-in-class（同類第一）的産品

簡軍作為國内玻尿酸龍頭愛美客的掌舵人，簡軍的創業之路并不複雜。愛美客的前身是北京英之煌生物科技，由姚京、程超于2004年共同出資成立，注冊資本為150萬元。姚京是簡軍的丈夫，彼時，其持有該公司50%的股權，而簡軍任董事一職。

2004年，簡軍回國成立了愛美客。彼時，歐美和韓國的企業主導面部填充劑供應商市場，中國玻尿酸隻能依賴進口。愛美客自主研發的首款産品逸美于2009年取得醫療器械注冊證并上市，愛美客成為首家取得相關資質的國内企業。愛美客通過爆款放量，獲得高成長。2016年，愛美客生産的嗨體成為國内唯一一款應用于頸紋修複的注射用玻尿酸，這拉動其收入從2017年的0.34億元快速增加至2019年的2.43億元，2019年收入繼續同比增長223.6%。

目前，愛美客專注醫美賽道，其在醫療美容玻尿酸市場占有率居國産品最高。愛美客自成立以來，一直以技術創新為先導，基于産、學、研、醫一體化的研發模式，通過建設生物可降解新材料北京市工程實驗室，搭建了生物醫用材料産品轉化平台。

雖然愛美客有這麼多第一，但它的收入規模比起華熙和昊海小不少，因為它隻做醫美産業，後兩家還涉及醫療、眼科、骨科等多領域。聚焦也有聚焦的好處，業務單一，可以集中力量突破，效率高。所以愛美客雖然收入隻有華熙和昊海的1/3，但利潤水平卻與昊海相差不大，是華熙的1/2。

在簡軍的帶領下，愛美客已經擁有一支具有國際視野的管理和技術團隊，密切關注行業研究成果和發展趨勢，把握國際生物醫藥最新發展動态和應用方向，并結合公司實際，制定了具有前瞻性的技術、産品發展戰略，為公司取得行業内的先發優勢和未來持續發展奠定了基礎。

2、高專注的簡軍

醫美市場蓬勃發展，愛美客抓住機遇急速成長。2020年營收同比增長27%，淨利潤同比增長44%；2021年上半年營收大增161%，淨利潤大增189%。

醫美賺錢非常暴利，龍頭愛美客毛利率高達92%，淨利率高達61%，素有女人茅台之稱。這背後與愛美客以及創始人簡軍的高專注密不可分。

愛美客研發能力強大，擁有7張Ⅲ類醫療器械注冊證，其中大單品“嗨體”，是國内唯一獲批上市的頸紋修複産品。

醫美注射劑直接作用于人體，具有較高的風險，屬于Ⅲ類醫療器械。Ⅲ類醫療器械安全等級最高，從立項到拿到注冊證，必須通過三期臨床試驗。這個過程耗時較長，且要花費大量的人力财力，通常需要5-7年，甚至更長的時間才能拿到注冊證。更關鍵的是，臨床試驗不一定成功，中間存在較大的失敗風險。

新進入者想要進入醫美市場，變得極為不易，因為時間成本是怎麼都繞不開的。這就相當于從牌照層面形成了準入壁壘，一定程度上阻隔了競争。

而愛美客已經拿到7張Ⅲ類醫療器械注冊證，擁有較為明顯的先發優勢，一旦産品打開市場，就是躺着賺錢。

以嗨體為例，在頸紋修複市場，隻有這一款産品獲批，相當于是壟斷。這也是為什麼愛美客不用怎麼搞營銷，産品還這麼火爆的原因。

如果說已經拿到的牌照構成了一道護城河，那麼愛美客的研發能力，無時無刻不在把護城河加深加寬。這種研發能力體現在産品的獨創性和牌照獲批的效率上。

愛美客在2009年拿到國内第一張玻尿酸Ⅲ類醫療器械注冊證，此後多款産品均為國内首創，比如嗨體、童顔針。此外公司平均兩年拿到一張醫美注冊證，研發效率遠超行業平均水平，目前是國内牌照數量最多的企業。

能有如此出色的研發成果，在于強大的研發團隊。截止上半年，愛美客擁有95名研發人員，占員工總數的22%，其中約一半持有碩士或以上學位，團隊在醫美工作經驗平均超過8年。上半年投入研發費用4400萬，同比大增112%。可見愛美客業績快速增長的同時，同步加大了對研發的投入力度。

在後備産品線上，愛美客在研産品均有較好的市場空間，比如除皺神器肉毒素、瘦身塑形用的利拉魯肽注射液等。

三、貝泰妮的精産品與郭振宇的激情和技術

1、精産品的貝泰妮

貝泰妮的願景是“為人們帶來健康和美麗”

抗敏護膚國潮品牌中，薇諾娜已是名副其實的頂流。一手操盤這家“網紅”品牌的貝泰妮，卻脫胎于滇虹藥業一個虧損項目。曆經十餘年發展，貝泰妮成功登陸創業闆，坐穩功能性化妝品賽道第一的寶座。作為貝泰妮創始人、董事長，郭振宇經曆也頗為精彩，他不僅“點石成金”，還打賭“赢”了紅杉資本中國基金合夥人周逵2公斤黃金。

1988年，身為雲南大學講師的郭振宇獲得了公派出國留學的機會。“我一個月的工資大概60元，當時雲南大學公費派我出國留學，從雲南省地方外彙留學企業的基金裡支出1萬美元當作獎學金。那時，雲南經濟比較落後，還能拿出這麼多錢送我留學，我學成後一定要報效家鄉。”郭振宇回憶道。在拜耳收購滇虹藥業後，郭振宇思考了很久，回顧前半生，郭振宇發現自己都在“發現疾病”（生物醫學工程，做醫療器械研究）與“治療疾病”（執掌滇虹藥業做藥企），他決定将職業生涯下半場圍繞“預防疾病”來拓展。郭振宇最終找到了“打造中國皮膚健康生态”這個點來做深做透。為人們帶來健康和美麗是郭振宇的長期目标，而短期目标則是聚焦打造出薇諾娜這個在敏感肌賽道保持領先的産品與品牌。

郭振宇認為任何一個細分品類在中國這個14億人口的大市場裡，隻要用心去做，都可以做成國際品牌。必須要有成為世界第一的思維，用世界第一的标準來要求和定位自己的品牌。

貝泰妮初創之時就明确了多品牌戰略，但現在大衆視野裡可能隻有薇諾娜，是貝泰妮放棄了多品牌嗎？不是。是郭振宇希望聚焦再聚焦，先把敏感性肌膚這個點挖深打透，穩固領先地位。所以，在中短期内，貝泰妮還是會聚焦敏感肌，逐步加強對私域流量的建設，緻力于把薇諾娜繼續做大。”

上市後，貝泰妮還會着手新的平台及品牌的搭建，包括孵化新品牌，鼓勵内部創業，同時利用貝泰妮已經積累的研發能力、品牌建設能力及供應鍊能力等，支撐内部創業公司的孵化。

郭振宇對未來有清晰的布局：貝泰妮不僅是生産護膚品的企業，更是布局于整個皮膚健康生态的一家企業，在“選圈-破圈-再造圈”的過程中培育皮膚健康消費生态閉環。

2、技術狂的郭振宇

要了解薇諾娜，必然繞不過一個人。那就是其背後的掌舵人郭振宇。

投資人紅杉資本管理合夥人周逵曾經這麼描述他對郭振宇的印象：“熱情積極、眼界開闊、目标高遠、為人大度、有文化，精力充沛”。

郭振宇學術出身，曾是美國喬治華盛頓大學的終身教授，也是改革開放後第一批辭掉美國終身教授回國創業的人。他擔任過世界自我藥療協會主席、中國非處方藥物協會會長，主導發起了國際自我保健日。

郭振宇的眼界開闊、目标高遠最先體現在對滇虹藥業的改革上。

2003年，郭振宇空降滇虹藥業，首先就遞上了一份報告，提出了自己的經營目标，聲稱達不成就下課。一進入滇虹，郭振宇就着手進行了兩方面的資源整合。一個是将多品牌戰略調整為集中資源打造一個品牌，讓“康王”家喻戶曉；另一方面是整合營銷渠道，将2萬多家經銷商精簡成500家。在郭振宇的帶領下，滇虹藥業銷售額從不足2億提升到超10億，很快成為雲南制藥行業的領頭羊，進入全國梯隊。

在制藥行業向日化大健康的轉型浪潮中，郭振宇早早洞察了功效型護膚市場的先機。2006年初，郭振宇帶領滇虹藥業進軍日化市場，“用功能性日化品開辟新日化的道路”是滇虹當年的路線。2007年，薇諾娜立項，成為滇虹藥業在上海孵化的日化品牌之一。

在2011年到2014年，滇虹藥業從籌劃A股上市到被德國拜耳收購的過程中，薇諾娜因虧損被單獨剝離出來，轉讓給貝泰妮。2014年，郭振宇卸下滇虹藥業董事長的職務，通過收購諾娜科技，成為貝泰妮控股股東，出任貝泰妮董事長，完成了從藥企到護膚品企業的華麗轉身。

2021年，當郭振宇回顧薇諾娜的發展曆程時，他形容薇諾娜是一個被“設計”出來的品牌，在十年前，他基本上就預想了薇諾娜今天的成功。

誰會是真正的千億王者和醫美功效性護膚品第一品牌呢？

1、華熙是成為一家優秀的生物活性物質投資客還是平台商？

1）平台商：

華熙生物是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司，主要聚焦于有助于人類健康的功能糖類和氨基酸類物質，緻力于為人類帶來健康、美麗、快樂的生命新體驗。

作為一家集研發、生産和銷售于一體的透明質酸全産業鍊平台公司，華熙生物的微生物發酵生産透明質酸技術處于優勢地位，依托生物發酵技術平台及産業化優勢，開發出以透明質酸為核心的一系列生物活性物（BIOACTIVE）産品，其中透明質酸包括醫藥級、化妝品級和食品級近 200個規格的産品，廣泛應用于藥品、醫療器械、化妝品及功能性食品領域。其他生物活性物産品包括依克多因、麥角硫因、γ-氨基丁酸、聚谷氨酸、小核菌膠水凝膠、納豆提取液、糙米發酵濾液等。

一直以來，華熙生物堅信企業的生命力來源于持續不斷的創新能力和持續不斷的盈利能力，通過在産業鍊、供應鍊、價值鍊上确立企業核心地位，保證中長期戰略目标的實現。通過微生物發酵和交聯兩大核心技術平台，依靠公司的科技力和産品力，緻力成為行業标準的制定者和引領者；依靠公司的市場力和品牌力，成為在供應鍊上構建控制中間環節的關鍵紐帶；依靠公司的科技力、産品力、品牌力打造企業競争力，成為價值鍊上資源優化配置的核心中樞。

2）投資客：

華熙生物前身為華熙福瑞達生物醫藥有限公司，是華熙國際投資集團有限公司創立的國家級高新技術企業。自20世紀90年代首次在中國開展發酵生産透明質酸的研究，華熙生物全心緻力于生物科技領域的研究開發，不僅在透明質酸的研究、應用領域進行深入探索、創新，還在不斷加大相關生物活性物産品的開發力度。

作為以透明質酸微生物發酵生産技術為核心的高新技術企業，從業務來看，華熙生物業務涵蓋原料産品、醫療終端産品、功能性護膚品等領域。華熙昕宇持股65.86%為公司第一大股東；中國人壽旗下國壽成達持股8%股權為第二大股東；赢瑞物源持股7.69%為第三大股東。此外，還有中金佳泰、民生信托、艾睿思醫療、瑞緻醫療及珠海金镒銘等十幾家機構。

全産業鍊平台對于華熙來說是自身最大的優勢，依借着強大的基礎在玻尿酸及功效性護膚品領域發展的如日中天，再到後來的上市投資等等，如今的華熙俨然已經成為一家實力雄厚的資本投資型平台企業。所以華熙既是一家優秀的平台商，也是一家優秀的投資客，并道其行不失為一個好的選擇，但如何把握好結構和節奏卻很是考驗創始人的定力和初心。

2、愛美客能否成為醫美行業的藥明康德？

愛美客是國内生物醫用軟組織修複材料領域的創新型領先企業。目前已成功實現注射類透明質酸鈉（玻尿酸）系列産品和聚對二氧環己酮面部埋植線的産業化，早在2009年便取得了透明質酸鈉注射液相關産品的醫療器械注冊證書，為取得該注冊證書的首家本土企業。愛美客所屬醫療美容行業，主營醫美玻尿酸等相關産品的研發生産和銷售，專注于以玻尿酸系列為主的醫美産品業務，占比達99%；銷售規模大于華熙生物和昊海生科，是當之無愧的細分行業龍頭。

從愛美客儲備的研發項目來看，在研産品項目豐富，未來潛力産品衆多。從申報進度來看，當前處于注冊流程最後一個環節的産品是醫用含修飾聚左旋乳酸微球的透明質酸鈉凝膠（面部填充）和醫用聚羧甲基葡糖胺聚糖凝膠（手術防粘連），這兩個産品上市進度排序較前，其中醫用含修飾聚左旋乳酸微球的透明質酸鈉凝膠（市場通俗稱為童顔針），有望成為國内領先的三類醫療器械證的含聚左旋乳酸微球的注射填充類産品，進一步延展抗衰老市場。儲備的産品也非常具有市場沖擊力的。

總體來看醫美行業，特别是上遊原材料行業，壁壘很高，下遊客戶是一種成瘾性消費，粘性很強，作為國内行業龍頭，具有極高的科技含量，未來将随着行業的發展快速成長為國際龍頭公司。3-5年内，随着行業規範化，集中度會進一步提高，公司3-5年内，有10倍以上的增長空間，未來可期！

3、貝泰妮打造皮膚功效性護膚品第一品牌的小目标可否實現？

貝泰妮自十年前成立以來，就專注于皮膚大健康領域，以“打造中國皮膚健康生态系統”為使命，緻力于皮膚學研究、産品研發，成功的将科學護膚打造為企業的核心競争力，擁有超前的預見性和專業力。

貝泰妮彙聚了來自海内外植物學、生物學及皮膚學等領域的專家人才組成研發團隊，緊密結合前沿力量，充分利用雲南這一“植物王國”的自然資源優勢，挖掘天然有效的活性成分。同時，不斷提升自身科研能力和産品創新能力，打造出了産銷研學一體化的企業生态布局。

貝泰妮以“薇諾娜”品牌為核心，專注于應用純天然的植物活性成分提供溫和、專業的皮膚護理産品，重點針對敏感性肌膚，在産品銷售渠道上與互聯網深度融合的專業化妝品生産企業。

在激烈的競争環境下，貝泰妮結合自身優勢選擇了差異化的賽道參與市場競争，避免産品的同質化。貝泰妮産品特點在于對純天然的植物活性成分進行有效應用，其中銷售占比最高的“舒敏”系列産品專業針對敏感肌人群，對标“薇姿”、“理膚泉”、“雅漾”等國際品牌。受空氣、環境、壓力等多因素的影響，敏感肌人群基數較大且覆蓋範圍越來越大，我國35%以上女性屬于敏感肌人群。該人群有巨大的皮膚改善需求，不僅消費動力大，而且客戶粘性也更高，以公司薇諾娜官方旗艦店（天貓）為例，近三年公司産品複購率已經接近30%。

貝泰妮憑借優秀的戰績足以讓我們預見它的未來，從企業的理念到包容性的營銷方式牢牢鎖住了消費者的心。貝泰妮已獲得“功效性護膚品第一股”、“國貨第一品牌”的頭銜，那麼它離皮膚功效性護膚品第一品牌還會遠嗎？

愛美客、貝泰妮和華熙三大功效性護膚品品牌千億市值百億營收十億利潤隻是開始。

作為上海東方美谷、廣州白雲美灣、中國美妝小鎮和北京未來美城四大千億級美妝産業高地的産城園企第一品牌服務商，錦坤美妝專家團認為，作為一個挑戰者，愛美客、貝泰妮和華熙先後成功戰勝了行業巨頭。現在，愛美客、貝泰妮和華熙作為守擂者，一樣要迎接新的市場挑戰和可能的新品牌超越。

一方面國際品牌正在極力挽回自己的市場份額。薇姿、雅漾等外資品牌再度發力，在加大電商投入的同時，宣布重返藥房渠道，開啟O O新模式(Online Offline，線上 線下）。薇姿背後的歐萊雅集團近年來不斷在國際上收購新銳功效型護膚品牌，并陸續引入中國，通過品牌矩陣的搭建，對愛美客、貝泰妮和華熙形成包抄。

另一方面是本土品牌的追擊。傳統老牌上海家化請來了擅長失地收複戰的潘秋生擔任新的掌門人，玉澤銷量近兩年實現飙升。此外，新銳品牌活躍，産醫學研合作品牌、皮膚醫生創立品牌，紛紛獲得資本助力。愛美客、貝泰妮和華熙的成功，讓美妝行業的資本運作更加火熱，也想搶占功效護膚市場的溪木源上線僅兩年，連續獲得7輪融資，估值達40億。

無論是華熙對國貨的自信态度，還是愛美客的專注精神，亦或是貝泰妮的科技情懷，都預示着國内功效性護膚品市場的火熱前景和醫美産業的美好未來！

這些品牌市值有的已破千億，有的緊随其後，國内市場已被打開，百億營收十億利潤近在咫尺，然而這些都不是目标，随着消費者年齡結構的年輕化，醫美功效性護膚品市場的未來無法估量！

真正的專業化選手之間的殘酷的量級的競争也許才剛剛開始！

（本文來源于國家有關部門委托錦坤完成的中國化妝品産業品牌發展報告課題的部分相關内容。錦坤系全國知名品牌服務商，專注于産城園企第一品牌的打造及連鎖與互聯網品牌營銷服務，先後輔導服務了400多家專精特新企業、300多家行業第一品牌、200多家上市公司、100多家城市品牌以及50多家中國500強和20多家世界500強。石章強系錦坤品牌創始人、上海品牌委創始秘書長、上海市政府品牌專家委員和中國化妝品産業品牌發展報告課題總負責人，深度輔導和服務了上海東方美谷、廣州白雲美灣、中國美妝小鎮和北京未來美城等四個千億級美妝産城品牌。）

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!