到2025年，直覺外科公司的市場預計将增長到118億美元，複合年增長率為12.1%。

直覺外科公司的商業模式使它能夠從越來越多的外科手術中獲益。

财務數據顯示，直覺外科公司已經為未來的投資做好了充分準備。

Intuitive Surgical (以下簡稱“直覺外科公司”，股票代碼：ISRG)是一家美國的醫療技術公司，開發和制造機器人輔助手術的機器人産品。它的旗艦産品是一款名為“da Vinci（達芬奇）”的機器人系統。達芬奇已經是一個非常完善的機器人系統，主要用于泌尿和婦科手術。到2019年底，直覺外科公司已經售出了超過5500台達芬奇機器人系統，幫助了醫療機構進行了超過700萬例手術。

直覺外科公司的另一款主打産品是離子機器人系統(Ion robotic system)，用于機器人輔助支氣管鏡檢查或活檢。Ion是一種相對較新的産品。

不斷增長的市場

據MarketsandMarkets的一份報告顯示，到2025年，外科手術機器人的市場預計将從2020年的67億美元增長到118億美元，複合年增長率為12.1%。

手術機器人市場的增長，可以歸因于幾個因素，諸如技術進步，機器人輔助手術的優勢，醫院和門診手術中心越來越多地采用手術機器人，以及醫療機器人研究經費的增加等。

機器人輔助手術是一個比較新的應用領域，是全球機器人手術市場增長的最顯著驅動因素之一。從下面的圖表可以看出，在應用類型中，婦科預計占有最大的市場份額；連同泌尿外科，占手術總數的一半以上。直覺外外科公司有優勢，因為它的達芬奇機器人系統是為了這種應用。

全球市場可細分為機器人系統、儀器及配件和服務。儀器和配件在2019年占據了最大的市場份額。這一細分市場的大份額和高增長率主要是由于儀器和配件的經常性采購，而不是一次性投資的機器人系統。這對于直覺外科公司來說又是一個好消息，因為它銷售其機器人系統的儀器和配件，而且它還售出了大量的系統（超過 5,500 台達芬奇）。

北美市場占據主導地位，并有望在全球機器人手術市場保持領先地位。該地區的增長可能會受到機器人輔助手術越來越多的采用和應用領域的推動。一般來說，在發達國家，機器人手術系統的普及程度随着手術數量的增加而增加，中國和印度等發展中國家越來越多地采用外科機器人。

直覺外科公司的商業模式

直覺外殼公司不僅生産機器人系統，還為其機器人開發和制造儀器，并提供與機器人系統維護和員工培訓相關的服務。

直覺外科公司的商業模式可以分為兩大類：

第一個與銷售達芬奇和Ion機器人系統有關。根據該公司2019年的年度報告，達芬奇系統根據型号、配置和地理位置的不同，售價在50萬美元~250萬美元之間。對于其客戶來說，這代表着重大的資本設備投資(因此，直覺外科公司提供了租賃系統的可能性)。重要的是，每個系統都需要一些配套服務，也需要更換一些儀器（每個流程之後會有一些儀器），這是直覺外科公司商業模式的下一部分。

直覺外科公司的第二部分業務，取決于其機器人系統安裝底座的大小，以及每個機器人所進行的手術數量。根據2019年的年度報告，該公司每次手術的器械和附件收入一般在700美元~3500美元之間。該公司還大多在系統銷售時簽訂服務合同。每年的服務費用在8萬~19萬美元之間。這意味着直覺外科公司從售出的每個系統中獲得更多的收益，這要歸功于經常性收入。

從上表可以看出，直覺外科公司的經常性收入占總收入的70%以上。這意味着直覺外科公司在很大程度上依賴于越來越多的外科手術來維持其機器人系統的收入增長。

還可以看到，從地理位置上看，直覺外科公司的大部分收入來自美國，但美國的份額往往會緩慢下降。

競争優勢

長期以來，直覺外科公司一直是機器人手術領域的領導者，但最近大型制藥和醫療保健公司，如強生（股票代碼：JNJ）和美敦力（Medtronic），試圖推出自己的機器人系統，這可能會影響直覺外科公司的業務。

因此，我們想看看直覺外科公司相對于它的競争對手有什麼優勢。

直覺外科公司已經在市場上銷售了20年，在那之後，它已經擁有了相當可觀的産品安裝基礎。直覺外科公司已經賣出了5500多套達芬奇系統，并培訓了4萬多名醫生。該公司還向學術領域和大學銷售它的機器人系統，未來的醫生将在大學學習在VR環境中如何使用機器人系統。競争對手的機器人系統可能會和直覺外科公司的一樣昂貴，而且醫院培訓醫生使用新系統會非常昂貴和耗時。

财務分析

如果我們看一下直觀的财務報表，我們可以看到該公司的财務狀況非常好。沒有債務，也有足夠的現金來支付未來的投資。

直覺外科公司的盈利能力也很好，盡管受到了新冠肺炎危機的影響而有所下降。從下面的圖表中可以明顯看出曆史ROE。

現在我們來看一下價格比率。由于直覺外科公司在機器人手術這一不斷發展的領域開展業務，它的市盈率曆來較高。然而，今天它的交易高于其平均市盈率和最高的市盈率。因此，我們想說的是，以目前的價格，這家公司肯定不便宜，但随着未來的增長和它良好的财務狀況，直覺外科公司肯定是值得關注的。

結論

直覺外科是一個财務強大的公司，擁有一個高利潤的商業模式和一個不斷增長的市場，其在機器人手術領域有着悠久的曆史，我們認為它在未來也将保持該領域的領先地位。現在該股有點高估了，但從長期來看，它是一個不錯的買入标的。

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