來源：微信公衆号“道達号”（微信公号ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公衆号“道達号”上發布最新的研究成果——道達研選。

目前的市場情緒仍然較為低迷，不少老鐵都關心一個問題：市場是否見底了？對于這個問題，錢研君并無看法，正如我在直播中反複強調的，我們無法預測市場先生接下來要幹什麼。但可以肯定的一點是，目前很多闆塊和個股的估值并不貴，長期投資價值非常明顯。

在這個時候，作為投資者，真的不需要恐懼，而是抓緊研究，找到并儲備一些好的投資機會。最近通過翻閱券商研報，錢研君發現了一個增長确定性比較強的行業——車用線束行業。

接下來錢研君就分享一下車用線束行業的投資邏輯！這裡還是做個特别提示，希望有時間的老鐵們，今天晚上都來微信公衆号“道達号”，看錢研君的直播。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了車用線束行業的5家重點上市公司。歡迎大家關注微信公衆号“道達号”，閱讀《道達研選》白金版。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

國産替代進程開始

線束是指由銅材沖制而成的連接器與電線電纜壓接後，外面再塑壓絕緣體或外加金屬殼體等，以線束捆紮形成連接電路的組件。汽車線束是汽車電路的網絡主體，沒有線束也就不存在汽車電路。

在現代汽車上，汽車線束特别多，電子控制系統與線束有着密切關系。如果把微機、傳感器與執行元件的功能用人體來比喻，可以說微機相當于人腦，傳感器相當于感覺器官，執行元件相當于運動器官，那麼線束就相當于神經和血管了。

線束行業産業鍊上下遊關系較為簡單：中遊線纜廠商采購銅材等金屬進行拉絲、成纜等工藝，制成線纜；下遊線束廠商将連接器與線纜壓接、捆紮等，形成線束。目前，全球車用線束市場主要被日韓、歐美等企業主導。2020年線束行業CR3為70.9%，CR5為 81.7%，集中度較高。

就國内市場而言，大型自主品牌車廠大多擁有穩定配套生産的本土線束廠，而外資以及合資整車廠，對線束的要求較高，選擇的線束廠家大多為國際零部件廠商在國内的獨資或者合資廠商。

信達證券指出，線束行業主要有四大進入壁壘：

1）供應商資質壁壘：線束企業想進入車企配套體系，需通過質量管理體系等一系列認證過程，一般需1-3年才能完成；

2）技術壁壘：汽車線束對産品的研發、生産工藝、質量控制等有較高的要求；

3）資金壁壘：汽車線束企業需要購建足量廠房和先進的高端設備，以滿足産品産能、質量等要求，且在日常經營過程中還需要維持必要的原材料及産品庫存，資金需求較高；

4）管理壁壘：汽車線束生産具有多品種、小批量、多批次、大規模等特點，在上述特點下，線束企業需在原材料采購、生産加工、市場開拓等方面加強綜合管理、提高運營效率。

近年來，國際汽車廠商越發重視成本控制，汽車零部件的本土化采購日益加強。紅塔證券指出，随着自主研發能力的提升，加之成本優勢和本地化服務優勢，我國汽車零部件行業正處于逐步實現國産替代的趨勢之中。其中，具有價格優勢的部分中國車用線束企業開始搶占市場份額。

我國自主品牌以縱向一體化模式為主，随着全球汽車工業朝着生産精益化、非核心業務外部化、産業鍊配置全球化以及管理精簡化的方向不斷演進，國内整車廠也逐漸向平行模式和塔式模式轉變。

電動化和智能化雙輪驅動

1、車輛電動化趨勢打開高壓線束新市場

關于新能源汽車滲透率的提升，就不多說了。我們重點來看一下新能源汽車對線束的需求影響。新能源汽車高壓系統的特點決定其線束面臨着布線、屏蔽、成本、安全等方面的挑戰，技術門檻較傳統燃油車更高，單車價值量也有所增加。根據EVWIRE數據，新能源汽車線束ASP平均在5000元左右，其中高壓線束ASP約為2500元。

2、智能化趨勢下，高速線束要求顯著提升

關于智能化的滲透率同樣不多做介紹了。相比傳統汽車，具有自動駕駛或ADAS系統的智能車，新增了高清攝像頭、毫米波雷達等傳感器，以及ADAS模塊、雷達控制模塊等ECU；而且随着自動駕駛技術的不斷升級，傳感器數量也将逐步增加。

在汽車智能化趨勢下，單車傳感器數量的快速增加，數據線束的用量也将有顯著的提升。據安波福的預估，未經優化的L3、L4自動駕駛系統就需要增加2km的車用線束。

除了電動化和智能化這兩大趨勢外，汽車行業還存在輕量化的趨勢。輕量化趨勢下，鋁材有望替代銅材，線束企業的生産成本也有望降低。

那麼，未來幾年車用線束行業的市場規模會有多大呢？根據紅塔證券的測算，2022年至2025年，高壓線束市場規模将從150.0億元增長至204.9億元；高速線束市場規模将從85.9億元增長至122.8億元；汽車線束市場總規模将從854億元增長至970.5億元。

這裡特别說明一下，紅塔證券這個測算采用的是中性假設。如果汽車電動化和智能化趨勢加快，車用線束行業的市場空間将更大。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了車用線束行業的5家重點上市公司。歡迎大家關注微信公衆号“道達号”，閱讀《道達研選》白金版。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

風險提示：1、汽車電動化和智能化的滲透率不及預期；2、上遊原材料價格大幅上漲；3、廠商擴産速度不及預期；4、廠商研發能力不及預期。

本期道達研選的參考研報如下：

紅塔證券-汽車行業：車用線束生産新變革，高壓高速線束價量齊升

天風證券-電子行業深度研究：智能化與電動化雙輪驅動，車用線束迎來廣闊空間

信達證券-汽車零部件行業深度研究：線束行業，汽車的血管與神經，迎智能電動升級大機遇

（錢研君）

（本文内容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

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