中歐最新投資消息?A股市場已經經曆了兩年的上漲，許多股票的估值高高在上，進入2021年，經濟存在着一些不确定因素，市場近期的波動加大，該以怎樣的心态去應對2021年甚至更長遠的A股市場機會？，下面我們就來聊聊關于中歐最新投資消息?接下來我們就一起去了解一下吧!

中歐最新投資消息

A股市場已經經曆了兩年的上漲，許多股票的估值高高在上，進入2021年，經濟存在着一些不确定因素，市場近期的波動加大，該以怎樣的心态去應對2021年甚至更長遠的A股市場機會？

2月5日，證券時報特邀中歐瑞博創始人、董事長吳偉志做客時報會客廳，與投資者探讨為什麼說這次牛市不一樣。

證券時報記者：最近大家都在講2021年要降低投資預期，或者說A股進入牛市尾部階段了。您對今年的資本市場怎麼看呢？目前的市場處在什麼階段？

吳偉志：當下的A股市場分化是比較嚴重的。截至2月4日收盤，有42％的股票創下了2019年1月1日以來的新低，這種現象在過去的牛市中是看不到的。而另一方面，在新能源、消費等領域的賽道中，有很多公司漲了5倍、10倍甚至更多，這些公司明顯處于牛市。整體來看，市場還是屬于典型的牛市。第一，過去兩年整體估值在不斷提升；第二，過去兩年，投資者在資本市場有很好的财富效應。

吳偉志：是的，現在看來2021年出現系統性風險的機會不大。我們認為這次牛市的特征可以稱之為“排隊走向泡沫”，每個行業、每個公司都有自己的節奏，會獨立走自己的牛熊市 。

證券時報記者：您認為各個行業會輪動上漲嗎？

吳偉志：不完全是這樣。一般來講，牛市從開始走向中期，會從一枝獨秀走向百花齊放，但是這一輪很多公司沒有上漲，主要是創新低的公司和闆塊很多是在曆史上被高估的，現在在走向回歸。好公司、估值合理才會有上漲機會，并不是不漲的公司都會有機會。在這一輪牛市中，我認為會有一些“主旋律”貫穿始終，比如新經濟領域的龍頭公司。

證券時報記者：您的投資風格大概是什麼類型？比較喜歡關注什麼樣的投資機會？

吳偉志：所有的投資者在研究中始終都是要解決兩個問題：一是投什麼樣的公司，二是怎麼和市場打交道。

買什麼是内因，也是最重要的，我本身是喜歡成長股，堅定選擇每個賽道中具有核心競争力的優秀公司，與偉大企業共同成長。

面對市場環境的變化，我們會對牛熊循環所處不同的“季節”—春夏秋冬采取不同的投資策略，牛市來了以進攻的心态面對市場，熊市來了會以防守的心态面對市場。

證券時報記者：您認為現在大盤處于“春夏秋冬”中的哪個季節？新能源闆塊處于哪個季節？

吳偉志：大盤目前綜合來說是夏季，就屬于牛市的中期，很多指标還在印證這一點，比如投資者的财富效應不錯，基金發行火熱等。

新能源汽車闆塊，從産業角度看還是萌芽期。目前全球銷量在300萬量左右，根據模型十年後大概會到4000萬輛，行業還處于起步階段。從市場角度看我們認為也是夏季，還沒有明顯入秋。

證券時報記者：貨币政策的收緊對市場會有哪些影響？

吳偉志：從最近央行的一些貨币政策、以及房地産政策中，我們能明顯看出，政府調控的意願非常明确。我們認為這恰恰是好事，也是這一輪牛市與過往最大的不同。過往，政府在牛市中期是不會幹預的，而這一輪是全程幹預。政府的調控是希望延長全面泡沫化的時間，目前局部泡沫化是有的。

證券時報記者：以當下的時間點來看，市場的機會還多嗎？

吳偉志：現在和兩年前比确實機會少了、空間也小了。但是現在這個階段做投資可能更快樂，“夏季”的特點是雖然很多東西都不便宜但是買進就漲。這輪投資難是因為和指數無關，關鍵是投企業。其實，不知不覺中，中國股市已經具備了一些成熟市場的特征。這一輪隻要堅持基本面選股，都是有收益的。在這個階段也還是能找到值得投資得公司。

證券時報記者：您認為，投資的本質是什麼？投資中最難的事是什麼？

吳偉志：在二級市場中投資成功的方法其實有很多。成長型價值投資者成功的關鍵是找到成長的企業，未來的成長空間如預期。低估型價值投資者成功的關鍵是找到當下的價值比價格高的企業。趨勢投資者則是研究投資者博弈心理，順勢而為。其實這三種方法獨立做好都是能成功的，但是混在一起會犯大錯誤。我個人屬于成長型價值投資，我認為最難的是，在當下能看到未來，并不是每個人都具備這種能力。也正是因為難，所以能帶來很好的回報。

證券時報記者：作為成長型價值投資者，如果對未來的預測失誤怎麼辦？您有可以借鑒的失敗經驗嗎？

吳偉志：作為一個投資者，一定要具備一種如履薄冰的意識，要記住一點，我們做的每一個判斷都可能是錯誤的，所以一定要有糾錯機制。當公司發展不符合預期時，一定要及時糾錯。

我們也犯過一些錯誤。比如，2012年我們曾經買過一家百貨公司，當時這家公司正在做MBO（管理層收購），管理層有意識地多提費用、少報利潤。當時我們認為MBO之後管理層會釋放利潤，這個企業是被低估的，結果後來的确如此，但是市場對這家公司的觀點發生了變化，随着電商的迅速發展，百貨公司的估值在下行，最後我們離場了。

證券時報記者：在您印象中，哪一年的市場切換是印象最深刻的？當時有哪些策略？現在來看有哪些複盤經驗？

吳偉志：最難受的是2018年。我們在年初時認為市場已經進入熊市中後期，倉位逐漸從防守變成中性。但随後受貿易戰影響，市場繼續下跌，我們的産品也出現不小的回撤。四季度之後市場普遍很悲觀 ，這時我們判斷市場已經到了熊市後期。

我們認為，熊市後期一般有幾個特點：估值足夠便宜，到了長期低位；投資者情緒足夠悲觀；出現了各種熊市末期經常發生的現象如大股東爆倉、私募基金清盤等。加倉的信号：上市公司頻繁爆雷但是市場不跌了；在低估值區間，并已具備拐點。

證券時報記者：新經濟中的哪些細分領域您比較看好？

吳偉志：互聯網應用領域，除了我們已知的頭部公司，這個賽道還經常會有新的龍頭跑出來，值得長期關注。在線教育未來可能會有更大的空間。

此外，新能源汽車、光伏、消費也是長期的好賽道。

對于個人投資者而言，不可能每個賽道都研究清楚，需要聚焦自己能力範圍内的行業和公司。

證券時報記者：最近學習價值投資公認比較成功的兩位投資人，李錄是紮進了銀行股裡，而張磊則瞄上了新能源。這兩個方向恰恰有點像天平的兩頭。當前如果二選一的話，您的投資理念會更看好哪個行業？為什麼？

吳偉志：如果從長期持有的角度，銀行不是一個好賽道。按照國外曆史看，會出現銀行還在、股東被洗掉的情況，比如花旗銀行曆史上經曆過兩次股東歸零。因為銀行是高杠杆行業，是對系統性有重大影響的金融機構，每一輪一旦有大的金融危機，銀行本金基本虧掉，老股東就會被洗掉。從長期看不是特别好，但是不代表不能投資。現在銀行、地産是價值投資者很喜歡的。不少中國的銀行PB在0.4左右，這有點過于悲觀了，銀行股存在估值修複的可能。但什麼時候修複、以什麼速度修複，不好确定。

證券時報記者：您剛剛提到新經濟領域的龍頭公司會是這輪牛市中貫穿始終的主旋律，那麼還會有哪些即将登場的“配角”呢？

吳偉志：銀行、地産現在存在估值修複的預期。

周期性行業，一般在牛市後期會有表現。經過長期牛市，經濟恢複到一定時段，大宗商品價格會上漲，周期行業階段性的相對收益會很明顯。我們有一個研究，醫藥、消費在牛市的初期中期相對收益很明顯，但是中期到後期階段會比周期行業差。

但是這輪牛市一定要買公司，不能隻看行業。

證券時報記者：您認為選公司一定要搞清哪些問題？

吳偉志：最重要的問題就是：這個行業的公司成功的關鍵因素是什麼，所選的公司是否具備這個因素。

比如白酒行業成功的關鍵因素是品牌，啤酒是渠道。新能源汽車電池行業則包括兩個階段，第一個階段是研發能力，技術到達一定水平後第二階段就是成本優勢。

本文源自證券時報網

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