作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小香梨

油價又雙叒叕漲了！

瑞銀爆出觀點，歐佩克 減産可能有助于布倫特原油價格在年底前反彈至110美元/桶。其實早在5月12日，布倫特原油最高沖上107美元/桶，美國原油也來到105美元/桶之上。另據美國汽車協會數據顯示，美國油價5月10日升至平均每加侖4.37美元，為曆史最高水平。2020年初的“負油價”、“水比油貴”的場景還宛在昨日，回憶過去，我們不禁唏噓。

高油價之下，原油輸出國們笑得合不攏嘴。然而，正所謂“幾家歡喜幾家愁”，2021年，中國原油對外依存度72.7%，面對高油價，自然開心不起來。原油的用途廣泛，除了用作能源動力以外，還是重要的化工原料，終端産品廣泛應用于我們的生活當中。這其中，就包括今天的主角——聚烯烴。

一、聚烯烴，想說愛你不容易

聚烯烴的原料是烯烴，烯烴的原料主要是石油。筆者至今清晰地記得，高中化學課本上有這樣一句話：“乙烯的産量是衡量一個國家石油化工行業水平的标志”。有人将乙烯比作化工之母，絕大多數的化工過程都是從乙烯開始。另外，乙烯的同系物——丙烯，也是重要的化工原料。下圖分别展示了乙烯和丙烯的産業鍊情況。

資料來源：卓創資訊

資料來源：卓創資訊

乙烯、丙烯的用途很多，下遊廣泛，這其中，聚烯烴（如聚乙烯和聚丙烯）是烯烴消耗量最大的産品。聚乙烯和聚丙烯性能優良，應用廣泛，無論是在“廟堂之高”還是在“江湖之遠”，都能見到它們。它們可以被加工成各種形狀，應用于塑料包裝、家電家具、汽車建材等諸多領域，高端産品甚至可以用于航空、防彈等特殊行業。當然，你也可能在垃圾堆、自然景觀，甚至是動物的身體裡見到它們的身影（當然，這是後話，待會讨論）。

聚烯烴行業很“大”。截止2021年末，國内聚乙烯産能2773萬噸。最大單套規模50萬噸。國内聚丙烯産能3609萬噸，單套最大規模聚丙烯裝置45萬噸。聚乙烯和聚丙烯的産能加在一起足足有6300萬噸，如果按産能計算，除以14億，每個中國人可以分得10斤。

看到這兒，你可能會覺得，聚烯烴行業一定是中國的傳統優勢産業吧？但事實上并非如此。2020年，中國聚乙烯對外依存度高達48%，高端聚乙烯對外依存度高達90%。聚丙烯情況則稍好一些，但對外依存度也在10-15%左右。換句話說，中國有大概30%左右的聚烯烴依賴進口。

聚烯烴又不是半導體，為啥也會“卡脖子”？事實上，雖然聚烯烴技術比較簡單，但由于聚烯烴大多以原油為原料，而中國又是貧油國，原油依賴進口。購買原油自己生産聚烯烴，成本甚至可能比直接進口聚烯烴還要高。一來二去，國内聚烯烴行業陷入“選擇困難症”，一方面聚烯烴确實是重要戰略原料，對人民生活和國家安全至關重要，不生産不行，但另一方面，自己生産的聚烯烴确實沒有成本優勢。

不做吧，卡脖子；做吧，虧錢。唉，聚烯烴，想說愛你不容易！

二、煤制烯烴，上帝開啟的一扇窗

如前所述，聚烯烴的原料是烯烴，烯烴來源于石油。然而，近些年，煤制烯烴的工藝得到了長足的發展。平心而論，煤制烯烴沒有什麼優勢。煤炭中芳香烴含量很高，但輕烯烴含量有限；煤炭成分複雜，且各地煤炭的成分都不一樣，含有大量硫、氮等元素，分離除雜過程複雜；煤炭為固體，化工過程的設計也不容易。論制烯烴，相比于石油，煤炭被甩出去好幾條街。

然而，煤制烯烴，卻是符合中國國情的選擇。中國富煤少油，石油依賴進口。石油化工制備的聚烯烴成本較高，煤炭制備聚烯烴成本低。寶豐能源（600989）是煤制烯烴龍頭。經過公司測算，煤化工和石油化工制備烯烴的價格平衡點約為油價40-45美元。如果油價高于此價格，煤化工即享有成本優勢。

原油價格越高，煤制烯烴的成本優勢就越明顯。

以寶豐能源為例，2020年原油價格較低，公司煤制烯烴成本比油制烯烴便宜665元/噸；2021年原油價格較高，公司煤制烯烴成本比油制烯烴便宜1116元/噸。時至今日，油價處于高位，這個價差隻多不少。

資料來源：寶豐能源公告、公開信息

大家可能會問，原油漲價了，如果煤炭也漲價了，兩者抵消，煤化工優勢何在？事實上，煤化工企業的煤炭大多自産，不是從市場上買的，煤炭價格對其生産成本影響很小。另外，煤化工制烯烴裝置複雜，固定成本在總成本占比高，煤炭在總成本的比例僅約47%。但石油制烯烴當中，原油的成本占到總成本的80%以上。油價上漲對油制烯烴造成的是“真實傷害”，刀刀入肉。相比起來，煤制烯烴“護甲”較高，“減傷”比例大，還是有競争優勢的。

2013年，煤制烯烴的産能僅占3%，然而到了2021年，煤制乙烯和丙烯的比例分别達到20%和25%。相信未來煤制烯烴将會得到更為長足的發展。

三、可降解塑料，滄海一粟

聚乙烯和聚丙烯是不可降解塑料，一旦廢棄，很難自然降解。根據可降解塑料新政，自2021年1月起，逐步擴大可降解塑料（如PLA、PBAT等）的使用範圍，包括購物袋、快遞包裝、飲品吸管等，之前這些材料大多為聚烯烴産品。

那麼，可降解塑料會全面取代聚烯烴嗎？

顯然多慮了。相比不可降解塑料，可降解塑料能夠在被丢棄後自然降解。作為代價，可降解塑料的長期穩定性差，機械性能低，因此其不能完全取代不可降解塑料的地位，不能充當工程塑料和改性塑料。隻能用于包裝、紡織、農膜、餐具等用後即丢棄的場景。大多數的應用場景下，不可降解的塑料依然是唯一的選擇。畢竟，你不希望你們家的汽車内飾、冰箱、洗衣機、臉盆、水管、行李箱幾個月就降解掉，對吧？

預計可降解塑料隻占到全部塑料消耗量的1-2%。下表展示了2020年可降解塑料的應用領域。

資料來源：根據公開信息自制

其他機構的研究成果可以作為驗證。海通證券研究報告稱，至2025年，商超、快遞、外賣場景的不可降解塑料消費量合計為可降解塑料提供将近200萬噸；華安證券研究報告稱，到2025年，預計我國可降解塑料需求量為238萬噸；東吳證券認為，快遞包裝、一次性塑料餐具、塑料購物袋和農用地膜等四個領域2025年對可降解塑料的需求空間将合計形成約250萬噸的市場空間；另據金發科技2020年半年報，預計2025年可降解塑料的市場規模為“百萬噸級”。

“百萬噸級”聽起來不小，但相比聚烯烴5000萬噸-1億噸的規模而言，也就隻占百分之幾，真可謂九牛一毛。

未來，聚烯烴依然是舉足輕重的化學品，而煤制聚烯烴，正在揚帆起航。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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