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■文|邢莉，香港财華社财經編輯。

近日，碧生源發布的2016年年報顯示，營業收入為5.14億元，同比下滑22.3%；淨利潤虧損6871萬元，同比下滑174.4%。靠着減肥茶打出品牌的碧生源，去年在常潤茶、減肥茶（現更名為常菁茶）以及減肥藥三大核心業務的營業收入，與2015年相比都出現了下滑。

碧生源成立于2000年，2010年9月在香港上市，募集資金11億元。主力産品常潤茶和碧生源牌減肥茶，經過十幾年的經營，消費者已經耳熟能詳。數據顯示碧生源黃金時期。潤常潤茶市場份額為22%，連續七年名列榜首；減肥茶市場份額為43%，連續五年名列榜首。

減肥不讓提，碧生源中槍

直接的導火索是碧生源減肥茶停産事件。按國家食藥總局的相關規定，自2016年5月1日起，企業不得生産名稱中含有表述産品功能相關文字的保健食品。雖然2016年4月碧生源提交過減肥茶産品的修訂注冊名稱，但并未獲得主管部門批準，所以碧生源決定停止減肥茶的生産。

去年11月，碧生源終于收到了食藥監總局産品更名批件，主打産品“碧生源牌減肥茶”名稱也随之變更為“碧生源牌常菁茶”。碧生源方面表示，除中文産品名稱變更以外，該減肥茶産品的保健功能、保健食品批号、生産工藝配方、産品原料、成分及口味、産品劑型規格、産品說明書的内容、産品英文名稱等均未發生任何改變。但産品在更名期間停産确實給公司的經營業績産生了巨大的影響。

廣告轟炸，成本高昂

“碧生源牌減肥茶”在成名之初，是靠着大面積打廣告赢得了功效茶飲這一市場。依托轟炸式廣告一炮走紅，由此實現了收入的短期激增。然而嘗到甜頭後的碧生源對于廣告的投放一發不可收拾，廣告費用也一度超過了整個公司的收入。

碧生源此前的财報顯示，該公司于2007年、2008年、2009年以及2010年上半年的毛利率分别高達70.7%、83.2%、89.4%和89.7%，撇除公司于2009年所發行的A系列優先股的公允值變動産生的非現金支出的不利影響後，純利率分别為29.2%、34.1%、27.1%和21.1%，呈逐年下滑趨勢，2011年開始碧生源陷入淨利潤虧損狀态。2012年碧生源營銷成本高達5.63億元，高于當年4.75億元的營業收入。

而在2016年年報顯示，碧生源的銷售及市場營銷開支為4284萬元，其中廣告開支為1600萬元。若不是受到去年産品換名導緻停産的影響，此前，碧生源的銷售及市場營銷開支甚至會達到公司營收近7倍的水平。

過度依賴“兩袋茶”，研發短闆日顯

在營銷上長袖善舞的碧生源，新品研發上卻步履蹒跚，營收過度依賴兩個單品。碧生源本質是一家品牌運營商，依靠減肥茶和常潤茶兩款産品獲取90%以上的營收。兩款茶的配方和專利，均是碧生源以極低價格從外部收購得到，産品成分與世面上其他産品差别不大，在早期發展中，也隻從事營銷，其生産委托其他廠家進行。直到2007年，碧生源年銷售額近億元元時，才開始建設自有生産基地。2009離碧生源上市隻有一年的時間，碧生源方才擁有自有的産品研發團隊。而新産品研發的短闆，碧生源則遲遲未能補齊。

市場方面，能夠起到減肥、塑形的保健品現在已經非常多。消費者追求的是服用方式更簡便、副作用更小的保健品。然而，碧生源多年來隻生産銷售減肥茶和常潤茶兩款産品，被市場冠上了“兩袋茶”的名号。

雙管齊下，碧生源的突圍

碧生源的核心産品單一，導緻品牌均處在巨大的不确定性中。難以抵抗來自政策以及同類産品的競争。直到今年碧生源才要打破該形象，在年報中，碧生源表示，将在未來延伸産品線，并推出新品。去年下半年，碧生源推出了針對肥胖減肥人群的“碧生源牌纖纖茶”、代餐奶昔和益生菌産品等，後兩者目前主要依靠電商平台進行銷售。

碧生源在公告中還披露，其下屬全資公司北京澳特舒爾與中山萬漢、中山萬遠訂立投資協議，北京澳特舒爾以近1.38億元的對價，持有中山萬漢及中山萬遠各51%的股權。該收購完成後，碧生源将絕對控股該二家公司。

中山萬漢與國内外衆多科研機構、高等院校等多年來保持密切交流合作，儲備了豐富的人力智力資源，是一家主要從事藥品、化工産品、醫療器械研發策劃及生産銷售的制藥公司；而中山萬遠則主要從事生物發酵、原料藥合成及制劑工藝的研發等，其還具備在研究及開發藥物方面進行創新研究及完成應用開發項目的能力，并建立了研發平台，為藥品生産企業提供全面技術服務。

此次重資并購兩家企業，其向醫藥行業延伸、展開醫藥産業布局、完善大健康産業鍊之意明顯。

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