■按：面對股價下跌、高管薪酬、廣告投放、環境污染等種種問題，水井坊将如何應對？

“水井坊業績下滑，水井坊股民虧損累累，請高管們以個人名義自降薪酬，或者以個人名義再次增持股份，以表和企業共渡難關的決心！想想有多少水井坊投資者，同時也是水井坊酒堅定的購買者，你們拿着高薪卻讓他們巨虧，企業家的責任與擔當哪裡去了？”

自水井坊發布2022年第一季度報以及2021年報以來，水井坊因淨利潤下滑、股價大跌、廣告投放方式不适宜等問題，遭到投資者質疑。

圖片來源：水井坊官網

股價腰斬、淨利潤下降，

曾經的白酒新貴在掙紮

截至6月17日，水井坊股價為86.30元/股收盤，相比于去年7月份的160元/股，幾近腰斬。對此，從去年年底開始，投資者一直追問水井坊是否有利空消息未放出。

與此同時，水井坊2022年第一季度淨利潤為3.63億元，增長率為負，同比下降13.54%，這是白酒上市公司中唯二的淨利潤增長為負的企業，另外一家是伊力特。

水井坊在2021年年報中提出2022年的經營目标是主營業務收入增長15%左右、淨利潤增長15%左右，但面對2022年第一季度-13.54 %的淨利潤增長率，不知道水井坊是否還有信心達成淨利潤增長15%的目标？是否進行了一些調整來确保淨利率的增長？

新世紀之初水井坊這一白酒新品牌問世，便以高達600元的定價成為高端白酒産品之一，而飛天茅台當時的價格不過300元。但就是這樣一個新貴品牌，卻在此後的22年間，經曆了股權變化成為唯一一家外資控股的白酒上市企業，近些年來屢次換帥、業績彷徨掙紮，還曾在2013年、2014年因為業績不佳，遭遇“退市”危機。

有媒體評價道：“二十年後，水井坊卻仍在為重塑自己的高端形象而努力”。根據2021年年報顯示，水井坊營業總收入為46.32億元，位列業績位列白酒上市公司第11位。

未見成效的高銷售費用、行業第一的高管薪資，被投資者诟病

與水井坊低迷的股價、下降的淨利潤相反的是，水井坊的毛利率高。

結合各白酒上市企業2022年第一季度報，消道長計算得出水井坊毛利率為84.92%，僅次于貴州茅台和泸州老窖，在白酒上市公司中排名第三。

不過，雖然水井坊的毛利率高，但是它的淨利潤率低，當期淨利率隻有25.63%，排在白酒上市公司第13位。

高毛利率的水井坊為何淨利率如此低？

究其原因，通過曆年水井坊年報可知，其銷售費用占比一直居高不下，這一點也被投資者诟病。

僅看2022年第一季度，水井坊銷售費用就達到了4.1億元，同比增長52.42%。消道長統計了2017年以來水井坊的銷售費用，其銷售費用占比一直占營收的25%以上。

投資者質問其銷售費用投放是否超過預期。而銷售費用中，廣告及促銷費用比例最大。

在水井坊2021年年報中，也提到銷售費用變動原因主要是持續推進品牌高端化建設，加大對市場廣告費投入所緻，水井坊與中國冰雪大會、網球賽事等合作，贊助成都國際詩歌周、《國家寶藏》等活動，同時同步推出了與其相呼應的 IP 産品。

但水井坊的營銷活動也被投資者诟病，質疑其不菲的廣告費用投放的渠道與傳統白酒飲用人群不相符，未能達到應有的宣傳效果。

在水井坊2021年度暨2022年第一季度業績線上說明會上，便有投資者提問，水井坊是否會考慮調整營銷投入的策略。水井坊總經理朱鎮豪當時回應，品牌力的建立，需要公司長期持續投入，公司會按疫情形勢調整未來營銷費用投入的節奏。

同時，與其他白酒上市企業相比，水井坊高管工資位列第一，這也是投資者吐槽的一點。2022年第一季度水井坊的管理費用為9187萬元，同比增長50.95%。2021年，水井坊董事長的工資達到了523.7萬元，而總經理薪酬更是高達851.3萬元。

注：2018年董事長薪酬隻體現了離任董事長陳壽祺的稅前報酬，範祥福2018年6月7日接任董事長兼任總經理

而其他白酒上市企業，都被其遠遠甩在後面。根據各上市公司年報，五糧液董事長曾從欽2021年的稅前報酬為99.35萬元，總經理蔣文格則為77.43萬元；洋河董事長張聯東為111.87萬元，總裁鐘雨為203.29萬元；汾酒總經理譚忠豹為94.13萬元；泸州老窖董事長劉淼、總經理林峰分别為149.66萬元、147.9萬元。

在2021年年報披露的同時，水井坊也披露了其首份 ESG 報告。據了解，水井坊ESG 報告對标包括聯合國可持續發展目标（SDGs）、上交所《上市公司自律監管指引》等在内的數十項國内外标準和政策法規，圍繞 34 項實質性議題，全面、完整地披露了水井坊公司在環境、社會及公司治理等領域的非财務管理績效。

但在問政四川以及人民網網站上，消道長發現2021年水井坊多次被成都居民投訴環境污染問題。

信息來源：成都市金牛區人民政府官網 生态環境保護督察專欄

記者就投資者關心的股價下跌、高管薪酬、廣告投放、環境污染等相關問題向水井坊方面發送了采訪函，但截至發稿時未獲回複。

面對種種困境與質疑，水井坊将如何應對、又能否擺脫現狀？

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