豪華遊艇，作為奢華和上流生活的代名詞之一，一直有着神秘的面紗。在各個曆史時期，遊艇都是一種财富和身份的象征，為人們所津津樂道。

在西方重要的平安夜當日，意大利曆史最悠久的豪華遊艇生産商之一Ferretti S.p.A.(中文名“法拉帝”)向港交所抛出了橄榄枝，為資本市場展現了遊艇業神秘的“冰山一角”，中金公司為其獨家保薦人。

意大利品牌背後的中國股東

智通财經APP了解到，Ferretti是全球豪華遊艇行業的公認領導者，擁有在标志性、聲譽及曆史積澱等方面無與倫比的産品組合以及卓越的高端制造能力。自1968年成立業務以來，公司一直在收購及整合其他領先的遊艇品牌及生産設施，在引領全球豪華遊艇業的發展方面發揮着重要作用。

近年以來，在不斷底氣十足收并購的動作中，法拉帝背後的“參天大樹”也逐漸浮出水面。招股書顯示，法拉帝在上市前的股東架構中，控股股東為山東重工集團旗下的濰柴集團，通過FIH，持股86.05%。F Investments持股11.138%，Adtech持股2.793%，Butler持股0.014%。

而根據濰柴集團官網顯示，2012年，濰柴集團戰略收購法拉帝，當時75%的股權整體估值為3.5億。随着大股東對其進行戰略重組，法拉帝集團的的發展進入了一個嶄新的時代。

目前，法拉帝集團擁有7個品牌Riva、Wally、Ferretti Yachts(法拉帝遊艇)、Pershing、Itama、CRN、Custom Line，是全球公認的奢華、獨特、意大利設計、質量、工藝、創新及性能的象征。公司設計、生産及銷售8至95米的豪華複合材料遊艇、專門定制遊艇及超級遊艇，提供應有盡有的功能及日益廣泛的輔助服務，滿足客戶的個性化品味及要求。

同時，法拉帝擁有并經營六個最先進的船廠和一個室内配件及定制家具的生産工廠，均位于世界著名的意大利航海區心髒地帶。這個戰略選擇令其不斷提高生産工藝，并通過臨近供貨商及承包商網絡這一優勢，确保始終專注于産品質量及技術性能。公司以垂直整合方式為遊艇設計及制造豪華内飾配件及定制家具，堅持不懈地努力滿足高端定制需求和進一步提高競争力。

憑借市場領先的地位、豐富的曆史、無與倫比的品牌組合，法拉帝被譽為全球豪華遊艇行業的潮流引領者、意大利卓越航海世界的大使。根據行業顧問，期内，就30英呎(約9米)以上的舷内複合及專門定制遊艇的生産價值而言，法拉帝一直位居全球前列，公司的市場份額由2018年的約10%提升至2020年的12%。

其中，2020年，法拉帝在80至99英呎(約24至30米)的舷内複合材料遊艇、100英呎以上(約30米至43米)的舷内專門定制遊艇的市場份額，分别約15%和23%。

受疫情影響，逐步走出複蘇之路

市場對于法拉帝集團的認可能夠從其在手訂單中窺得一斑：截至2021年前九個月，法拉帝集團獲得令人印象深刻的訂單量8.21億歐元及截至2021年9月30日的累積訂單9.84億歐元(而截至2020年9月30日止九個月的訂單量為3.25億歐元及截至2020年9月30日的累積訂單為5.86億歐元)，能夠看到非常明顯的收益增長軌迹正在逐步推進。

從财務角度來看，2018-2021年及2021年1-9月分别錄得營業收入6.31億歐元、6.78億歐元、4.25億歐元和6.93億歐元。剔除傭金及有關收益的其他成本，期内分别錄得淨收益6.15億歐元、6.49億歐元、6.11億歐元和6.69億歐元。淨收益大幅增長的原因主要是複合材料遊艇銷售增加1.45億歐元，另有專門定制遊艇銷售增加7920萬歐元。

而公司銷售系列遊艇産生的收益2021年1-9月同比去年大幅增加70%至3.51億歐元的原因在于新訂單增加，疫情期間還能取得如此成績實屬不易，也是由于公司一直在持續更新和拓寬産品組合使得客戶對其産品的需求增加。

往績經營期間，公司的收入主要來自于複合材料遊艇、專門定制遊艇、超級遊艇以及其他業務。前三大業務貢獻占比近90%。銷售網絡遍布全球70多個國家，客戶主要集中在歐洲、中東和非洲地區，以及美洲地區。

值得關注的是，法拉帝的産品疊代并非止步不前，由于奢侈品行業的客戶偏好及市場趨勢可能随時間而發生變化，于以往經營期間，法拉帝開發并推出28個新型号，截至2021年9月30日，公司的産品組合包括46個型号。而公司專注于更新産品組合，将型号的平均年齡由2016年的約5.6年降低至2020年的3.7年(并無計及于2019年推出的Wally型号及超級遊艇旗艦級型号)。此外，公司還投入大量資源進行産品創新以跟上市場的技術進步。

由成本方面來看，公司主要的原材料和消耗品就是購買新船艇所有的原材料和部件。所用原材料及消耗品由去年前三季度約2.05億歐元增加51.2%至2021前三季度約3.11億歐元，主要由于購買原材料和部件和存貨增加，主要由于生産活動增加所緻，而生産活動增加也是因為新訂單和公司經營從疫情影響中逐漸恢複有關。公司在2020年曾有兩個月部分暫停了六間船廠的運作，這也能解釋公司于2020年産生業績上的波動。

與之相對的是,法拉帝的折舊及攤銷由2020前九月約3330萬歐元增加7.6%至2021年前九個月的3580萬歐元，主要因為物業、廠房及設備以及無形資産增加，反映出于以往經營期間為更新及擴大産品組合以及升級生産設施而作出的大量投資。

着眼于全球，于2015-2019年間，全球遊艇行業所得總收入從167億歐元增加至250億歐元，GAGR達到10.6%。然而，受疫情影響，全球遊艇行業的市場規模增長在2020年有較為明顯的下滑趨勢，2021年法拉帝仍然頂着有所反複的疫情，逆勢擴大銷售和市場份額，已經充分展現了其良好的韌性和穩健底色。

仍需注意的是，目前，市場中對豪華遊艇的需求可能極易受到情緒因素的影響，這些因素部分取決于宏觀經濟、政治及社會狀況的變化。遊艇的最終客戶群主要由超高淨值人士及極高淨值人士組成。因此，對法拉帝産品的需求直接受到超高淨值人士及極高淨值人士數量以及這類客群消費能力及傾向變動的影響。

不過，基于法拉帝旗下遊艇在歐洲、中東地區的消費熱情依然在保持良好的增長，同時新興國家如東南亞國家的消費能力與日俱增，或将為其帶來全新增量。

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