上次介紹無形資産時我們了解過商譽，它由于不可辨認所以不屬于無形資産。這個具有"超能力"的科目，到底是什麼？下面依次介紹商譽的定義、與無形資産的關系以及如何判斷商譽是否合理。

一、商譽的定義

商譽是指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資産正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。商譽是企業整體價值的組成部分。在企業合并時，它是購買企業投資成本超過被并企業淨資産公允價值的差額。

商譽可以概括為一種協同價值、一種好感價值、一種超能力。原因如下：

1、商譽隻有在企業并購時才會發生。

2、商譽不能脫離具體的企業獨自存在。

3、商譽是指企業由于各種原因，在用戶中享有較高信譽而形成的高于同行業一般水平的獲利能力。

當你收購一家公司時，這家公司的商譽大小取決于它在未來能否給你的公司帶來收益，或者在未來賣出的時候，賣出價格能否高于你現在收購它所花的錢。如果可以，就有商譽價值；如果不行，就沒有商譽價值可言。

舉個簡單的例子：

張總擁有一家上市公司，因為業務擴張需要收購A公司，A公司所有資産估值是3億元，但是張總認為A公司經營不錯每年都有利潤流入，未來仍然有發展潛力，于是又加了2億的價值估值。實際收購價就是5億，其中2億就是溢出的"價值"，也就是所謂的商譽！好感度！

二、商譽和無形資産的關系

根據現行準則規定：無形資産是指企業擁有或者控制的沒有實物形态的可辨認非貨币性資産。 之前說過，由于商譽屬于不可辨認資産，因此在貝殼投研（ID:Beiketouyan）看來這不屬于無形資産，隻能算作"無形項目"。但是，商譽仍然滿足資産确認條件，應當确認為企業一項資産，并在資産負債表中單獨列示。今天我們具體分析為什麼商譽不屬于無形資産，即兩者的區别在哪。

1、商譽是無法辨識的，無形資産是可以辨識的。

想要辨識一項資産，就必須拿出相應的有形的證據。如：

（1）知識産權作為常見的無形資産，有專利證書；

（2）軟件作為無形資産，有開發文檔或著作權專利證；

（3）商标作為無形資産，有商标注冊證明。

而商譽，我們無法拿出一個有形的證明，比如上面談到的好感價值、協同價值。這些隻有在兩家公司合并時以及合并後，才能驗證協同價值是不是真有效果。

2、無形資産可以每年折舊，商譽是不需要折舊的，但商譽每到資産負債日必須做資産減值測試。

3、無形資産作為企業的資産擁有物權的所有屬性，可以出讓、抵押等，但商譽無法出讓和抵押。

三、如何判斷公司商譽是否合理？

回答這個問題之前，我們需要知道在哪裡可以找到商譽？商譽在一些炒股軟件裡都會有所顯示，在一些公司年報之中也會體現。為了方便，我們可以直接在炒股軟件找資産負債表，在資産負債表中的非流動資産裡我們可以去找商譽這一科目，有則說明該公司之前有商譽收購，沒有則表示沒有收購。

那麼如何判斷公司的商譽價值是否合理呢？有兩個比較容易理解的方法：

1、公式法（投資者角度）

因為商譽減值會減少企業的淨資産和淨利潤，所以一般計算兩個比例來判斷：

（1）商譽/淨資産

（2）商譽/淨利潤

如果商譽占淨資産比例超過30%，以及商譽占淨利潤比例超過200%，我們可以初步判斷企業的收購是有問題的，需要提高警惕。

海天味業2019年商譽價值0.15億，淨資産165.82億，淨利潤53.53億。商譽占淨資産比例僅為0.09%；商譽占淨利潤比例0.28%，兩個比例在合理範圍之内，海天的收購沒有問題，之前也算過海天的許多指标，在貝殼投研（ID:Beiketouyan）看來都沒有問題，真的是一家經營規範、業績不錯的好公司。

2、分析被收購公司過去和未來的盈利能力（收購方角度）

當一家公司公布收購另外一家公司，并在報表中體現出商譽價值的時候，我們可以參考被收購公司過去3-5年的平均盈利能力，大緻推斷出該公司過去和未來的盈利能力，然後對比行業内平均水平，預測未來的盈利水平，最後計算出商譽值不值。

上面說張總5億收購了A公司，其中有2億元的商譽價值。假如未來5年A公司每年都能有8000萬利潤，這樣五年就有4個億，資産價值3個億，共計7個億，比收購總價還多了2個億。張總收購A公司就是值得的。

如果收購之後經營情況不佳每年都虧損，五年之後A公司資産價值還不到3個億，相比5億的收購價還賠了2億多，這樣收購就不值。

四、總結

由于商譽的這些特性，我們在對資産負債表的資産進行分析時，如果資産負債表中有商譽這個科目，首先把商譽這一欄金額先剔除，剩下的才是企業真正的資産。商譽這個東西比較虛，投資時發現商譽占資産比重比較高的企業，一定要提高警惕。（ty015）

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