一季度，全球運動服飾品牌業績都比較慘淡。阿迪達斯錄得營業利潤同比下降93%，彪馬營業利潤也下降50%，斯凱奇淨利潤同比下滑55%。

如今，就連行業“老大”耐克也扛不住了。最新數據顯示，一季度，耐克全球營收同比下滑38%，單季虧損7.9億美元（約合人民币50億元），同比下滑179.88%。值得一提的是，大中華區成為耐克唯一獲得銷售增長的區域。

這種背景下，機構投資仍然維持對耐克的買入評級。問題是，中國市場的突出表現，能維持耐克的增長邏輯嗎？

單季巨虧50億元

日前，耐克發布最新一季财報顯示，1月到3月，耐克實現全球營收為63億美元，同比下降38%；單季虧損7.9億美元（超過50億元），同比下降了179.88%。随後，耐克首席執行官發内郵稱，公司即将裁員。

受此影響，6月26日，耐克股價跌幅達7.62%，報收于93.67美元/股。值得注意的是，耐克股價自2月份以來一路下跌，近期才慢慢回升。這一跌，讓耐克股價又“一夜回到解放前”。

單季虧損7.9億美元，對耐克來說，簡直不可理喻，畢竟，這家公司在過去8年僅有兩次盈利未達預期。

對于業績下滑的原因，耐克方面稱，線下門店大量關閉，批發客戶的産品出貨量降了近50%，這是業績下滑的主要因素。事實也是如此，一季度，耐克在北美、歐洲、中東和非洲等地的自營和經銷商門店，基本處于關閉狀态。

當然，在耐克交出的這份不及預期的成績單裡，也有一些亮點。

最值得稱道的，非大中華區表現優異莫屬。1到3月，耐克大中華區營收同比增長1%，是整個集團在全球範圍内唯一實現正增長的區域。整個2020财年，耐克大中華區實現營收66.97億美元，同比增長11%，是全球增速 最快的區域，連續6年實現兩位數增長。

除此之外，由于線下關店，耐克線上銷售數據出現井噴。1到3月，耐克線上銷售額激增75%，約占總營收的30%。過去一個财年，耐克數字化業務同比增長49%，各個地區均錄得雙位數增長。

機構依舊看好

雖然耐克單季虧損7.9億美元讓投資者大吃一驚，但不少機構投資者仍然維持買入甚至增持評級。JP摩根維持耐克評級為增持，最新目标價為104美元。摩根士丹利維持耐克評級為增持，最新目标價為119美元。瑞士信貸維持耐克評級為跑赢大盤，最新目标價為111美元。

對此，有機構認為，耐克很好地顯示了在中國市場的銷售情況。2月底，耐克重開了8成以上的門店，讓人看到了希望。此外，耐克将數字技術作為下一階段的重要戰略，這預示着耐克将加強電子商務平台的作用。

在頭條菌看來，耐克之所以能獲得國際知名機構的增持評級，主要原因是耐克的增長邏輯并未因突發事件而中斷，這主要體現在兩個方面：

其一，對于運動鞋服，中國市場需求依舊十分龐大。有數據顯示，2013年到2019年，我國運動鞋服市場規模從217億美元上升到459億美元，年複合增長率超過13%。随着複工複産，消費者對運動的消費力開始爆發。有機構預計，未來國内運動鞋服行業将保持較高速的增長。

其二，作為較早啟動數字化轉型戰略的運動服飾企業，耐克這一前瞻性舉措，有效緩解了線下關店的負面影響。在此之前，耐克目标是2023年之前實現3成的數字銷售占比，如今，這一目标提前3年實現。面對數字銷售的魅力，在線業務成為耐克所有業務的重中之重。

當然，對耐克來說，面對關店的非常之舉，其穩定的流動性基礎也為這種增長邏輯的有效性提供了根本的保障。從财務的角度，耐克長期保持着高質量的資産負債表、強勁的經營性現金流。這才是機構依舊看好其未來的關鍵所在。

當然，頭條菌相信，全球複工複産之後，因為健康的生活方式被更多關注，運動消費将迅速回暖，需求也有望實現築底回升。

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