我們都知道，在股市裡估值決定價值，價值決定股價！

價值越高的股票往往估值越低，機會越大；

價值越低的鬼獒往往估值非常高，風險非常大；

所以，光看股價是沒有用的，因為股價的高低不能夠反應出估值的高低，也就無法體現出價值的高低，自然也沒有任何的說服力。

真正要懂的一定是如何分辨估值，因為它決定了價值。

對于估值來說，最簡單、最直接、也是最有效的分析方法就是通過市盈率進行判斷。

今天，我們就着重說一下介紹下市盈率！

市盈率是一個總稱，英文縮寫為Price Earnings Ratio，簡稱P/E或PER，而它又被區分為三大種類：

1、市盈率（動），動态市盈率=現價/全年“預估”每股收益。

2、市盈率（靜），靜态市盈率=現價/前一年的每股收益率。

3、市盈率（TTM），也叫滾動市盈率，滾動市盈率=現價/前12個月的收益總和。

那麼，如何來解釋這三種市盈率呢？我們用三個舉例來說明：

①市盈率（動）的例子：

假設某上市公司的2019年第一季度的利潤為5個億，而後面2019年的Q2~Q4利潤并沒有落實，這個時候，動态市盈率就會以一個預估的方式推算出2019年全年的利潤為2019年一季度淨利潤*4，從而通過公式動态市盈率=現價/全年“預估”每股收益來計算出一個結果。

②市盈率（靜）的例子：

假設2019年才剛剛開始，那麼計算一家公司市盈率（靜）的時候就會以前面2018年的利潤作為計算方式，既現價/（2018年一季度每股收益*4）

③市盈率（TTM）的例子：

假設2019年過去了4個月，那麼計算該公司市盈率（TTM）的方法就是通過用過去4個季度數據計算當前估值，也就是2018年的Q2~Q4利潤 2019年Q1利潤計算出當前上市公司的市盈率TTM數值；

結論：綜合三種市盈率的利弊來看，滾動市盈率TTM采取的是過去4個季度的财務數據，能夠更充分、直接地表現出當前一個大周期裡的情況，不但彌補了季節性産生的客觀差異，還可以避免預測性市盈率的不确定性。

所以，市盈率（TTM）其實更受到廣大投資者的追捧和信賴，運用得也更多，更廣泛！

其實通過市盈率來判斷高估、低估的方法很簡單，但又不那麼“簡單”！

簡單的是，一些随手可以查到的數據就可以體現出一隻個股或者指數的估值！

但不簡單的是，不同的數據在不同的情況，不同的闆塊，不同的個股上，有着完全天差地别的差異。

就好比，普通的市盈率判斷數據是這樣的：

就拿A股的上證綜指來說，即使如此。從1991年A股成立以來，我們經曆了許多次的大級别熊市，而每一次，隻要上證綜指的市盈率（TTM）低于20倍就是處于一個合理正常的水平，低于13倍就是超跌，嚴重低估水平，這對于普通的判斷來看，完全沒有毛病！

這就是我所謂的“簡單”，一個數據就可以說明問題，不需要你動腦子，隻需要你做一個參考。

可是，如果我們換一個市場，拿美國的标普500指數來進行參考，得出的答案就完全不同了。

我們可以看到，美國股市從1900年~2009年的曆史裡，同樣出現了許多次的牛市和熊市周期，并且出現了所謂的高估、風險、合理、以及低估周期。

但是對照着PE在14-20左右即表示處于正常水平，以及PE在21-28左右即表示價值被高估的判斷準則，就顯得不那麼恰當。

例如，A股在1996年516點階段性大底的時候隻有19倍的市盈率，而在美國19倍的市盈率可能已經達到了高風險的區域，這就是完全不同的結果。

所以，同樣的數據在不同的國家，不同的金融市場，得出的結果是完全不同的。這就是我所謂的“不簡單”！

這個“不簡單”不僅僅體現在不同的金融市場上，而且在同一個金融市場裡的不同闆塊、不同行業同樣也是如此！

對于像銀行、地産、以及建築等産業來說，它們的未來利潤和空間是看得見的，也是非常穩定的，所以我們可以發現，這個時候他們的行業平均市盈率就非常低，大量處于10倍左右，甚至以下。

這個時候利用PE在14-20左右即表示處于正常水平的标準去評判顯然不對。

同樣的，對于那些互聯網、新能源、以及人工智能這類的有無限可能和發展空間的行業來說，它們的利潤增幅以及受關注程度，甚至對于未來發展的貢獻是相對較高的，所以行業的平均市盈率也會有所提高。

這個時候利用PE在21-28左右即表示價值被高估的标準去判斷可能又是錯誤的。

這就是“不簡單”的又一個原因！

個股也是如此！

說到這裡，大家就一定會問，如何才能夠真正通過市盈率（TTM）來判斷估值呢？其實，方法是有的，那就是“重個股”，“重周期”！

“重個股”，既然我們知道了不同的市場，不同的行業，甚至不同的個股，參考的标準是不同的，那麼我們就直接了當從個股出發，這就直接免去了一些不必要的麻煩。

“重周期”，既然我們知道短期的一些數據無法保證一個可靠性，那麼我們就可以通過一個較長周期裡的數據來分析，得出一個估值的正确、有效性。

舉兩個例子來說明！

案例一，銀行股：

我們都知道銀行股市盈率普遍非常低，所以用傳統的數據無法判斷出它是否真的高估，還是低估。這個時候，就可以通過“重個股”和“重周期”的策略來應對。

就好比在2009到2019年的十年裡，銀行股的10年平均市盈率（TTM）為7.59倍左右，曆史最低市盈率（TTM）為4.37倍。

那麼超過10年平均市盈率（TTM）7.59倍越多，其實就意味着風險越大；

而越接近曆史最低市盈率（TTM）為4.37倍，其實代表的就是估值越低，機會越多；

這個時候，10年的一個大周期指标，具體到了銀行闆塊的個股上，就會比那些單一的、官方的市盈率判斷價值數據更可靠，也更貼合！

案例二，新能源個股：

同樣的，我們找了一隻新能源闆塊裡的一隻個股作為舉例！

1、找到一個大周期的數據，可以是3-5年，可以是5-10年，周期越長，參考的價值越高；

2、然後找出它的大周期中位線數據，例如是10年的平均市盈率（TTM）38.21倍；

3、找出大周期的曆史最低市盈率（TTM）數據為16.69倍；

最後通過同樣的方式進行分析和判斷，跌破大周期中位平均值，即為正常，越接近曆史最低數據越表示低估、低估高價值。

反之，離開中位平均市盈率（TTM）上方越多，表示估值越高、風險越大、機會越小；

這就不需要再次引用“PE在21-28左右即表示價值被高估”，以及“PE在28以上即反映股市出現投機性的泡沫”的指标來進行判斷了。

結果更有說服力，也更能符合各個領域和行業的特性！

市盈率真的是一個好指标，看似簡單，但卻非常“不簡單”！

大部分的投資者根本“看不懂”市盈率，是因為根本沒有用心去看，去學習，去思考，總是停留在一個表面上，這是不行的。

越是簡單的，往往越是有效，你隻有把簡單的東西吃透了，對你的投資水平和認知才會有很好的提升！

PS：不過重點要記住，一切的參考都是以業績能夠保持穩定盈利為基礎的，否則數據将不具備參考價值！

就好比下方圖中的某隻個股的市盈率（TTM），一會突破了萬點估值，一會變為了負值，這樣的數據就是不具備參考價值的，也沒有研究的必要性。

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