上半年新能源汽車行業火熱，整車公司卻陷入盈利困境，锂電隔膜産業鍊環節則表現亮眼。

今年上半年，盡管受到疫情沖擊，但是國内新能源汽車完成銷量260萬輛，同比增長115%，滲透率高達21.6%，這帶動了锂電隔膜需求的增長。高工産研數據顯示，2022年上半年中國锂電隔膜出貨量54億平米，同比增長超55%。

界面新聞梳理了5家锂電隔膜上市公司半年報發現，僅滄州明珠一家公司營收和淨利雙降，其餘4家公司均實現營收和淨利雙增長，其中恩捷股份淨利同比增長超九成，星源材質淨利同比高達229.74%。

由于新能源汽車産業鍊内部成本構成存在差異，不同環節的業績和毛利率表現也差異明顯。

作為新能源汽車核心部件之一的動力電池，今年來其原材料價格一路走高，産業鍊中下遊的電池和整車企業面臨着巨大的成本壓力。

由于動力電池成本占汽車總成本接近60%，廣汽集團董事長曾慶洪就曾在動力電池大會上公開抱怨“在給甯德時代打工”，甯德時代首席科學家吳凱卻稱，公司基本上在稍有盈利的邊緣掙紮。界面新聞查閱甯德時代中報發現，其動力電池系統業務毛利率為15.04%，同比下降7.96%。

乘聯會秘書長崔東樹此前接受界面新聞采訪時稱，新能源汽車産業鍊上遊企業分流了下遊企業的利潤。作為産業鍊上遊的锂電隔膜，是锂離子電池産業鍊中最具技術壁壘的關鍵内層組件，在電池中成本占比10%至20%。

資料顯示，锂電池由正極、負極、隔膜和電解液四個主要部分構成，隔膜是一種具有微孔結構的薄膜，在锂電池進行電解反應時，锂電池隔膜可以用來分隔正極和負極防止短路現象的發生，同時允許電解質離子自由通過。

盈利能力上，隔膜是锂電材料中少見的高毛利産品，部分隔膜企業甚至高達50%左右。中報顯示，恩捷股份膜類産品毛利率為52.03%，星源材質锂離子電池隔膜毛利率為47.01%，唯一淨利下滑的滄州明珠锂離子電池隔膜毛利率也達26.13%。

中材科技雖然未公布锂膜業務的毛利率，但根據公告，中材锂膜拟以公開挂牌方式進行增資擴股，釋放不超35.20%股權，公司拟以非公開協議方式出資不少于15億元參與本次增資，多家券商認為該公司锂膜戰略地位進一步提升。

此外，英大證券指出，隔膜是高技術壁壘和高資金投入行業，較高的進入門檻使得行業集中度也高于其他锂電材料，是四大材料中格局最優的賽道。

目前隔膜兩大技術路線分别為濕法隔膜和幹法隔膜，川财證券指出，三元材料動力锂電池基本采用濕法隔膜，同時磷酸鐵锂電池中的甯德時代和國軒高科等主流廠家也選用濕法隔膜。

對于上半年利潤水平的顯著提高，恩捷股份中報稱，受益于公司濕法锂電池隔離膜産能持續提升，競争優勢不斷鞏固，濕法锂電池隔離膜的産量和銷量持續穩定增長。西南證券指出，星源材質上半年盈利水平提升主要由濕法隔膜産品貢獻，其單位利潤由22Q1的0.5萬元/噸升至22Q2的0.7萬元/噸。

中報顯示，恩捷股份和星源材質營收和淨利均大幅提升。其中二者營收同比增長均超60%，淨利分别為20.2億元和3.68億元，同比增長92.32%和229.74%。

川财證券指出，目前濕法隔膜生産設備依賴進口，包括日本制鋼所、德國布魯克納等。新能源汽車加速滲透背景下，2022年濕法隔膜仍然供不應求，有望繼續保持高景氣度。

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