發現未來價值，從了解公司開始

俄烏兩家的雙邊摩擦已經持續了快兩個月的時間，随着歐美多國經濟制裁手段不斷地提升，烏的一把手腰杆子也硬氣不少，從市場中來看，地緣政治帶來的不确定性影響始終成為壓制二級市場繼續前行的阻礙。

筆者認為，由于地緣政治影響所帶來的情緒化反應雖然成為了市場繼續前行的重要的阻礙，但是從行業中來看，受到兩家摩擦影響造成一些連鎖反應還是對某些行業起到了積極的影響。

小麥價格走勢

一方面來看，全球YQ已經持續三年有餘，目前仍在肆虐侵犯着全球整個生态鍊，對經濟的打擊還是蠻厲害的，在此影響下糧食價格出現大幅上漲。

另外一方面來看，俄烏兩家作為全球重要的農産品出口大國，因為受到雙邊摩擦影響，直接助推全球糧食價格快速上漲。

最近十年全球小麥出口趨勢

●從最近十年來看，俄烏兩家在全球小麥出口份額中的占比還是蠻高的，其中俄羅斯出口小麥的占比高達17%，而烏克蘭小麥出口全球占比10%左右，也就是說僅它們兩家的小麥出口就占據了全球小麥出口的3成左右，如今戰火蔓延不見好轉，小麥出口遭遇影響，對全球小麥價格造成一定影響。

2月24日早間俄羅斯正式開啟了對烏克蘭的特别行動，也就是當天晚間，我國商務部與海關總署同時宣布将允許俄羅斯小麥的全境進口，筆者認為，其實這一舉措的背後還有着更深一層的含義.....

2019-2022年國内化肥價格走勢

●從整個化肥行業來看，近年來由于糧食價格走勢疲軟疊加化肥行業産能過剩，導緻整個行業盈利能力持續下降，可以前幾年整個行業都處低迷期，然而自YQ爆發以來，糧食危機愈發明顯，随着供需關系的逐漸改善整個行業迎來曙光。

随着糧食價格的上漲，種糧的積極性大幅提升，推動了化肥行業的消費需求，今年以來，地緣政治疊加自然災害的影響逐漸波及至全球糧食市場，農産品價格走勢堅挺，推動了全球化肥價格的大幅攀升。

筆者認為：随着全球主流糧食價格的持續上漲，下遊種糧的積極性有望持續提高，從而推動化肥行業的市場需求顯著回升，另外一方面來看，伴随高耗能磷産業的嚴禁新增産能政策的實施，行業的集中度有望進一步提升，供需結構的進一步優化有助于行業打破周期性的産業格局。

昨日晚間，具有40年品牌曆史的老牌磷肥企業披露了2021年經營業績，營收118億，同比增長17.21%，淨利潤12.1億，同比增長28.22%。

當有人看到這個業績的時候可能心中暗自竊喜，但是筆者認為，對于公司未來的成長性而言，或許還需要繼續前行！

2013-2021年營收

從主營構成來看，公司磷複肥營收占比高達95.18%，而最近8年營收結構則清楚的可以看出，3年一個周期的周期性非常明顯，并且從共行業增速來看，未來的高速成長性存在很大的不确定性。

●新型複合肥增速亮眼

從市場需求來看，随着社會生活水平的逐漸提升，人們對生活品質的要求也逐漸提升，綠色健康也将會成為引領未來市場的主流，根據數據統計顯示，2010年至2020年我國蔬菜種植面積由2.61億畝提升至3.22億畝，水果種植由2010年的1.6億畝提升至2020年的1.9億畝，由此可見随着消費者對品質的提升，未來化肥的發展趨勢已經逐漸向新型的中高端肥料而發展。

新型肥料2020年營收17.97億，營收占比17.85%，毛利率22.45%，2021年新型肥料營收25.62億，營收占比21.71%，毛利率24.22%，常規複合肥毛利率由2020年的16.25%下降至14.69%，形成了鮮明的對比。

從産能來看，公司具有磷肥900萬噸的年産能力，每年90萬噸的磷礦石産能，其中磷酸一铵的産能185萬噸，硫酸270萬噸，合成氨15萬噸，硝酸15萬噸。

●受益于新能源汽車行業的火爆，推動了整個锂電産業鍊的市場需求，磷酸鐵锂電池的市場需求強勁推動了磷酸鐵與工業級磷酸一铵的高景氣度周期。

随着磷酸鐵锂電池市場需求日益強勁，前驅體磷酸鐵的市場需求旺盛，盡管行業開工率維持高位短時間也不足以緩解市場強勁的需求。經過産業鍊的向上傳導，磷酸鐵的核心材料工業級磷酸一铵與高純磷酸的市場需求劇增，整個磷化工被推向市場風口。

●左“磷”右“锂”延伸産業鍊布局，通過子公司洋豐楚元投資60億新建30萬噸磷酸鐵，15萬噸磷酸鐵锂項目，其中與龍蟠科技和格林美合作的20萬噸磷酸鐵一期5萬噸産能已經在3月份開始試生産，另外在宜都以30億投資建設年産10萬噸磷酸鐵以及5萬噸磷酸鐵锂産能。

昨日晚間公司繼續披露以60億投資建設磷化工及磷礦伴生資源利用項目，其中包括選礦150萬噸，磷酸30萬噸，淨化磷酸25萬噸，硫酸90萬噸，新能源材料六氟磷酸锂1萬噸，建設周期1年。

由此來看，公司加速布局新能源産業鍊，真正地實現左“磷”右“锂”延伸産業鍊布局，因為公司從磷源來看，本身具備15萬噸的工業級磷酸一铵産能，此次加速布局的淨化磷酸都是磷酸鐵以及磷酸鐵锂的原材料，可以更加有效的保障下遊前驅體和正極材料的原材料供應。

大股東洋豐集團坐擁5億噸磷礦資源，根據上市公司披露，大股東承諾在時機成熟時便會向上市公司注入磷礦資源，從注入進度來看，去年7月雷波巴姑磷礦成功注入，除此之外蓮花山磷礦已經完成探轉采，黑良山磷礦具備生産條件，一旦注入上市公司，那麼上市公司的磷礦資源便可以實現自給自足，進一步加強資源保障能力。

筆者認為，公司通過布局新能源産業鍊，以自身磷資源優勢打通上下遊産業鍊的布局，鞏固了在行業中的領先優勢，提升了綜合的市場競争能力，除此之位最大的優勢就是有望憑借此次的産業轉型升級來打開公司未來的成長空間。

其實從這個公司我們可以意識到一個概念，就是價值，雖然公司目前的優勢并不突出，但是從未來的戰略布局和經營之中可以看出是有未來的，這就是未來價值！

就如同著名的投資人張磊先生所說的，創造價值的旅程，就是一條長期主義之路，如果隻有價值投資的理念，沒有長期主義的堅守之路，那麼最終會被市場短期的波動而甩下這趟高速列車，從而倒在黎明之前的黑夜。

今天筆者順便也向廣大讀者朋友們分享一下，高瓴張磊從尋找價值的曆程至價值投資的啟蒙，是如何從發現價值到創造價值的，從而讓自己能在未來投資的道理中更好的理解“價值”的含義！

對此，你怎麼看，歡迎在評論區留言交流！#A股##新能源##磷酸鐵锂##行業解讀##化肥#

聲明：文中所涉數據，均來源于公司數據披露！

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