今天市場行情一波三折。

因為創業闆注冊制政策，擴大供給，導緻市場用腳投票出逃。

接着從科技股爆發能量，力挽狂瀾，在中午把指數修複。

這中間大票的對決，其實是内資機構和北上資金的博弈。

很多人問，為什麼内資總是在關鍵時刻逃跑，而北上總是在關鍵時刻護盤。

其實這是A股的獨特想象，是體制下造成的問題。

未來一定會通過合理的政策解決，但當下這種現象很難改變。

賺錢的模式不同

聊北上資金之前，先明白這類資金賺的是什麼錢。

準确的說，北上是賺低估值的錢。

A股的平均估值是比較低的，相比美股等發達國家。

這也是北上配置A股核心資産的主要原因。

當市場出現了類似牛市的氛圍短期大漲，就會導緻整體估值較高。

這個時候北上資金出現了集體流出的情況。

這代表低估值的模式已經泡沫化，失去了持股的價值。

如果經常看我文章，會知道我很少批評北上資金。

但唯有美股崩盤之際，北上資金不得已抛售一切資産回流支持流動性的時候。

北上流出導緻的踩踏，讓很多行業龍頭出現劇烈震蕩而倒在地闆。

這是極少數的批評。

也是北上資金模式内唯一的問題。

就是全球流動性的制約。

當然，這類情況比較少見，但也要充分認識到北上資金不是萬能的，也有缺陷。

所以很多投資者把北上當作風險指标，這個是對的。

其實你也可以去梳理A股的平均估值。

自然能理解什麼時刻北上會加速流出。什麼時候北上會瘋狂流入。

理解風向标，先理解他們賺什麼錢。

那麼内資機構呢？

他們賺什麼錢？

如果你買過基金，或者接過理财顧問的電話。

他們告訴你買基金的理由，90%以上的邏輯是，這個基金去年收益不錯。

去年虧20-30個點基金，必然無人問津。

所以内資機構賺的錢，明明白白，是收益率的錢。

收益率代表了未來募資的難易度，也是多數基金經理的KPI。

就是這種模式下，内資機構的風格，其實是很畸形的。

時時刻刻活在囚徒效應的困境下。

市場劇烈震蕩的時候，如果你不砸盤，就會被友商砸盤。這就是囚徒困境

也意味着，隻要有波動，就會有機構進行利潤最大化的操作行為。

機構慢慢開始變得散戶化，追漲殺跌，高頻交易。

更加關注政策和熱點風口。

哪怕是完全沒業績可實現的機會，機構也會去參與。

差異造成的市場現象

看到這裡，如果你能理解内資和北上模式上的差異。

你就能理解很多市場莫名其妙的行為。

比如：一個基本面很好的行業龍頭，在低位，還是有機構賣出。

為什麼？調倉去更好的抱團闆塊，比如近期的消費。

比如：指數一到3000附近，就崩了，A股10年之後還在2800

為什麼？所有内資，過了3000都想跑。不跑淨值就回撤了影響明年銷售

比如：北上放假結束歸來，核心重倉大陽線，次日大陰。

為什麼？内資砸的就是北上。能噜一點是一點，北上必加倉的個股，潛伏進去做個差價。

比如：為何每年11-12月幾乎白馬股必跌，業績股破位？

為什麼？年終獎就看年底淨值收益，這時候不砸什麼時候砸。

正是因為這樣種種追求短線收益，散戶化的行為，導緻了市場波動。

根源在哪裡？

就在A股制度設計上

萬惡之源就是基金排名制度上，逼得從業人員不得不為了飯碗着想做短視的行為。

要想改變A股10年3000點的宿命。我獻個最簡單的政策。

取消基金排名制度，取消年度淨值顯示。

改變内資機構永遠看排名的考核機制。

這遠比創業闆改革，T0制度更能讓市場成熟。

當然，我這個建議好比取消高考分數一樣幼稚。

但同樣是培養人才，為何國外不是用一次考試定勝負。

并不是沒有可以借鑒的辦法，隻是在制度設計當初更适合國情罷了。

最後回歸标題。

為什麼關鍵時刻機構總是掉鍊子。

看完本文應該能理解了。

這個現象有助于你思考倉位控制，和關鍵月份漲跌的邏輯。

明天沒有了北上資金，大家可以猜猜看，内資機構是不是又要踩踏掉鍊子。

節前再來兩天互相捅刀子後，節後回來，又給北上資金送了低位籌碼。

恨鐵不成鋼？

沒辦法，換位思考，每一個基金經理都需要為個人賺錢奔波。

希望高層早日想通政策源頭的弊端。

高層沒想通之前，普通投資者要先想明白，你的對手盤為何砸你！

這就是本文的價值。

或許明天盤後大家的點評都是：

北上不在的第一天，想他！

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