名詞解釋：IPO，即首次公開募股，是指企業第一次将股份向公衆出售。通常情況下，上市公司的股份是根據證監會出具的招股書或登記聲明中約定的條款進行銷售。一旦首次公開上市完成後，就可以申請到證券交易所或報價系統挂牌交易。

（健康時報記者 徐婷婷）“他好，我也好”。

彙仁腎寶因這句脍炙人口的廣告家喻戶曉，可最近彙仁藥業日子卻并不好過。自2016年12月招股說明書公布募集資金19.83億元計劃後，彙仁藥業近日卻突然撤出申請材料，終止IPO審查。

雖然，終止IPO審查的官方原因目前尚未披露，但彙仁藥業長期以來産品結構單一、廣告投放超支、環境污染不斷等問題，卻一直無法回避。

營收來源單一

彙仁患上“腎寶”依賴症

據江西彙仁藥業官網介紹，這是一家專注調理滋補類OTC（非處方藥）的藥企。彙仁腎寶似乎已成為彙仁藥業代表符号。

據國家食藥監總局數據查詢，彙仁藥業旗下有腎寶顆粒、銀杏片、銀翹解毒丸、跌打丸等多款藥品。而彙仁藥業招股書顯示，僅彙仁腎寶單款産品銷售收入，從2013年僅0.96億元到2016年上半年的12.76億元，彙仁腎寶已占據公司總營收的86.12%。

彙仁藥業僅靠腎品系列産品，銷售額就創造十億級佳績，繼而開啟上市之路。值得注意的是，彙仁腎寶作為彙仁藥業旗下核心産品，占據總營收近九成，除腎寶之外，彙仁藥業其餘所有産品銷售總額僅占一成份額，這種嚴重依賴一款産品的結構，面臨着營收來源單一的風險。

近年，補腎行業後來者迎頭趕上。國家食藥監總局數據顯示，包括華潤三九、國藥集團、揚子江藥業等知名藥企紛紛加入，以腎寶單品為支柱的彙仁藥業，面臨的行業競争也在加劇。

相比于彙仁腎寶的“名氣”，彙仁藥業旗下其他産品不論是銷售額還是質量，均不盡如人意，因藥品質量控制屢觸法律紅線，時常出沒在食藥監的黑榜中。據不完全統計，2013年以來，彙仁藥業因生産銷售不合格藥品，就遭到8起行政處罰。

2013年4月，因涉嫌生産銷售劣質皂角刺案，南昌市食藥監局沒收了彙仁藥業銷售的劣藥和違法所得1.03萬元。

2015年3月，彙仁藥業因經營劣藥鹿角膠、龜甲膠，又被南昌市食藥監局出具《行政處罰決定書》，做出沒收銷售的劣藥和違法所得，并處罰款的決定。

2016年3月，在國家食藥監總局《關于對65家涉嫌違法生産銷售銀杏葉提取物及制劑企業調查處理情況的通告》中，彙仁藥業再次赫然在列。因違法生産假劣銀杏葉制劑，被依法處以沒收違法産品和違法所得、罰款等行政處罰。

廣告超支被掏空

年賣8億片，每片成本1毛8

“感覺身體被掏空”、“把腎透支的補起來”、“他好，我也好”……彙仁藥業主營的腎寶近年來的名聲大噪，離不開這些輾轉各大電視台、反複播出的廣告營銷。

與此同時，近些年，彙仁藥業的廣告宣傳費用持續走高，其毛收入一半左右都用在了廣告營銷上。據國家食藥監總局數據顯示，目前，彙仁腎寶系列産品有腎寶片、腎寶顆粒、腎寶合劑三種，均為甲類非處方藥品。彙仁藥業招股書顯示，2013年至2016年6月，其廣告業務宣傳費分别為3865.82萬元、3.07億元、6.66億元、3.32億元。

雖然廣告營銷實現了彙仁藥業近幾年營收的上漲，但巨額營銷費也讓彙仁藥業陷入高毛利、低淨利的尴尬境地。

據招股說明書顯示，從2013年至2015年，腎寶銷量由4701萬片增至8.71億片，彙仁藥業的主營業務毛利率分别為57.95%、77.89%、84.61%，僅2016年1月~6月，彙仁腎寶的營銷收入為7.59億元，而平均每片成本僅為0.18元。

在彙仁腎寶片超過80%的毛利潤背後，其淨利潤卻并不可觀。2013年至2016年6月淨利潤分别是8000萬、1.6億、3.4億元和7776萬。2016年的淨利潤甚至出現了下滑。2016年1月~6月營銷收入達到7.59億元，其中的廣告費用卻高達3.32億元，算下來淨利潤僅占到10%左右。

此外，一度被指被廣告“掏空”的彙仁腎寶，在招股書中預計募集的19.83億元資金中，還有高達4.46億元專門用于品牌營銷及渠道網絡建設項目。

環境污染痼疾難解

彙仁藥業頻遭“限産限排”

由于藥品生産高污染屢現環保投訴，江西彙仁藥業招股書也特别提到環境保護管理的風險，可見，在闖關IPO的路上還面臨着一道生産環節的“環保關”。

彙仁藥業新廠區于2015年6月基本建成。雖然彙仁藥業在招股書中稱，已嚴格按照有關環保法規及相應标準處理廢棄物。但從2015年9月彙仁藥業進行試生産開始，附近居民就因飽受惡臭侵襲屢次投訴。

針對試生産中出現的問題，2015年11月16日下午，南昌縣環保局局長約談彙仁藥業的副總裁和相關人員，要求企業進一步完善廢氣治理設施和正常運行治理設施，從嚴管控惡臭氣體。　

2016年7月，江西環境保護廳公布一則“中央環境保護督察組交辦江西省環境信訪案件調查處理進展情況通報”，彙仁環保投訴就作為重點信訪件被提及。

有附近居民向南昌縣環保局反映，彙仁藥業生産藥廠晚上有刺鼻的氣味排放，環保局回應稱該企業環保治理設施齊全，但附近居民反映的問題一直未解決。南昌縣人民政府公布的信訪處理情況顯示，彙仁藥業存在排氣筒高度不達标，污水處理站除臭一體機不配套，晚上藥渣未及時清運等問題，要求其整改到位，并在整改措施完善前限産限排。

同年9月，南昌市人民政府又公布的一則“南昌縣執法大練兵簡報”，在南昌縣為期15天的大氣環境專項整治活動，對江西彙仁藥業進行了限産限排，要求其産能必須控制在60%以内。

2017年7月，彙仁藥業附近居民的投訴再次引起環保部門注意。南昌市政府熱線公布居民投訴彙仁藥業環境污染問題的受理案件，南昌縣環保局對彙仁藥業下達《責令改正通知書》，責令其對排放刺鼻性氣體的污水處理設施實行停運整改，在整改期間限産限排。

編輯：步雯

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