距離今年底資管新規過渡期結束隻有不到3個月的時間了，這意味着，銀行理财産品全面淨值化轉型已進入“最後一公裡”的沖刺期。

在銀行理财産品淨值化轉型過渡期臨近、一年期銀行理财産品整體收益率持續下行背景下，作為銀行理财産品的理想替代品種，“固收 ”基金正憑借收益穩健、波動較小的投資優勢，成為穩健型投資者的新選擇，吸引了市場的廣泛關注。

據Wind數據顯示，自去年年初以來，“固收 ”基金呈現爆發式增長，截至2021年10月8日，全市場“固收 ”基金數量已超過1000隻大關（僅統計二級債基和偏債混合基金，份額合并計算）。對于投資者而言，從數量繁多的“固收 ”基金中挑選出優質産品，并非易事。

破解“固收 ”選擇難題的神秘指标

衆所周知，“固收 ”産品是伴随銀行理财産品淨值化轉型和收益率持續下行而趁勢崛起的，因此，對于這類投資者而言，衡量“固收 ”基金的指标不能單純看收益回報和同類排名，而應優先關注基金淨值的最大回撤和波動率。

業内過去常用夏普比率（Sharpe Ratio）來衡量“固收 ”産品的風險收益比，今天，城城再推薦一個近年來更受關注的指标——卡瑪比率（Calmar Ratio）。

卡瑪比率，描述的是收益和最大回撤之間的關系。其計算方法是，卡瑪比率=收益率/曆史最大回撤，也就是投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平。換句話說，卡瑪比率越高，說明基金承受單位損失獲得的回報越高，該基金的性價比也就越高。一般來說，如果不考慮其他因素的話，卡瑪比率大于1的基金就算是很不錯的了。所以，參考卡瑪比率，能幫助投資人更好地篩選基金。

這個指标如何使用？舉個栗子。

長城優選添瑞六個月持有期混合基金（基金代碼：011538）是“長城優選”系列的4号産品，成立于2021年3月30日，到9月30日剛剛結束首個運作期。該基金A份額首個運作期的最大回撤僅為-0.6486%，遠低于同期業績比較基準-1.78%和同類偏債混合基金-2.4802%的平均最大回撤水平，其卡瑪比率高達6.5465，即在首個運作期該基金A份額每單位回撤能夠獲得的收益率超過了6.5%，是同期同類基金中風險收益比表現較好的基金産品之一。

數據來源：最大回撤數據源自wind，基金累計淨值數據源自長城基金官網，已經托管行複核，數據區間2021.3.30-2021.9.30，過往數據不代表基金未來收益水平

從基金淨值表現來看，該基金在首個運作期的106個交易日内，期間最低淨值也僅為0.9987元，可見該基金在首個運作期間對淨值回撤的控制功力有多強。

明星基金獎得主的投資秘訣

長城優選添瑞首個運作期的良好表現，背後體現的是基金經理高超的資産配置能力以及對宏觀和市場風格的把握能力。

談及長城優選添瑞六個月持有期的運作思路，基金經理馬強表示，自基金成立以來，債券部分配置以高等級、中短久期的債券為主，不做信用下沉，為組合貢獻了确定性收益；股票方面，由于A股市場今年以來波動加大，因此采取謹慎建倉策略，以實現組合回撤和收益的均衡；同時，為增厚組合業績，積極參與轉債和新股申購，豐富多元收益來源，提高投資策略的市場适應性。

馬強現任長城基金總經理助理、多元資産投資部總經理，是難得的股債多面手。他的投資目标十分明确，“希望在控制回撤情況下還能有不錯的業績表現，比如市場熊市的時候盡量不要虧錢，牛市或者震蕩市能夠獲得市場的平均收益，給投資者良好的持有體驗和投資回報”。

秉承絕對收益為先的投資理念，馬強在日常投資管理中形成了“向下控回撤，向上捕彈性”的投資思路，注重投資組合的流動性和市場判斷的準确度；投資風格上擅長通過宏觀分析把握機會，順勢而為配置資産，尤其是擅長在股債大類資産配置中做平衡取舍。

憑借良好的風險回撤控制能力和業績回報，馬強的管理水平得到了權威評價機構的肯定，其管理的“固收 ”旗艦産品長城新優選混合基金在2020年6月證券時報主辦的第15屆中國基金業明星基金獎評選中，榮獲“三年持續回報保守配置混合型明星基金”獎（數據來源：證券時報官網）。

注： 1、長城優選添瑞六個月持有期混合基金成立于2021年3月30日，馬強自2021年3月30日管理。長城優選添瑞A/C自成立以來的業績及業績比較基準如下：2021.3.30-2021.6.30業績及業績比較基準分别為1.00%/0.90%/2.47%。2、以上數據來源于基金定期報告。

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