作者：周遠征

　　編輯：山泉

　　制圖：這羽 山泉 周遠征

　　來源：征探财經

　　從重慶加州花園，視線越過金龍橋，遙遙可以看到斜對面的中渝廣場。如今，張松橋的中渝廣場，已經改為了許家印的恒大中渝廣場。

　　恒大中渝廣場（ 周遠征拍攝）

　　把時鐘撥回到1997！

　　1997年元旦，重慶加州花園竣工，距離重慶直轄已不到6個月。開發這個高檔小區的老闆很低調，很少有人知道他是誰。

　　23年後的同一天，一場大火卻燃燒在加州花園。這時，人們才恍然。噢，他叫張松橋，被稱為“重慶李嘉誠”的香港富豪。

　　1997年，河南周口市人許家印的恒大實業（廣州天帝更名而來）已經在廣州加速沖刺，許家印意氣風發地在集團年度工作會上說：“如果一個公司是宗教，那麼品牌就是他的聖經，别人看見這本書就會肅然起敬。”

　　“我們在2000多家開發商裡并無優勢可言。” 未來要讓人肅然起敬的恒大在那時尚不起眼。

　　23年後，一封被中國恒大（03333.HK）視為造謠的緊急報告傳得沸沸揚揚，“如果恒大本次重組如未能如期完成，将引發一系列系統性風險。”

　　位于香港的中國恒大大樓（周遠征拍攝）

　　命相學裡，屬相戌狗（1958年，許家印）和辰龍（1964年，張松橋）相沖。然而，這兩位“相沖”的陌生人，十年後将會在命運時鐘撥動中，結緣。

　　而今，成長為巨無霸，大到讓人“肅然”的中國恒大，還在一路狂奔。2020年12月30日，或許度過系統性風險的許家印又下了一筆重注：房車寶。

　　永不停歇的他，讓征探君又想起了系着愛馬仕皮帶在人民大會堂外飄逸奔跑宛如“少年”的他。

　　多年以後，許家印或許會感謝那個打給賈躍亭電話的神秘人，正是這個神秘人撮合了他們。張松橋也随着許家印投資汽車，繼續如影随形。

　　許家印，這一路遇到了不少的恩人。W、L都是諱莫如深的大神。張松橋等大D會成員，則以十餘年來不離不棄著稱。

　　唯一的“壞人”，或許就是讓許家印進入汽車賽道的樂視賈躍亭。

　　進入汽車業，對于許家印而言如同翻到了盲盒裡的“隐藏款”。恒大造車的資金“盲盒”也随着征探君的探尋，一點點呈現出來。

　　01

　　兩條平行線 “1997年過去了，我很懷念它”（電影《甲方乙方》）

　　1997年3月，許家印将廣州天帝更名為恒大實業。這一年，許家印将其視為恒大正式運營的年份，有着特殊的意義。

　　這一時期裡，許家印迸發出更大的力量。他提倡“恒大一年可以做别人三年的工作。”對于那個時代的創業者而言，“996”算不了什麼。

　　1997年的張松橋，已經在資本運作的快車道狂飙，旗下已擁有一家A股上市公司渝钛白（000515，現更名為攀渝钛業）。很快，他還将把中渝置地在香港推上市。

　　1964年7月出生于重慶的張松橋，16歲時赴港投奔親戚。這位親戚據說是張松橋的祖母，其創立了香港陸氏集團。香港陸氏集團的創立者是越南華僑，公司幾十年來在中越均進行着投資。

　　張松橋與陸氏集團的淵源，其本人并未公開提及。20多年前，重慶外商投資服務中心出具了一份研究報告，曾記載了張松橋與陸氏集團的關系。位于香港華潤大廈的中渝置地公司前台接待處，陸氏集團、新鴻基等企業贈送的匾額，卻在不經意地透露着種種關聯。

　　少年張松橋赴港之後，就此中斷了學業，随即進入了一家名為香港利生行的貿易公司。1981年，張松橋加入了香港的中資貿易有限公司。利生行是否存在？香港公司注冊處的檔案中已經尋不到蹤迹。中資貿易有限公司的早期檔案中，則有一位與香港旅遊大王林金文同名的人士。

　　加入貿易公司之後，張松橋的舞台開始廣闊。各方傳聞中，張松橋起家的第一桶金就是經營電子手表業務。八十年代初，走私電子手表的利潤堪比毒品交易。香港幾塊錢的電子手表，進入内地後動辄上百元賣出。

　　上世紀80年代，香港附近的船隻很多都是走私船，猖獗一時。中央高層曾經批示“雷厲風行，死抓不放。”恰恰在這段時間裡，張松橋進行了卓有成效的“内地貿易”。

　　“曆史是勝利者書寫的。”

　　許家印的大D會朋友中，一些人擁有豐富走私經曆。英皇集團楊受成，被視為大D會重要人物。其早年發家就與走私相關聯。

　　楊受成出生于1943年。12歲時，楊受成就铤而走險參與公海走私。其全身上下口袋塞滿200多隻手表,乘坐小艇冒着巨浪出海。正是這種風裡浪尖行走，最終煉就了楊受成在商場中敢拼敢殺的性格。

　　與楊受成熟識的頂級富豪也曾經對征探君透露過，楊受成曾經因為背景問題，失去了一些更大企圖。這位常居香港的富豪，與楊受成曾經有過緊密合作，但是後面又交惡。當然，那是另外一樁驚心動魄的恩怨故事，征探君将在後續進一步揭開。

　　楊受成是否曾經加入過幫派，原14k重要人物對征探君意味深長地說：“那個時候很多人都會依附一些幫派。”上世紀六七十年代，正是香港幫派林立之時，新義安、14k等社團成員動辄十萬之衆。

　　征探君曾應邀參加香港昔日江湖大佬陳慎芝的壽宴，昔日新義安、14K的大佬們在壽宴上唱着“雖知此山頭猛虎滿布，膽小非英雄決不願停步，冷眼對血路寂寞是命途，明月映山崗倍覺孤高。”（天蠶變）那些歲月裡，許多人都活得不容易。

　　“膽大騎龍騎虎，膽小騎尼瑪個抱雞母”（《火鍋英雄》）張松橋、楊受成顯然屬于從小膽子賊大，浪裡白條。

　　許家印初接觸商海，帶着貧窮與苦難中溫暖的色彩。許家印的奶奶做酸醋維系着家用。小學時，許家印就已經幫助奶奶拿着釀好的醋去街市售賣，一分錢一分錢地攢下來，從而在過年時或許能夠吃上一盤肉。

　　張松橋進行内地貿易，錢财滾滾來之時，許家印已從武漢鋼鐵學院畢業，分配到了剛建立不久河南舞陽鋼鐵廠。很快，許家印就顯露出管理天賦。他創立了“150度考核法”。意即值班人員身體打開幅度超過了150度，就立即劃定為睡覺，需要接受公司制度的罰款。當然，這一考核辦法，征探君至今沒有想明白。

　　“沒有所謂的馬雲時代，隻有時代中的馬雲”，張松橋的發展恰恰是趕上了波瀾壯闊的内地改革開放的大時代。

　　1983年，19歲的張松橋就創立了I.C BROTHER CO.LTD(重慶外商投資服務中心出具的一份研究報告中所披露，但是征探君并未在香港公司注冊處查詢到)。這家公司被視為1985年創立的中渝實業有限公司前身。

　　張松橋早期設立的公司，都在香港灣仔華潤大廈，該大廈的41層和33層都曾是他公司注冊地。至今，與張松橋有密切聯系的一些公司，以及張松橋的中渝置地總部也設在華潤大廈。華潤與張松橋是否還有更多的秘密呢？

　　張松橋早期公司的檔案中，與一位名叫劉志勇的人士交彙。此人至今還是香港兩家上市公司的實際控制人。這兩家上市公司分别是1993年上市的東方網庫（現東方興業，00430.HK），1998年上市的萬事昌國際（00898.HK）。他是張松橋資本成長曆史中的又一個伯樂麼？

　　二三十年前，内港兩地的經濟和金融業發展程度差别非常大。張松橋在亞洲金融中心香港獲得了諸多資源和巨大機會，遠遠不是尚在中原地區的許家印能夠趕上的。征探君對張松橋在港和内地設立的近一百家公司進行了全面篩查發現，其在1997年之前，就已經設立了20餘家内地和香港公司。

　　張松橋自身的資本财技，也越來越顯露出來。1993年7月12日，張松橋29歲生日前夕，渝钛白在A股上市。

　　早在上世紀80年代末，以港商身份回到内地投資的張松橋，在重慶老家也成為當地招商引資的寵兒。

　　1990年，投資總額達到了4438萬美元，注冊資本為1400萬美元的重慶渝港钛白粉有限公司組建成立，其中中方重慶化工廠和外方香港中渝實業有限公司各出資百分之五十。

　　該公司承擔着國家重點項目15000噸钛白粉項目建設重任。1992年，獲得重慶市發改委批複，該公司又組建重慶渝港钛白股份有限公司。股改之後，該公司的上市步伐進一步加快。

　　随後，一系列舉措讓人閃瞎了眼。該公司迅速進行了公開發行股票。引起了國務院介入調查，并進行了通報批評。最終，國務院調查組對于包括渝钛白上市，提出重新審批确認後，建議優先在異地上市。

　　這一決定，最終為渝钛白掃清了上市障礙。1993年7月，渝钛白順利上市。上市不久，這家企業的問題卻暴露出來，财報變臉。

　　1998年3月，重慶會計師事務所對該公司審計出具了否定意見，這是中國股市開市以來第一份否定意見，史稱渝钛白事件。

　　一般而言，隻有所涉上市公司“吃相特别難看”，财務極度混亂，會計師事務所才會“痛下殺招”出具否定意見。因為，那時候的“包裝上市”，本已是較為普遍現象。

　　許家印則是在1992年，“又一個春天”來臨之時，抛棄了鐵飯碗，來到改革開放的前沿深圳創業。機遇總是賦予敢沖敢闖的少數人。

　　許家印在舞陽鋼鐵廠的十年，已經從技術員一步步走到了熱處理車間主任等崗位。許主任在鋼鐵廠期間積累和創新了許多管理經驗。這些寶貴經驗，未來給他帶來諸多好處。

　　許家印先後在深圳、廣州打拼。相對于張松橋擁有良好的政商關系，以數萬元一畝就拿下重慶千畝黃金地塊不同，許家印需要一番沖殺才能夠立足腳跟。

　　1997年，恒大正式運營之後，許家印拼盡全力為了企業生存和壯大而打拼。他自言：“為了找到合适的土地項目，我們幾乎踏遍了廣州的每一寸土地，反複的考察和調研。”

　　多少年以後，相信張松橋和許家印都會懷念這個壯闊而特殊的1997。

　　02

　　互為馳援 1997年過去了，張松橋和許家印繼續在平行線中各自行走。

　　“每一個人都有屬于自己的一片森林，也許我們從來不曾去過，但它一直在那裡，總會在那裡。迷失的人迷失了，相逢的人會再相逢。”（村上春樹《挪威的森林》）

　　接下來十年的時間裡，張松橋在地産項目上的操作，已遠遠遜于許家印。他已經奔向了資本市場的各種倒騰中，涉足領域越來越多，旗下已經擁有多家上市公司。

　　許家印則在地産項目上笃定前行。2006年，他提出“一切工作都要圍繞上市而進行，努力創造條件，全面實施公司境外上市。”

　　2007年集團工作會議上，許家印信心滿滿地說：“我們的開發面積已經達到600萬平方米，到明年我們交付面積要達到800萬平方米；我們的規模已經成為中國房地産企業的一流，我們的團隊經過努力，将會在不久的将來成為中國乃至世界上最為一流的團隊。”

　　然而，一場巨大的危機正在臨近。

　　全球金融危機從2007年開始，逐漸席卷各個角落。恒大地産的香港上市計劃也被迫延遲。2008年3月，恒大地産宣布“由于國際資本市場現時的不穩定及嚴重動蕩低迷，加上恒生指數反複下跌、香港近期部分首次公開發售的交易表現欠佳，為維護公司和所有準投資者的最佳利益，恒大地産集團及其全球協調機構(承銷商等)宣布，不再根據原有時間表進行全球發售而将IPO計劃推遲。”

　　恒大地産集團董事局主席許家印随後表示：“一旦時機合适并成熟，我們會重新公布新的上市計劃。”

　　上市擱淺，嗷嗷待哺的恒大，面臨的資金壓力陡增。誰将扮演白馬王子呢？張松橋與許家印的平行線也将籍此而走向交叉。

　　征探君十餘年來一直對恒大保持着持續關注，恒大背後的一些隐秘故事也漸漸剝開。

　　所有的相逢，真的都是命中注定嗎？或許要從一家名叫漢唐證券的公司說起。

　　這家曾經風光的證券公司在2005年關閉。背景深厚的漢唐證券董事名單裡，曾經閃現過一位W人士。如果進一步穿透，這位W人士與大D會已故頭牌鄭裕彤亦有關聯。征探君的一位老友曾經與W同在另一家公司做董事，關于W的故事也偶爾言及。

　　許家印與大D會如何聯系上，有多個版本。不管如何，他們最終聯系上了。大D會的馳援最終挽救了恒大地産。

　　獲得馳援的許家印在2009年集團工作會議上透露了整個危機和引資的過程。

　　他說：“2008年初，恒大當機立斷決定暫緩上市，避免重大損失的出現，原定計劃的120到150億融資暫時沒有了，可以說這是恒大遇上的第一個非常嚴峻的寒冬。”

　　如何應對呢？擺在許家印面前有三條路：公司樓盤當即開盤發售；謀求項目合作；增資擴股。三條路各有弊病，如果匆忙發售，必然會嚴重影響恒大品牌形象；謀求項目合作，則需要拿出近一半的項目出來，嚴重影響公司長遠發展；增資擴股則将把許家印的股權進一步稀釋。

　　最終許家印選擇了增資擴股。2018年6月，恒大拿出15%的股份引進了美林、德意志銀行、淡馬錫、科威特投資局、香港鄭裕彤先生（周大福集團）在内的國際頂尖的大型投資者，融資了5.06億美金（2009年年中會議上，許家印透露融資額最終達到了6億美金）。

　　自此，恒大危機得以緩解。許家印說：“恒大的股東也遍布全世界，恒大成為了一個真正的世界性的優秀公司。”

　　重啟上市計劃的恒大，于2009年10月19日舉行了推介會。大D會主要人員，鄭裕彤、劉銮雄、張松橋、楊受成等人齊齊出席。

　　2009年11月5日，恒大于香港聯交所上市時，劉銮雄還出資5000萬美金成為了恒大的基礎投資者（由劉銮雄控制的華人置業旗下全資子公司Sun Power Investments Limited進行認購）。

　　2010年初，劉銮雄曾兩次認購恒大發行的企業債券，總額高達7.5億美元。

　　大D會的相助，許家印也銘記在心。2015年開始，恒大地産陸續對張松橋（中渝置地）、鄭裕彤（新世界集團）及劉銮雄（華人置業）等“大D會”成員在内地開發的項目“應收盡收”。

　　2014年10月，李嘉誠在海外加速購買資産之後，港資“出逃”布局英國等地的态勢已經頗為明顯。彼時，一些香港富豪處于搖擺中。張松橋、鄭裕彤及劉銮雄等資本玩家，自然也随風而動。

　　征探君在2016年底曾經整理了一份恒大收購張松橋、鄭裕彤等資本玩家内地項目的清單。

　　僅僅統計2015年6月到2016年12月，恒大就付出了620億元人民币進行收購。

　　其中2015年6月2日，以現金作價55億元人民币向主要投資中西部房地産的同業--中渝置地(1224.HK)，收購其持有的一家重慶房地産資産的附屬公司92%股權及相關貸款。

　　制圖：這羽

　　瘋狂的“買買買”節奏，開啟！

　　與此同時，張松橋、劉銮雄亦瘋狂地在英國倫敦等海外購置物業，大量的優質倫敦物業被收入大D會囊中。征探君曾經多次前往英國倫敦進行實地探訪，探尋這些香港富豪收購的物業。

　　2016年7月，張松橋以旗下另一家公司渝太地産（00075.HK）為平台，以4233萬英鎊（折合約4.3億元）收購了倫敦利物浦街的Travelodge酒店。

　　其後，張松橋旗下上市公司還多次購買英國物業。張松橋的密友孫粗洪，2017年還接盤了仰智慧購入不久的英國利升賭場。這是個好地方，四季酒店、洲際等中國富豪雲集的酒店就在附近。

　　比張松橋稍早一些下手，楊受成在2015年5月8日，收購位于英國倫敦W1D2DW Oxford Street 25-27号、一幢樓高8層的零售及辦公用途樓宇，總樓面面積約1200平方米，代價是4.2億港元。

　　港資紛至沓來的倫敦聖詹姆士廣場（周遠征拍攝）

　　2017年3月30日，香港華人置業集團斥資1.8億英鎊（約合15.48億人民币）從馬來西亞基金EPF手中買下聖詹姆斯廣場11-12号，租金回報率約為4.25%。而鄭裕彤家族投資95億美元的格林威治半島亦在開發中。

　　許家印與大D會另一場協作，則是寶萬之争期間。港資軍團與恒大、寶能形成對萬科的合圍。彼時，征探君也前往香港與神秘的力信資本幕後操盤人進行了碰面。那是銅鑼灣，穿過一個幽深的小巷，進入一個隐蔽的小樓。篇幅所限，個中故事就不在這裡展開。

　　制圖：周遠征

　　戰鬥的友誼，曆久彌新。2020年9月24日，恒大辟謠求救信之後，大D會再度出手相救。時隔僅僅一天，2020年9月25日，張松橋持股的中譽集團公告，已于公開市場收購本金總額各為500萬美元（約3900萬港元）的2021年到期6.25%中國恒大票據及2021年到期8.9%中國恒大票據，總代價分别約為429萬美元（約3346萬港元）及435萬美元（約3393萬港元）。

　　中譽集團董事會主席趙渡與許家印所在的香港頂級富豪圈“大D會”的核心人物張松橋、鄭裕彤關系匪淺。2010年，鄭裕彤、張松橋曾出現在中譽集團配售新股的基礎投資名單中。征探君了解到，目前張松橋在中譽集團中持股5.04%。

　　2020年11月6日，張松橋控制的中渝置地發布公告，稱在場外交易市場以總代價約1.2億美元（相等于約9.29億港元）購買了面值為1.25億美元的恒大票據。

　　2020年12月2日，恒大物業（06666，HK）上市，大D會的身影又一次出現。其中，陳凱韻（甘比，劉銮雄的妻子），Well Smart Developments Limited（其由周大福代理人有限公司間接全資擁有，鄭裕彤家族）入主恒大物業。

　　03

　　信托助力恒大造車 又見趙渡！他不是第一次出現在恒大。

　　根據中譽集團2020年半年報，趙渡擔任主席的中譽集團持有恒大汽車0.48%股份，共42，180，000股。截至2020年9月30日，市值為1.075億美元，浮盈數千萬美元。中譽集團還持有中國恒大及中國恒大間接全資附屬公司若幹優先票據，2020年9月30日總市值約為1.75億美元。

　　是的，恒大造車曆史中均有趙渡和張松橋的身影。

　　一通神秘的電話，改變了一些人的命運。2017年10月的一個周末，賈躍亭接到了一個來自香港的電話，他的一位神秘朋友表達了恒大對于投資FF有強烈的興趣。

　　制圖：周遠征

　　此時，賈躍亭正無米下鍋。按照他2017年底做的FF91量産預算，他至少還需要10億美元。并且，還不包括FF81及未來可能的國内工廠建設預算。

　　機會稍縱即逝。賈躍亭迅速開始與恒大接觸。趙渡作為台前人，公開亮相。他旗下的香港時穎有限公司在2017年11月，與賈躍亭簽訂了協議。

　　幸福感滿滿的賈躍亭開始了廣州南沙拿地建廠的前期準備工作。

　　2018年2月12日，睿馳智能汽車（廣州）有限公司成立，注冊資金205200萬元（彼時約合32589萬美元）。這恰恰符合之後南沙區公布的競買人條件。

　　2018年3月5日，廣州南沙區公布了一則土地挂牌出讓公告。這則土地挂牌出讓公告中明确注明：競買申請人須在南沙設立項目公司，項目注冊資本項目注冊資本≥30000萬美元，投資強度≥8274元人民币/平方米等條件。

　　恒大的收購涉及美國的相關機構審批。因此，尚未對外界公布前，恒大健康就已經于2018年3月9日，向美國外資投資委員會（CFIUS）提交申請。2018年4月，趙渡旗下“香港時穎有限公司”向賈躍亭旗下FF公司投資。

　　2018年6月18日，恒大健康的申請獲得CFIUS正式批準。2018年6月25日，恒大健康産業集團有限公司發布公告稱，許家印的中國恒大向恒大健康提供67.5億港元（約合56億元人民币）、年利率為7.6%的3年無抵押貸款，用于收購中譽集團主席趙渡旗下的香港時穎有限公司100%股權，由此，恒大成為了FF的第一大股東。

　　2018年7月，許家印還興緻勃勃地前往美國視察了FF工廠。

　　異常順利的收購，往往會讓人大跌眼鏡。2018年10月7日晚間，恒大健康發布公告稱，賈躍亭正在走仲裁手續，要求剝奪恒大作為股東所享有的融資同意權，并解除雙方的所有協議。背後的潛台詞是，賈躍亭要錢，恒大沒批。然而，賈躍亭方則認為恒大違約，不守承諾。

　　彼時，征探君前往南沙工廠現場，根據現場實地考察，得出該工廠絕無可能在2020年上半年建成投産。如果嚴格按照土地出讓公告中規定的，移交地塊後24個月（即2020年上半年内）建成投産。

　　2018年11月的南沙工廠建設現場（周遠征拍攝）

　　雙方開始了貌似激烈的惡戰，這更像是一場“大戲”，更像一部“局中局”。最終2018年12月31日，FF和恒大健康發布公告，雙方簽署了新的合作協議，并終止訴訟，釋放了資産保全質押權與股權融資權。

　　近日，FF公司相關人士對征探君表示，我們是和平分手，恒大還是我們的第一大股東，希望我們盡快恢複元氣，希望他們能邊幹邊調整。

　　抛開了賈躍亭之後，許家印對于進軍新能源汽車的雄心卻被徹底調動。除了房地産，還有什麼産業能夠承載夢想呢？

　　他瞄準了新的獵物。這個獵物掌握在蔣大龍手中，他是又一個略顯有些神秘的富豪。

　　2012年，薩博破産管理委員會正式宣布瑞典新能源汽車公司NEVS（國能汽車）赢得薩博資産競購交易。蔣大龍由此獲得了薩博汽車有限公司、薩博汽車動力總成有限公司、薩博汽車模具有限公司資産以及薩博新9-3平台和鳳凰平台的全部知識産權。

　　2019年1月15日，恒大健康發布公告稱，已成功收購國能汽車51%股權，收購價為9.3億美元，并獲得多數董事席位。随後又經過一系列收購，恒大健康最終在2020年内完成了國能汽車全部股權的收購。

　　一位與相關收購核心人物有接觸的人士對征探君透露，推動此次收購的有一位L姓人士。

　　當然，征探君多年來與資本界諸多大佬和監管部門深入接觸中，也明白一些重要收購，往往不是憑空掉下來的，背後的推手往往才是關鍵。資産包再好，不能左右逢源，也是空談。

　　張松橋也在這一輪國能汽車收購中亮相，其陪着許家印前往瑞典視察了恒大NEVS總部。同行人中，除了蘇甯董事長張近東之外，還有一位也頗為神秘的中赫集團董事長周金赫。

　　除了恒大一系列眼花缭亂的收購之外，征探君特别關心的是，恒大債務率高企，資金面緊張的時候，投入汽車的龐大資金如何能夠保證？

　　近年來，恒大多元化發展，推進文旅、養老大健康、新能源汽車。依托相應公司主體大量拿地，之後又将這些土地大量質押進行融資。

　　而在這點上，賈躍亭正是做到了極緻。其鼎盛時期，賈躍亭和樂視被各地追捧，杭州、重慶等地都為了吸引樂視項目，給予了賈躍亭和樂視土地配套。不完全統計，賈躍亭和樂視最多時圈地多達數萬畝。

　　征探君獲得了多個央企信托公司發行的信托計劃，發現恒大健康（目前已改為恒大汽車）通過多個央企信托公司，發行了多個信托計劃，這些信托都以恒大汽車旗下相關主體公司拿下的土地進行抵押，相關拿地主體公司股權進行質押，并且恒大集團均做了擔保。

　　制圖：山泉

　　以2019年11月發行的光大·安景1号集合資金信托計劃（下稱“光大安景1号”）為例，該信托融資規模4.56億元，用于受讓恒鵬健康産業有限公司(“恒鵬健康”) 持有淄博恒越健康産業有限公司(“恒越健康”)100% 股權收益權。恒越健康公司的股權也被100%質押給該信托計劃。

　　恒鵬健康于2017年12月21日在南京市六合區成立，注冊資本5億元。恒鵬健康實際控股股東為中國恒大(03333.HK)。

　　恒鵬健康以發展醫療養生項目為核心業務之一，下設多個項目公司，其中恒越健康和淄博恒越房地産開發有限公司(“淄博恒越”)均是恒鵬健康旗下項目公司。而這些項目公司的一大主要功能，就是拿地。

　　制圖：這羽

　　恒越健康主要負責淄博恒大養生谷項目醫療養生産業闆塊建設，該闆塊主要地塊是淄博恒大養生谷地塊，土地編号為淄博市2019(增量)-文003号。

　　淄博恒越主要負責淄博文昌湖恒大養生谷項目住宅部分的建設與開發，該公司拍得三塊土地，分别是【淄博市2019(增量)-文004号】、【淄博市2019(增 量)-文005号】和【淄博市2019(增量)-文006号】，而這三塊地全部也被質押用于信托融資。

　　另外，“光大信托恒能1号新能源項目”（簡稱“恒能1号”）也為恒大新能源汽車投資控股集團有限公司(簡稱“恒大新能源汽車集團”) 提供了17.3億元融資，用于旗下子公司上海國能新能源汽車有限公司（簡稱“上海國能”，現改名為恒大恒馳新能源汽車有限公司），乘用車建設項目。

　　恒大新能源汽車集團是恒大集團打造新能源汽車整車研發制造銷售産業闆塊的境内核心控股公司。

　　同樣，“恒能1号”也用了項目公司的土地做質押。抵押物系恒大新能源汽車集團旗下公司所拿下的六塊城鎮住宅用地。

　　進一步穿透發現，恒大新能源汽車集團全資控股的濤永生活服務(安徽)有限公司(簡稱“濤永公司”)、明馳生活服務(安徽)有限公司(簡稱“明馳公司”)、景彬 生活服務(安徽)有限公司(簡稱“景彬公司”)和深安生活服務(安徽)有限公司(簡稱“深安公司”)分别以其于2019年6月25日摘牌的位于六安市園區的六塊城鎮住宅用地，地塊編号為六出【2019】11号-16号土地，合計面積93.45萬平方米城鎮住宅用地提供抵押擔保，當時土地成交價共計28.87億元 (含契稅)。

　　同時，濤永公司、明馳公司、景彬公司、深安公司100%股權也質押給了信托計劃。

　　曾經是資本大佬X先生旗下的雪松國際信托（原名中江信托），也參與到這次新能源造車盛宴中。征探君掌握的情況顯示，雪松信托是在2019年下半年到廣州南沙區等地進行的盡調。

　　該信托計劃項目質押的深濤生活服務(廣東)有限公司持有的2019NJY-10地塊（2019年8月19日，以底價24.2億元成交），這一地塊換一個名稱就是大家熟悉的恒大南沙拿的一宗10.78萬平方米住宅地塊。與該地塊臨近的也是深濤生活服務(廣東)有限公司取得，相鄰地塊案名恒大悅瀾灣。

　　征探君進一步了解到，該信托計劃拟募集15.7億，用于國能汽車技術開發有限責任公司的“工廠技改計劃”，進行恒大國能汽車天津工廠的廠房建設與技術改造。

　　當然，近年來屢屢觸雷的中航信托，也沒有缺席恒大汽車的“盛宴”。

　　相關材料清晰顯示，這些信托計劃的擔保人（保證擔保、連帶責任擔保，擔保人，各信托計劃指稱略有差别），無一例外都是中國恒大。

　　近年來，監管當局對于猶如脫缰野馬的信托資金也逐漸重視。

　　2020年8月20日，住建部和央行召開了包括中國恒大等重點房企參加的座談會，明确提出要實施好房地産金融審慎管理制度，增強房地産企業融資的市場化、規則化和透明度。同時也宣布了房企融資的“三條紅線”，即：1.剔除預收款後的資産負債率大于70%；2.淨負債率大于100%；3.現金短債比小于1倍。

　　2020年10月，銀保監會信托部向各地銀保監局下發《關于開展新一輪房地産信托業務專項排查的通知》，要求繼續嚴控房地産信托規模，按照“實質重于形式”原則強化房地産信托穿透監管，嚴禁通過各類形式變相突破監管要求，嚴禁為資金違規流入房地産市場提供通道。

　　新年前一天（2020年12月31日），央行、銀保監局發布建立銀行業機構房地産貸款集中度管理制度的通知。

　　此外，國家發展和改革委員會産業發展司也于2020年11月13日發布《關于開展新能源汽車整車生産及項目情況調查的通知》，要求北京、天津、河北、上海、廣東等省市發改委，重點對恒大和寶能2家企業旗下新能源汽車項目進行全面清查。

　　恒大、寶能等房企造車背後到底還隐藏着怎樣的資金等秘密，相信有關部門能夠在認真調查的基礎上得出一個結論。

　　此前，已經有人對房企造車發出了預警。2020年5月，泰特機電董事長、恒大動力科技集團常務副總裁呂超在朋友圈發文稱自己已于4月24日正式離開恒大，并表示恒大的“房地産造車模式”，與汽車産業發展規律多有碰撞之處，若不徹底改變行為方式，造車理念則很難成功。

　　他解釋，自己在朋友圈中提到的“房地産造車”模式，直白的說就是真拿地假造車。

　　制圖：這羽

　　征探君關注汽車業也有近二十年時間，見證了力帆、吉利等民企造車的崛起和衰落，也看到了不少新生力量正在汽車業深耕。然而，諸多失敗的案例中，也可以看到即使在全民狂歡傻錢狂砸的時代，造車也要遵循規律，步子邁得太大了容易扯蛋。

　　發現了“盲盒”而欣喜的許家印，或許也應該以史為鑒。

　　當然，征探君也欣喜地看到，大時代裡，許家印等人從貧寒子弟一步步經過自己的努力，走出了鄉村，走出了小鎮，實現了人生的輝煌。這殊為不易。

　　今年的1月1日，許家印并沒有像往常一樣發表激昂奮進的緻辭。2019年和2020年，他都在新年緻辭中提出“恒大朝世界百強企業邁進（全力沖刺）”。

　　然而，大D會的大佬們，似乎誰也不會給自己定一個什麼宏大的目标公開宣示。征探君篩查大D會主要人物的上市公司發現，他們的旗下上市公司負債率并不高。像張松橋的旗下公司，資産負債率隻有一二成的年份頻頻。這與内地諸多觸碰紅線的房地産企業形成了鮮明的對比。

　　要想成就百年老店，香港一些世家的做法其實值得參考。征探君有一次與霍英東兒子霍震寰單獨交流時，問他公司負債率有三成嗎（霍英東家族主要資産并未上市）？他笑了笑說：“更少吧。”他又轉頭看着窗外的維多利亞灣慢慢地說，“香港企業經過了一次次經濟危機，不敢啊！”

　　諸如許家印這樣在資本和産業路途上狂奔的内地富豪，也需要在沖向世界五百強等宏大的目标之外，多借鑒學習下看似保守的港澳家族，好好地把負債率降下來，讓企業能夠更從容地應對各種危機。

　　“朋友啊，一起來博，煙一支一支一支地點，酒一杯一杯一杯地幹。”（2020年刷爆的十大金曲《浪子回頭》）

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