本報記者 蔣政 北京報道

“紅星美凱龍不是商業地産，也不是零售商，而是家居行業生态圈綜合服務商。”11月9日下午，紅星美凱龍家居集團總裁兼首席财務官席世昌在接受《中國經營報》記者專訪時如此表示。

在當天上午，他在《中國經營報》主辦、中經未來承辦的“問道•開新局——2021中經報智庫大勢論壇”上，詳細闡述了該公司的經營策略：輕資産加快滲透，重運營提高效率，降杠杆追求穩健，最終實現企業高質量發展。

業内普遍認為，家居行業消費具有非标、低頻、高客單等特征，決定了線下實體渠道的不可替代性。而整個市場擁有萬億空間，全渠道泛家居平台服務商成長空間巨大。紅星美凱龍作為細分賽道頭部企業，業績有望迎來曆史拐點。

“輕重”戰略落地

紅星美凱龍在2020年提出“輕資産、重運營、降杠杆”的發展戰略，而輕資産模式在2019年已經開始。

席世昌告訴記者，紅星美凱龍在全國主要城市基本上已經實現了自營商場的全覆蓋，已經完成市場的戰略落位布局。同時，外部環境發生改變，國家宏觀經濟結構調整，且未來新投資商場物業的回報率在降低，以及資本市場對于輕資産模式的青睐，都在促使公司朝輕資産的方向轉型。

簡單來說，輕資産模式主要包括委托管理和特許經營。紅星美凱龍正從“房東”轉變為“管家”角色，輸出品牌和招商管理團隊，從中收取專業咨詢和管理費。輕資産運營的商場大多分布在二三線城市以及下沉市場，形成與自營商場的互補。

“在輕資産業務上，公司可以為合作夥伴提供專業咨詢、招商企劃、運營管理等一條龍服務，通過強大的品牌和團隊，為合作夥伴帶來穩定的收益和現金流，确保他們的物業保值增值，同時為當地居民提供更高品味的居家生活。”席世昌說。

截至2021年三季度末，紅星美凱龍共經營94家自營商場，273家委管商場，通過戰略合作經營11家家居商場。以特許經營方式授權開業66家特許經營家居建材項目，共包括478家家居建材店/産業街。此外，公司有20家籌備中的自營商場。籌備的委管商場中，有345個委管簽約項目已取得土地使用權證或已獲得地塊。

席世昌認為，未來商場更加看重招商運營服務和商戶的銷售增長，為商戶提供更多的附加值和增值服務，包括數字科技和營銷服務等增值服務将成為公司業績持續穩定增長的重要組成部分。

更加重要的是，紅星美凱龍将運營放在重要的位置上，并以此建立了“一體兩翼”的重運營方針。即線下商場的“一體”，家居家裝一體化和線上線下一體化的“兩翼”。

記者了解到，目前紅星美凱龍正在全力推進1号店戰略。商場内設有智能電器生活館、進口國際館、設計客廳館、高端定制館等九大主題館，構建“最大單體 最全品類 最優品牌結構 最高端定位”的一站式購齊家居商場。

“我們的線下商場，打造九大主題館，搶占消費者心智；家居家裝一體化，為消費者提供一攬子服務，目前家裝集團發展為五大品牌，滿足消費者一站式購物需求。”席世昌說。

他舉例道，公司打造的九大主題館覆蓋九大品類，即九大流量入口，提供一站式體驗場景、整體消費方案。不同主題細分，消費者的購物效率更高。并且，通過高樓層布局主題館做支撐，從而減少租金級差。通過品類規整、二級品類不跨層等，盤活整體出租率，進而提升運營效率。

另外，紅星美凱龍正在打造線上線下一體化。據了解，紅星美凱龍于2019 年 5 月與阿裡簽訂戰略合作協議，推進門店數字化。

一位券商分析師提到，公司在重體驗的家居家具領域進行線上線下融合，有望在門店數字化和全渠道營銷方面取得進一步的突破。

事實上，家居消費具有非标、低頻、高客單，以及重場景、重服務、重決策的特征，這決定了該賽道對于線下渠道的依賴。紅星美凱龍将線上渠道打造成增加黏性和引流的平台，線下為體驗和消費。公司線下線上可以進行互動導流交易，增加了銷售額。據席世昌透露，今年618期間，線上引導銷售27.45億元，占比超過30%，這提升了公司線下運營銷量。

更重要的是，該模型形成了一個覆蓋品牌商、經銷商以及産業上下遊的生态圈。紅星美凱龍在自身發展的同時，也促進了整個行業的良性發展。一位入駐河南鄭州美凱龍商場的商戶告訴記者，目前疫情影響生意，但整體來看，他們商場的恢複情況還是要比本地其他市場要快一些。

上述策略為紅星美凱龍的業績提升帶來了很大幫助。今年前三季度，該公司已開業自營商場取得營業收入62.45億元，同比增加24.9%；自營商場店效同比上升17.13%。

降杠杆下的高質量發展

10月15日，紅星美凱龍發布公告，旭輝永升受讓美凱龍物業80%股權，對應轉讓價款為稅前金額6.96億元。雙方将整合各自在家居家裝及物業服務領域的優勢資源，在泛居家生活領域展開全面合作。紅星美凱龍方面提到，本次交易契合公司“輕資産、重運營”的發展戰略，有利于公司專注優質資源開展業務。

這樣的動作并非孤例。今年6月，紅星美凱龍發布公告，出售7家物流子公司全部股權及全部借款債權轉讓給天津遠川投資有限公司，目标資産總價值25億元；5月，紅星美凱龍公告稱，拟将上海紅星美凱龍融資租賃有限公司、上海紅星美凱龍商業保理有限公司2家全資子公司，以12.09億元出售予控股股東紅星控股。

進行非主營業務的剝離是紅星美凱龍“降杠杆”的重要一環。作為紅星美凱龍的首席财務官，席世昌非常關注公司的财務健康狀況。在他看來，企業要想實現高質量發展，必須具備穩健的财務狀況，确保現金流充沛。

“公司在三四年前曾對家居賣場相關産業進行投資，包括物流倉儲等，目前已經陸續部分剝離，今年為紅星美凱龍帶來了超20億元的現金流入。此外，近年來對産業鍊上下遊以及圍繞美好生活的高成長企業布局了股權投資，這部分PE股權投資變現也是公司未來降杠杆的重要資金保障。今年該項權益性投資退出預計可産生現金流入不低于10億元，未來仍有不低于30億元的可流通市值儲備。關鍵時期這些舉措為公司帶來充沛的自由現金，并且實現進一步聚焦主業。”席世昌說。

據不完全統計，海爾生物、叮咚買菜、奧普家居、麒盛科技、億田股份、八億時空等企業均有紅星美凱龍的身影。

天風證券總結稱，通過“主營業務拐點向上 取消分紅 定增過會 非主營資産剝離 PE 投資股權變現”等多措并舉下，紅星美凱龍穩步進入降杠杆通道，安全邊際有望大幅提升。

整體來看，紅星美凱龍資産負債率逐漸降低。截至9月30日，紅星美凱龍有息負債率下降5.8%，資産負債率降至59.4%。

“未來在新的投資方面，公司可能會拿出部分資金，投資一些即将上市的産業鍊相關公司，可以在相對較短的時間内獲得較高收益。我們計劃花三年時間，将資産負債率降到50%左右，将有息負債降到25%左右。”席世昌告訴記者。

對于紅星美凱龍而言，“輕資産、重運營、降杠杆”是其實現高質量發展的路徑。僅從當下來看，這一戰略效果明顯。

今年前三季度，紅星美凱龍實現營收113.54億元，同比增長19.18%；歸母淨利潤達22.87億元，同比增長32.20%；扣非後歸母淨利潤為13.94億元，同比增長20.13%。其中，經營活動産生的現金流量淨額47.74億元，同比大增128.98%，賬面資金64.8億元。

這一速度已經遠超行業增速。今年前三季度，全國居民人均可支配收入26265元，比上年同期增長10.4%，社會消費品零售總額同比增長16.4%。國内消費市場以及社會消費品零售總額延續恢複态勢。

“消費者對美好生活的向往、新的需求以及新的供給，都在驅動家居家裝消費提振增效。未來大家居大家裝将成為中國家庭最主要的大宗消費。這也為紅星美凱龍提供了更多的發展機遇。”席世昌說。

（編輯：于海霞 校對：顔京甯）

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