企業普遍采用的融資渠道有内源性融資和外源性融資兩種，其中，外源性融資又包括權益性融資與債務性融資兩種方式，而每一種融資渠道都各有其利弊。

一、内源性融資

内源性融資是指企業在生産經營過程中的資金積累部分，即企業經營活動結果産生的資金，它是企業依靠内部積累進行的融資。主要包括留存收益和折舊等。

分析内源性融資是指企業不斷地将自己的積累（主要包括留存收益、折舊和定額負債）轉化為投資的過程。其實質是通過減少企業的現金流出、挖掘自身内部資金潛力，提高内部資金使用效率。

（一）優點

1、具有原始性。内源性融資由資本金投入企業生産經營産生利潤後留存使用。

2、内生性。内源性融資來自于企業内部的自有資金。

3、自主性。内源性融資使用時受外界的制約和影響較小。

4、低成本。内源性融資不用發生籌資成本和費用。

5、抗風險。内源性融資不存在支付危機，不會出現由于支付危機導緻的财務風險。

6、保密性好。内源性融資不涉及外部投資人或債權人。

7、增強企業的剩餘控制權。内源性融資不涉及新的外部投資人。

（二）缺點

内源性融資最大的缺點就是融資數額的有限性（規模小）。它總要受到企業自身積累能力的影響，即其融資數量與企業的利潤多少密切相關。由于它的融資規模受到較大限制，因此往往不能滿足企業對資金的需求。

二、外源性融資

外源性融資又稱協助企業融資，即企業的外部資金來源部分。它主要包括直接協助企業融資和間接協助企業融資兩類方式。

直接協助企業融資是指企業進行的首次上市募集資金（IPO）、配股和增發等股權協助企業融資活動，因此它也被稱為權益性融資。間接協助企業融資是指企業的融資是通過銀行或非銀行金融機構渠道獲取。

直接融資與間接融資的區别主要在于是否存在融資中介，直接融資即企業直接從市場或投資方獲取資金；間接融資是指企業資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動，所以其又被稱為債務性融資。

（一）權益性融資

權益性融資是通過擴大企業的所有者權益，如吸引新的投資者、發行新股、追加投資等來實現，而不是出讓所有者權益或出賣股票。權益性融資的後果是稀釋了原有投資者對企業的控制權。權益資本的主要來源渠道有自有資本、親朋好友或風險投資公司。為了改善經營或進行擴張，企業可以利用多種權益性融資方式獲得所需的資本。

權益性融資主要包括：發行普通股、發行優先股、接收資本投入、留存收益等。

1、優點

權益性融資不僅克服了内源性融資規模小的缺點，而且具備不同于其他融資方式的優點：

（1）為負債融資提供基礎。可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。

（2）容易吸收資金且速度快。股權融資手續相對簡便，流程簡單。

（3）相對于内源性融資而言融資量大。

（4）融資期限最長。融資使用具有永久性。

（5）融資風險較低。沒有固定的按期還本付息壓力，股利的支付與否和支付多少，視項目投産運營後的實際經營效果而定。

（6）資金使用自由度較高。在實際融資操作中，隻要及時披露，上市企業可以随意更改資金使用方向。

2、缺點

（1）權益性融資具有融資成本高的缺點，中小企業一般不願承受高的融資成本。為了自身資金需要，向本單位内部員工以債券、内部股等形式籌集資金，是企業較為直接、常用、迅速簡便的一種融資方式。

（2）保密性差。

（3）可能導緻原有的企業控制者面臨企業控制權的風險。

（二）債務性融資

債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發行債券等方式融入資金。債務性融資需支付本金和利息，能夠帶來杠杆收益，但同時也會提高企業的資産負債率。

債務性融資主要包括：銀行信貸（包括短期借款、中長期借款）、發行企業債券（包括發行可轉換公司債券）、融資租賃、商業信用等。

1、優點

（1）資金成本較低。與股票的股利相比，債券與借款的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券與借款成本一般低于股票成本。

（2）可利用财務杠杆效應。無論發行公司的盈利多少，持券者與出借人一般隻收取固定的利息，若公司用資後收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額或利息額，則會增加股東财富和公司價值。

（3）保障公司的控制權。持券者與出借人一般無權參與舉債公司的管理決策，因此發行債券或借款一般不會分散公司控制權。

（4）便于調整資本結構。在公司發行可轉換債券以及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動的合理調整資本結構。

2、缺點

債務性融資相較其他融資渠道顯然處于劣勢：

（1）融資期限較短。相對于權益性融資而言。

（2）融資數額有限。債務融資數額會受到貸款機構資金實力和自身舉債能力的制約，不會像發行股票那樣一次性籌集到一大筆資金。

（3）融資成本較高。相對于内源性融資而言。

（4）融資風險較大。企業到期必須将債務性融資如數償還，如果到期無法償還，企業将面臨喪失市場、喪失信譽等風險。

（5）融資成本具有剛性，債務利息将成為企業的一個沉重負擔。

（6）資金使用自由度較低。借貸協議中一般都規定了資金的用途，債權人也往往關注資金的去向，債務融入資金受債權人監督，使用相對來說不自由。

三、企業融資渠道的抉擇

由于内源性融資具有諸多的優點，因此内源性融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。首先，隻有在内源性融資數額不能滿足企業現有生産經營所需資金的情況下，才考慮利用外源性融資。其次，如果企業不想過多的支付融資成本或不想稀釋現有股東的占股比例，也應更多地使用内源性融資。再者，處于種子期的中小企業應首選内部權益融資，更多地保留留存收益。

一般來說，對于預期收益較高，能夠承擔較高的融資成本，而且經營風險較大，要求融資的風險較低的企業傾向于選擇股權融資方式，因此，保守型企業傾向于使用更多的權益性資金，盡可能少地籌措債務性資金，因為這樣可以降低經營成本和債務風險，使企業穩健發展。此外，為了增加資本金以擴大企業的生産規模，企業也普遍采用權益性融資的方式引入新的投資人。再者，處于創業階段的中小企業，其内部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好。這時，融資方式應以權益性融資為主，債務性融資為輔。

而對于傳統企業，經營風險比較小，預期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務融資方式進行融資。利用債務性資金可以使激進型企業敢于籌借較多的債務性資金，利用财務杠杆“借雞生蛋”，借用别人的錢來做生意，使企業具有高速發展的潛力，但同時也會增加企業的經營成本和債務風險。另外，成長期的中小企業已有了較為穩定的顧客和供應商以及較好的信用記錄，财務風險也大大降低，吸引商業銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長期中小企業融資方式的最佳選擇，在創業階段投入資金的風險投資機構提供追加投資也是一個選擇。由于此時中小企業極具發展潛力，為了避免稀釋股權，一般不宜采用股權融資。

進入成熟期的中小企業經營發展穩定、組織機構完善、管理經驗豐富、産品 銷售量和利潤持續增長，但行業整體的銷售增長率和利潤率會逐步下滑。處于成熟期的中小企業應主要考慮在資本市場上進行股票、 債券等形式的大規模融資， 适度的債務融資可以降低企業綜合資金成本，而有條件做強做大的中小企業應主要考慮實現企業上市。

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