不知道從什麼時候開始，資産配置成為了一個時髦的詞，時髦到有點被用爛了的地步。無論是私人銀行的客戶經理還是公募基金的廣告宣傳，似乎每個投資顧問或者基金經理都在大談特談資産配置。

大衆投資者眼裡，資産配置似乎等同于“這也買一點，那也買一點，将自己的錢分散開來”，還美名其曰“不要把雞蛋放在一個籃子裡”，似乎多買幾隻基金就是資産配置了。學院君從本篇開始，和大家詳細地聊一聊什麼是資産配置，并手把手地教給大家如何進行資産配置。

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抛開投資需求和風險偏好談資産配置都是耍流氓。

廣義上講，資産配置就是根據投資者的投資需求和風險偏好，将資金分散投資于的一攬子金融資産上，從而在投資者可以接受的風險和期限條件下，最大概率幫投資者達到目标收益率。

注意三點：

第一，這裡說的“将資金分散投資于”是一種手段，不是目的。投資者的投資需求非常單一，風險偏好又合适，恰好用一隻金融産品就能滿足，那麼就不必非得去進行分散投資。

第二，這裡的風險、期限和達成目标收益的概率，通常是一個投資者需要進行主動權衡的過程，通過投資者自身對資金的分散配置，可以最大程度掌握這種主動權，幫助投資者更好地實現投資目标。

第三，收益、風險和期限，是一個不可能三角，投資者要有取舍。不可能三角是指，市場上，不存在在長期能夠同時滿足高收益、低風險和高流動性的金融産品。投資者往往要在這三者之間犧牲其中一項，以滿足另外兩項。

圖片來源：華興證券

投資，是為了獲得收益。但一個理性的投資者做投資，本質是在現實條件允許的情況下，通過承擔風險和拉長期限，獲得超過市場平均水平的投資收益。

市場上有幾千上萬的金融産品，他們任意幾隻做任意比例的組合持有任意時間，形成的投資方案有無數多種，資産配置的精髓就是投資者能夠在這無數多種方案中根據自己的需求權衡收益、風險和期限，最終以最大概率實現自己的投資回報。

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正如上文中所言，抛開投資需求和風險偏好談資産配置都是耍流氓，資産配置的優勢是相對而言的，不是對每位投資者做資産配置都有效。資産配置，是對于那些有足夠選擇空間的人來說的。

比如，一位在校大學生，手頭可能僅有爸媽給的幾百上千塊的生活費，僅夠支付當月的開銷。這類投資者并沒有什麼選擇的餘地，也就沒有必要做資産配置。日常生活中多精打細算，節約開支，等存下一些錢，先放到銀行存款或者貨币基金，等資金寬裕了，再考慮資産配置不遲。

再比如，一位已經耄耋的老人家，除了養老金外沒有其他的收入和資産（不存在财富傳承這種需求）。老人家随時可能用錢，也可能随時再也用不到錢。此時，談資産配置也完全沒有意義。

資産配置，是投資者面臨多個選擇時，一種做權衡的思維，并不是教條。

投資，有成功的投資大師和失敗的韭菜。但資産配置，隻有合适不合适，不存在成功和失敗。對于那些有多個選擇，可以進行資産配置的人來說，資産配置有以下三個優勢：

1、可以根據投資者的需求進行風險和期限上的調整

金融行業有一個争論，為投資者進行量身定制投資方案是有必要的嗎？發行幾隻标準化的基金産品直接讓投資者買是不是就完全足夠滿足投資者需求了。

在很多基金經理眼裡，隻有一類投資者，那就是追求收益的投資者。這話也不能說有問題，畢竟大家投資誰不是為了賺個錢呢？

然而，這種認知是個陷阱，将結果等同于了手段，說了等于什麼都沒說。類似于一個人提問如何能夠長壽？回答曰：保持呼吸就可以了。

哪個投資策略收益高是個沒有單一答案的問題。對于個人投資者來說，任意持有期限下投資者的實際收益才是真正追求的。張三有10w元，最多能夠投資3個月，因為3個月後，這10w塊錢要給孩子繳納學費。那麼此時投顧和張三說我這有一隻基金，鎖定持有一年以上預期收益率高達20%，其實這隻沒有任何意義的。

首先，這種資産配置策略要鎖定1年以上，孩子難道辍學一年？其次，即使沒有鎖定期限這種約束，這種期限不匹配的資産配置策略也可能在前三個月出現虧損，在之後九個月才會反彈，所以在3個月這個期限上，标準化投資策略的風險水平與投資者的投資需求是無法匹配的。

現實世界的投資收益率和投資時間之間的關系不是一個恒定值，而是一個概率。投資者必須在自己的投資周期裡最大化獲得期望收益的可能性。

所以學院君認為，投資即使不用千人千面，但是也必須能夠根據不同投資者的投資期限和風險容忍度進行動态适配，而運用資産配置的手段能夠更好地滿足投資者的各種需求。

2、可以随着投資者的成長靈活變動，并且在不同市場環境下匹配不同的資産配置策略

投資者的投資需求是變動的，不僅在不同的生命周期中有不同的投資需求，在同一個時間，每個投資者也同時存在多個投資需求。

年輕時儲蓄少但收入前景不錯，雖然不能進行大額投資，但是風險承受能力相對較強，未來可期。同時，在這個階段，年輕人可能有多個不同的投資需求需要同步推進，在滿足日常支出的前提下，留下的一些錢可以進行一些定投，同時為婚戀、買房、育兒等多個目标分别進行投資規劃。

壯年時儲蓄逐漸豐厚、收入達到巅峰，同時熬過了青年時結婚買房育兒等大額支出，支出的需求也逐漸下降，這時候投資者恰恰應該在晴天的時候修房子——開始為下一個階段的人生進行财務規劃，包括利用全天候策略對一部分資金進行10年以上的投資規劃，再将一部分錢進行中高風險的增值投資，最後再合理利用保險規避一些極端意外風險。

老年時，由于收入不再增長，隻有定額的養老金，所以在既定的收入情況下，如何最大效率利用自己之前的儲蓄，過好晚年的生活，成為了最重要的資産配置目的。這時候，通過CPPI保本策略和滑降曲線規劃，将暮年的現金流進行整理，是資産配置的核心目标。

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以上這些投資方案的制定，單獨靠一隻或幾隻固定的基金産品，是無法達到的。

不僅如此，投資者在變化，金融市場更是時時刻刻在變化。不僅是權益市場每天都有漲漲跌跌，固定收益在長期也在波動。十年前，貨币基金的年化預期收益可能高達5%以上，但十年後的今天，隻有可憐的1.5%。經濟周期的波動會影響利率市場，我們十年前能買到的理财産品，十年後全市場都找不到了。這個時候，投資者的資産配置方案也應該适時調整。在市場繁榮時配置更多權益資産享受牛市收益，在市場蕭條時超配固定收益降低股票倉位規避風險。資産配置可以針對市場變化，将更多比例的資金配置在未來一定周期内配置在勝率和賠率都比較高的資産上，讓投資者在管理自己的資産時更具有主動性。

3、信息更透明，對風險能夠進行主動管理

相比于将自己的投資完全委托給基金經理，投資者對自己所承擔的風險會失真。基金經理在進行基金的主動管理時，通常會有比較明顯的個人風格，即使是一個FOF的基金經理，其到底投資了哪些資産，如何進行的分配，調倉頻率是什麼樣的，通常會有比較嚴重的信息滞後。投資者會對自己的實際投資風險産生誤判。資産配置可以幫助投資者很好地管理自己的投資風險，同時對各種交易成本進行有效的管理。

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資産配置必須以投資者的投資需求和風險偏好為前提。投資者作為投資效果的最終責任方，必須合理的明确自己的投資需求，比如，基于自己的收入和支出水平，期望在未來什麼時間點獲得多少的現金流收入。資産配置的目标，是在投資者希望獲得投資回報的時候，提供相應的投資回報。

此外，投資者也應該遵循一些基礎的投資紀律，比如對于投資組合的止損約束，不要因為不舍得割肉而打破自己的投資紀律。還有對于盈利資産的止盈再平衡紀律，要堅決地貫徹下去。

當然，最重要的準備工作還包括看完學院君的這個系列文章，下兩期将會詳細地介紹幾種知名的資産配置方案，相信各位讀者小夥伴能夠從中了解到不少的資産配置小技巧~

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