本文主要介紹财務比率計算中應當注意的事項，以及如何理解内含增長率和可持續增長率。

一、财務比率注意事項

在财務管理中，财務比率非常重要，不僅體現在考試中，而且實務中也非常重要。比率的引入允許不同規模的企業之間進行比較，不同的财務比率也反映了企業在不同方面的表現。如營業淨利率體現公司的盈利能力，周轉率體現的是營運能力，權益乘數體現的是财務政策和償債能力。

在财務比率的計算中有很多注意事項。

1、分子分母的口徑要匹配。在沒有明确要求時，如果分子和分母一個是時點數，一個是期間數，那就需要将時點數取平均，有些情況下（如企業經營具有季節性）還需要用多個時點數取平均。比如我們計算每股收益或者每股營業收入的時候，就必須用加權平均股數。

2、利息保障倍數中分子分母利息費用意義不同。

其中分子上的利息費用是費用化的利息費用，而分母上的利息費用是本期所有的利息，包含費用化和資本化的利息。分子上這個好理解，分母上這個為什麼呢？因為利息保障倍數表明的是公司向債權人付息的能力，不管是資本化還是費用化的利息，都是需要以現金形式付給債權人的。

3、周轉率的計算，要考慮目的。

①如果計算存貨周轉率，是為了評估企業存貨管理的效率，那麼就應該使用營業成本而不是營業收入。

②對于公司内部而言，如果要計算應收賬款周轉率，應當利用賒銷額而不是營業收入，因為隻有賒銷的才會形成應收賬款，而且使用營業收入計算會導緻存貨周轉率增大，高估存貨周轉效率，造成決策錯誤。對于外部使用者來說，因為沒有賒銷額的數據，隻能用營業收入來計算。對于零售企業兩者差别還是很大的。

計算應收賬款周轉率的時候是需要加上還賬準備的，不然會導緻高估應收賬款周轉效率。

4、計算管理用财務報表分析體系比率的時候要注意分子分母口徑一緻。例如

淨經營資産對應的就是稅後經營淨利潤，而不能用淨利潤。管理用财務報表就是創造性的把經營資産和金融資産分開了，因為财務管理主要關心的是制造業企業，我們主要關心企業的經營情況。

在管理用财務報表體系中，我們一定要樹立一個觀念：企業的資金來源是股東投入和債權人借款，經營所得的淨利潤（即息前稅後利潤）是歸屬于所有投資人的，其中利息費用歸屬于債權人，淨利潤歸屬于股東，一定要匹配起來，不能亂了。後續的公式（實體現金流量=股權現金流量 債務現金流量）也是根據這一基本原理得到的。。

下面給出管理用财務報表體系的權益淨利率公式的推導過程。

這其實就是管理用财務報表分析體系基本公式 淨經營資産=股東權益 淨負債 的一個簡單變形。

在這個公式中，括号裡面的一項稱為經營差異率，整個第二項稱為杠杆貢獻率，也就是說利用借款杠杆為企業帶來的收益。淨經營資産淨利率也是衡量借款利息率是否合理的一個标準，隻有稅後利息率比較低的時候借款才是合理的。

二、内含增長率與可持續增長率

在CPA财務管理考試中，第二章财務分析尤為重要，而且也相對難以理解。尤其是内含增長率和可持續增長率，公式很長，又有諸多相似之處，很多人容易混淆。像這種公式千萬不要死記硬背，很容易就混了，導緻下了很大力氣，考試成績卻不理想的情況。财管重在理解公式的内涵。

在此，我結合自己備考時的總結和體會，盡量把這兩個增長率講的直觀易懂，希望能夠幫助大家理解和記憶這兩個概念。

内含增長率：假定經營資産、經營負債與營業收入保持穩定百分比，外部融資額為0，無可動用金融資産時，企業達到的營業收入增長率。

想象一個企業負債不增加，金融資産不減少，說明企業的淨經營資産增加全部來自于利潤留存（淨利潤×利潤留存率）。

又由于經營資産、經營負債與營業收入保持穩定百分比，說明營業收入增長率與淨經營資産增長率相同，即

将公式

本期利潤留存=淨利潤×利潤留存率

=營業淨利率×淨經營資産周轉率×淨經營資産×利潤留存率

代入上述公式就可以得到内含增長率的公式。

根據公式，可以知道公式中的三個比率隻要有一個增加，内含增長率就會變大。

考試的時候如果直接給的是利潤和淨經營資産，直接用前面的公式就可以了，既不用死記硬背，計算又方便簡潔。

理解起來就是，所謂的内含增長率，就是完全靠自己，沒有外部融資，沒有金融資産，那麼淨經營資産的增加就等于留存收益。

這裡主要是要記住内含增長率的一個前提條件：經營資産、經營負債與營業收入保持穩定百分比。其他的都是字面意思，仔細想一下就知道了。

如果實際增長率大，就是發展快，需要的錢自然就多，外部融資就大于0。相反就不需要外部融資。

當然，計算内含增長率也可以用外部融資銷售增長比等于0的方法計算，教材中有介紹，在此不再贅述。

可持續增長率：企業不改變經營效率和财務政策，不發新股不回購股份時，銷售達到的最大增長率。

所謂的不改變經營效率，即資産周轉率和營業淨利率不變。

所謂的不改變财務政策，即權益乘數和利潤留存率不變。

權益乘數不變，說明資産、負債、所有者權益增長率相同。

資産周轉率不變，說明資産與營業收入增長率相同。

不發新股不回購，說明所有者權益增加等于利潤留存。

于是可以得到

像前面一樣，将本期利潤留存與期末股東權益聯系起來，替換成如下形式

就可以得到教材中給出的如下公式

同樣，如果給的是管理用财務報表，隻需要将上述公式中的“期末總資産周轉次數”改成“期末淨經營資産周轉次數”，将“期末總資産權益乘數”改成“期末淨經營資産權益乘數”就可以了。

可持續增長率的本質就是：在滿足假設的條件下，所有者權益的增長全部來自于利潤留存。然後根據題目給出的數據，将利潤留存替換成一些比率的乘積，這些比率的乘積本質上還是通過除以一個數再乘上一個數實現的。比如

考試的往往會告訴期末權益數（甚至期初數）和本期利潤，這時候就不用再利用公式算很多比率，然後再得到可持續增長率，浪費時間又容易出錯。因此，不要死背公式，理解含義，記住最開始的那個簡單的公式就可以了，根據考試給出的不同數據，把公式變形就可以求得結果。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!