初善君上段時間沒有補牙，去拔了牙，才發現現在口腔醫院那麼火。初善君不禁想到口腔會不會像眼科醫院尤其是愛爾眼科那樣大的投資機會，一圈搜索下來，沒有類似的醫院，不過關于口腔還是有家不錯的上市公司。

關于補牙的修複膜和材料，各位可以觀察看看。

基本簡介

公司成立于2003年，主營生物再生材料的研發生産和銷售，創始人及實際控制人為秘波海先生，其直接持有公司42.53%股權，并通過嘉興正海間接持有3.38%股權，合計45.91%。

2003年到2006年，正海生物潛心理論研究和技術成果轉換，2007年海奧口腔修複膜取得醫療器械注冊證書并實現銷售。從口腔修複膜到生物膜，再到皮膚修複膜、骨修複材料，産品線不斷拓展，到2017年營業收入達1.82億元，淨利潤6167萬元。2017年5月，公司正式登陸創業闆。

正海生物目前擁有四款産品，其中口腔修複膜和生物膜兩款産品營收分别占2018年上半年總收入的47.6%、46.2%，為公司銷售收入的主要來源。口腔修複膜主要用于口腔軟組織淺層缺損修複，在種植修複和牙周治療中用于引導骨組織再生術促進成骨，在颌面外科口腔癌術後修複也有重要作用。生物膜則用于神經外科開顱術後硬腦膜修複，起到保護和修補缺損的作用。此外，皮膚修複膜和骨修複材料分别用于真皮層缺損創面修複和牙颌骨缺損填充和修複。

整體來說，各項收入規模都不大，但是都在快速增長，尤其是口腔市場，初善君周邊好多口腔連鎖醫院，而且正海生物的廣度會越來越大。

2017 年國内植牙數量約為196 萬顆，2011-2017 年複合增長率達到56%。招商證券預測未來8 年，種植牙數量複合增速将達到28%，至2025 年全國種植牙數量将達到1450 萬顆。看這個增速，不知道各位是多大開始補牙的。

好公司

公司擁有的口腔修複膜技術為國内獨家，目前已申請授權獲得“活化膠原蛋白支架材料及其專用融合活性修複因子”等多項共有專利。此外，正海生物通過技術轉讓獲得的活性生物骨、子宮内膜等在研産品相關技術，均為國内獨家。

公司在研産品豐富，活性生物骨、引導組織再生膜、子宮内膜為重磅産品，其中活性生物骨為市場獨家，有望2019 年取得産品注冊證，而子宮内膜相關技術為世界首創，臨床試驗成功率達到70%，預計取得良好的市場表現。我們不難發現，公司的生物再生材料研發平台能夠研發多種、多作用部位、結合不同幹細胞或再生因子的産品，具有升級原有産品和開發創新型新産品的能力，加之與中科院遺傳發育所的良好合作關系助推，未來良好發展前景可期。

毛利率和淨利率高，且淨利率在提升。

穩定的應收賬款周轉率、存貨周轉率，但是固定資産周轉率明顯下滑。

由此，公司ROE在下滑，但是仍大于15%。

收現比也基本維持100%以上。

初善君覺得一個很好地觀察角度是正海生物的季度收入變化，環比可以下滑，但是同比下滑就是危機了。

上市一年多，後續還需要觀察。

不是好價格

目前市值46億，對于2018年估值0.91億元淨利潤約51倍PE，同時如果産品沒有爆發，增長率隻有25%左右，估值依然較高。

風險

公司于2018 年5 月23 日解禁2328 萬股，占總股本29.1%，2020年5 月18日拟解禁3672 萬股，占總股本45.9%，截至該日股份解禁完畢。根據公司公告，鼎晖維新、鼎晖維森、藍基金預計減持股份，分别不超過283.2 萬股、196.8 萬股、300萬股。

産品銷售不及預期，新産品開發不及預期等等。

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