在ETF專輯的前兩期，我們為大家介紹了它在申贖機制上的獨特之處，講了它是如何“憑實力”幫助投資者實現“低位布局”的。這一期我們要說的是，除了按部就班投資，它在場内市場上還有一些優越性。

開門見山，ETF在場内的優勢主要體現在：能夠讓投資“擇時”、“上車”時點更容易把握，能夠實現套利，還能夠幫助投資者配置部分買不到的股票或投資機會。我們下面就分别解釋一下這幾個優勢。

一、ETF的場内優勢

1、把握“上車”時點

我們都知道，投資指數基金通常被稱之為投資“國運”，隻要把握住大趨勢，用定投的方式長期布局下去，通常能夠收獲到指數的上漲，而這個過程中，一般也是不太需要擇時的（這是定投的優勢所在）。

不過也不得不說，對于一些有一定經驗的投資者，想要更進一步獲取更多的超額收益，那麼擇時就成了很重要的手段。

我們在場外申贖指數基金時，當天15點之前、交易時間内下單，都是按照當天收盤以後的價格來成交的。假如投資者本來看好盤中某個點位的布局機會，但等到當天收盤，市場大漲，場外布局就可能會買在更高點位上，那麼就錯過了自己想要部署的位置，變相“踏空”或“追高”。

而如果投資場内ETF，那麼在流動性好的情況下，更可能實現在相應點位精準下單。所以場内ETF很适合在投資時點上要求比較高的投資者。

2、能夠套利

關于ETF的套利我們在指數基金第一季就已經用了完整的一節課來介紹，這裡就簡單提一下。ETF二級市場上的交易價格與場外的基金淨值之間，會因為供求等原因産生偏差，當兩個價格間的偏差可以抵沖掉交易成本的時候，就可以套利從而獲取價差收益。

關于ETF的套利成本和其他相關知識，感興趣的投資者可以回看指數基金第一季第八課。

3、獲取更多投資機會

前一段時間可轉債被炒得很火，行情魔幻，有些轉債盤中能上漲90%（比如3月17日模塑轉債），很多轉債被炒，背後都是因為正股漲停，投資者配置不到了，于是搶購轉債。當然這種炒作思路其實風險還是比較大的，畢竟轉債沒有漲跌停。這裡是想引出ETF的類似功能：

當看好的股票停牌時，投資者沒有辦法直接買入股票，這個時候可以通過在場内購入包含這隻股票的ETF來實現配置。這其實也叫作“事件套利”。

比如投資者預計ETF的某隻成分股複牌後會大幅上漲，那麼可以在二級市場買入ETF，之後在場外市場贖回，得到一籃子成分股後，賣出停牌股票以外的其他成分股，就能夠在停牌時獲得該股票，隻要複牌價高于停牌價，就能獲益，這屬于事件套利中的“多頭套利”（具體可參考指數基金第一季第八課）。需要提醒的是，ETF場外贖回與申購一樣，也會有比較高的門檻，大都在幾十萬份以上。

除此之外，近期原油基金溢價率非常高，就是因為，原油基金都是QDII基金，基金公司外彙額度不夠的時候，場外的申購渠道便暫停了，而還有投資者因為各種原因想要買入相關基金，所以願意出高價在場内買入原油ETF，推升了原油基金場内價格。本身這件事風險也是極高的，不過也從側面證明，場内ETF能夠提供更多投資機會。

不過需要說明的是，場内ETF的這些優勢，如果真的要利用起來，确實需要豐富的投資經驗、要面臨比較多的投資風險，所以，并不是所有人都适合去做的，大家一定要對自己的能力心裡有數。

二、如何選擇場内ETF

1、跟蹤誤差要小

ETF其實本身已經是跟蹤相應指數時誤差最小的一類指數基金了，不過即便同為ETF，不同公司推出的跟蹤同一指數的ETF産品，跟蹤誤差還是不盡相同的。比如滬深300ETF，目前市場上有18隻滬深300ETF，成立時間超過1年的8隻基金中，近1年的年化跟蹤誤差，最小的是0.56%，最大的達到0.97%，而新成立不滿1年的滬深300ETF中，可能由于建倉期原因，有些跟蹤誤差竟然高達6.67%。

數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.04.29

盡可能減小跟蹤誤差是ETF的投資目标，這是ETF的考量指标，所以跟蹤誤差越小，意味着這隻ETF更接近指數表現，更優秀。

跟蹤誤差是ETF淨值走勢與業績比較基準走勢的拟合度，拟合度越高，意味着跟蹤誤差越小，具體數據，可以在基金的定期報告中“基金淨值表現”這一部分查看，基金份額淨值增長率－業績比較基準收益率（下圖①-③），可以用來衡量基金的跟蹤誤差。

來源：華泰柏瑞滬深300ETF 2020年一季報

2、規模要大

ETF屬于典型的被動指數型基金，規模越大，跟蹤誤差就會越小。因為基金規模越大，遇到大規模申購贖回的時候，淨值受到的沖擊就會越小，從而跟蹤誤差越小。

3、流動性要好

如果ETF不能快速買入或賣出，那麼就會非常影響“擇時”操作可能帶來的收益，或者影響套利所得，因此，選擇場内ETF時要關注流動性。

考量ETF流動性的直觀“指标”是成交額。

一般來說，成交量越大意味着投資者的參與度很高，這隻ETF的流動性越好，這一點與股票類似。普通投資者可以在交易軟件中看到ETF的每日成交額數據。成交額可以說是ETF的顯性流動性。

來源：Wind；日期：2020.04.27

另外，成交額較大、流動性較好的ETF，場内價格與場外淨值往往能很快回歸平衡，不會有非常高的折溢價率。

總結

場内ETF能夠讓投資者更好的把握“上車”時點，利用場内外價格差可以完成ETF套利，同時還能布局更多投資機會。而這些都屬于ETF投資的進階版操作，更适合已經比較有經驗、風險承受能力高的投資者。在選擇場内ETF時還需要注意，跟蹤誤差小、規模大、流動性好的場内ETF相對來說更優秀。

好了，本期内容就到這裡。下一期我們聊聊不用開股票賬戶就可以投資的ETF聯接基金。

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