前面說了，今年從業績角度高景氣方向之一的軍工，及基金經理一季報的觀點《跌幅倒數第一，但規模逆勢增長！6位軍工基金經理一季報咋解釋 》；

今天接着說另一個僅有的高景氣方向——新能源汽車。明年的第二個機會：新能源汽車，4隻新能源汽車主動基金大對比 》

《明年的第二個機會：新能源汽車，3隻行業指數基金哪隻強？ 》

這一主題方向，前兩年漲幅也不錯，隻是節後跟随高估值核心抱團股遭遇一波調整，但産業大主題長期投資價值還在嗎？

新能源主題主動基金，之前也梳理過《特斯拉股價坐火箭，6隻新能源汽車主動基金怎麼選？ 》，其中長期業績表現較好、且管理時間最長（近5年）的是嘉實基金姚志鵬的嘉實智能汽車：

所以姚志鵬被稱為“新能源汽車一哥”，之前流傳的下面這個梗，看懂了嗎？

随後，依次是工銀瑞信新能源汽車的闫思倩，管理3年半；東方新能源汽車主題基金經理李瑞管理超3年；其餘兩位國泰智能汽車、融通新能源汽車基金經理分别是2年多的管理經驗。

從機構持有比例看，最高的也是嘉實智能汽車，接近一半的比例：

幾隻基金重倉股的區别，有更看好整車的：

我們來看看回調波動下，這些“老司基”對新能源汽車方向的運作回顧與展望，吃顆定心丸。

繼續為新能源汽車打Call：

1、 地産和汽車等行業的數據持續改善，整個經濟在持續複蘇趨勢明确。

2、順周期整體行業繼續出現了明顯的景氣恢複，新能源汽車作為歐洲和中國經濟複蘇的亮點之一數據尤其亮眼。

3、我們無疑正處于全球智能汽車新的産業周期的啟動時刻，未來的新的需求的爆發可能會超出市場預期，特别是新供給的創造者，不僅僅引領了技術的變遷，也成為了需求的創造者。

4、雖然短期因為芯片短缺，或許會有一定的節奏擾動，但需求端的因素我們認為才是真正的長期的主導力量。

5、非常看好中長期的市場表現，也是中國國運之重要體現。從短中期1-3年的趨勢來看，在經曆了過去兩年較為充分的市場上漲和估值擴張之後，均衡配置和估值性價比的考慮需要更加側重。

6、汽車産業的巨大變革浪潮，和中國優秀企業全球競争力提升的大趨勢，我們持續看好電動化、智能化、以及全球化趨勢下的中國龍頭公司。

解釋了上遊缺芯片的影響，2季度緩解：

1、一季度行業國内和海外排産與終端需求環比維持較好，總體一季度淡季不淡，國内除2月春節以外，總體維持在2020年四季度旺季水平。

2、雖然汽車行業整體受上遊缺芯片，影響壓抑了需求的釋放，但對新能源汽車影響有限，預計2季度開始缺芯影響也将緩解。

3、美國重返巴黎協定後，全球碳達峰及碳中和目标較為緊迫，行業短期及長期基本面保持良求放量的全球産業鍊龍頭，對看好的龍頭維持超配。

2021年将是全球共振的新能源汽車銷量大年，行業景氣度高：

1、新能源汽車行業發展進入了新階段。新階段主要體現在兩個關鍵字，一是持續，二是加速。

所謂持續，是因為行業發展驅動力從政策到産品的切換基本完成，增長會更加持續。

所謂加速，就是區域上看，從去年的歐洲超預期到今年的全球共振，部分國家滲透率跨過了10%，行業發展将進入加速的過程。

2、 在産品上，車型更加豐富，車企和車型的鲶魚效應非常顯著，從一條鲶魚發展到一群鲶魚到最終激活了整個市場。

3、産業鍊來看，從量增價跌到量增價穩甚至量價齊升，目前産業鍊許多環節産能利用率大幅提升，部分環節面臨供需偏緊的情況，種種迹象都反應了行業非常高的景氣度。我們中長期看好行業進入發展新階段之後的成長持續性和确定性。

4、 具體從銷量來看，2021年将是全球共振的銷量大年，全年将取得高雙位數增長。銷量、動力電池産量的高增将帶來産業鍊各個環節業績的高增長。價格層面，上遊在高景氣度下價格上漲。

1、 我們從2020年四季度末開始，适度增配了如汽車零部件、高端裝備領域的一些公司。在這些領域中，尤其是有一些中小市值的公司，在細分領域具備持續競争優勢，同時估值偏低，具備較強的投資價值。

2、在新能源汽車領域，我們會繼續保持核心标的的持倉，認為這些公司具備足夠的長期競争力，短期的估值回調屬于正常波動。

3、汽車芯片短缺成為困擾整個汽車行業的一個問題。目前預期芯片短缺的問題可能要在下半年會有所緩解，二季度将保持緊張狀态，也會對二季度的汽車銷量産生一些不利影響，但全年來看，此類供給端的問題并不影響企業的核心價值，如果闆塊因為此因素下跌，我們判斷将會是布局的好時機。

1、展望2021年二季度，我們判斷中國經濟仍然會在一個相對較為穩定的環境下運行，并且經濟結構有進一步優化的預期。貨币政策會相對穩定但邊際會有所收緊，在結構上預計會對“新産業”和“新動能”方向上進行支持。

2、從新能源汽車行業來看，随着國内補貼政策的正式落地，進入下半年國内市場預期會有較好的恢複基礎；從中長期來看，我們判斷疫情隻是短期打斷了産銷兩端正常的經營情況，但不改中長期産業發展的大方向。

3、未來汽車行業的發展一定是沿着環保化和互聯化的路徑邁進。

1、新能源汽車行業此前的估值溢價，反映了行業的長期空間巨大，

2、 今年Q1行業指數出現了較大幅度的回撤，已經釋放了大部分系統性風險。

3、新能源汽車2020年滲透率達到4%，随着新車型供給大量投入市場，行業逐漸進入供給驅動模式，随着更多跨行業參與者入局，電動化、智能化的進程正在加速。

4、依然堅定看好新能源汽車行業的中長期成長空間。

總結一下：

總體仍是看好産業趨勢，姚志鵬更是認為正處于産業周期的啟動時刻；

解釋了汽車缺芯片問題，認為二季度或下半年會開始緩解，但供給端的問題并不影響企業的核心價值；調整是消化估值。

還是認為智能汽車的主題投資機會，因為是高成長方向，波動必然會加大，還是适合長期閑錢買入持有放那兒别管别看。保持幾年的耐心。

免責聲明：本文及本号任何文章的觀點，皆為交流探讨之用，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。#2021年基金一季報#

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