6月3日，重慶螞蟻消費金融有限公司獲得銀保監會答複：批準開業。

去年10月之後，恍惚8個月過去了。螞蟻集團在去年12月底收到整改通知，今年4月上旬制定好整改計劃，其中一條就是：将“借呗”“花呗”全部納入消費金融公司。

消費金融公司，就像監管為螞蟻集團準備的一個框，等着它将信貸業務往裡裝。

按照要求，從螞蟻消金獲準開業，到将借呗、花呗全部裝入内，它隻有六個月時間，期限大概在2021年底前後。

入框後，花呗、借呗将成為螞蟻消金的專屬消費信貸産品，其他金融機構借助螞蟻集團提供的數據信息所發放的消費信貸，不再标挂花呗、借呗名稱。

雷慢估算了下，大多數人的借呗、花呗，或被停掉，或大家一起降額。為什麼呢？

螞蟻消金注冊資本金80億元，如果用自有資金放貸，按規定最多隻能放10倍杠杆的資金，放貸餘額最多做到800億元。

如果螞蟻消金仍和銀行聯合放貸，按規定出資規模不低于30%，規模最高放到2700億元。

相較于2020年6月底1.73萬億元的巅峰規模一下子要降84.4%。

所以，可能84.4%的用戶借呗、花呗要被停了，可能所有被授信的用戶一起被降額84.4%。過去能借你1萬元，現在隻能借你1560元。當然，怎麼降額、關停，配置權完全在螞蟻。

這隻是監管對螞蟻帝國大改造舉措之一。

螞蟻放貸帝國的瘦身，始于杠杆率限制，而終于風險控制。

對螞蟻的限杠杆率之路，要從螞蟻兩家小貸公司說起，在2017年6月底，借呗、花呗背後的兩家重慶小貸公司的貸款餘額合計已達到約2652億元，總放貸規模在3000多億元以上。兩家小貸公司以30億元注冊資本金，用40餘次ABS融資所撬動的杠杆率達到了100多倍。這比當時重慶市小貸公司2.3倍杠杆率要求，已經高出天際了。後來銀監會等監管令下，将ABS發行次數上限定為5次。2017年後，當時的銀監就要ABS循環融資最多隻能5倍。

這一限杠杆措施接着收到了效果。

三年後，到2020年6月底，螞蟻兩家小貸公司淨資産為58億元，消費信貸業務表内貸款餘額約346億元。目前螞蟻小貸存續期ABS總額約為1600億元。以這兩個時間點不對等的數據估算下，杠杆率約為4.6倍左右。

這個杠杆率看似沒超出限制，但螞蟻又使出另一招來，叫平台化戰略。

2017年後，螞蟻拉來銀行通過借呗、花呗給借款人放貸，螞蟻集團和銀行合作貸款的資金裡，越來越多的是銀行的錢，它不受5倍杠杆率的限制，隻要螞蟻表内餘額杠杆率控制在5倍内就行了。于是就出現了——截至2020年6月底，螞蟻兩家小貸公司表内貸款餘額雖然隻有346億，但螞蟻整體消費貸款餘額卻達到了1.73萬億元——這也就是借呗、花呗的規模，是346億的表内餘額的50倍。

四大行常被成為“大象”。這就是螞蟻撼大象。

于是，今年2月份，銀保監會印發了《關于進一步規範商業銀行互聯網貸款業務的通知》，概括來說就是幾點：一是出資比例指标，要求商業銀行與合作機構共同出資發放貸款，單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30%；二是集中度指标，即商業銀行與單一合作方發放的本行貸款餘額不得超過一級資本淨額的25%；三是限額指标，即商業銀行與全部合作機構共同出資發放的互聯網貸款餘額，不得超過全部貸款餘額的50%。

這樣一來，借呗、花呗放貸相當于兩頭堵，一頭，消費金融公司本身有自己的杠杆率限制，另一頭堵銀行通過借呗、花呗這類互聯網平台聯合放貸的規模。

1.73萬億元的貸款餘額，将是未來幾年裡螞蟻消費貸的高光時刻。按照螞蟻消費金融公司現有注冊資本金，它也可以将注冊資本金增資7.2倍，達到576.6億元，再用10倍杠杆，自己出資5766億元作為30%，也可以聯合銀行放出1.73萬億的餘額規模來。當然，即使螞蟻再有錢，恐怕它也不會一下子這樣增資，因為那等于告訴監管，有錢就是可以為所欲為。

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