淨值型産品業績比較基準表現形式主要分為固定值形式、挂鈎指數/利率或組合形式和區間範圍形式三類，固定值最為普遍，後兩種是比較創新的形式。

挂鈎指數/利率或基準組合是綜合考慮産品類型、投資範圍和資産配置比例等因素，利用複合指标作為産品的業績比較基準；區間值模式是根據執行相應産品策略的曆史數據模拟回測，推算出的收益率區間估計。基準組合模式和區間值的業績比較基準均為非定值形式，對投資者而言，收益目标相對模糊。但區間值和基準組合模式的業績比較基準與市場行情結合緊密，可以更加實際的輔助投資者進行資産配置。

圖表1：業績比較基準設計創新參考案例

資料來源：各銀行理财産品說明書

具體來看，挂鈎指數/利率或基準組合以工銀理财的這款“全鑫權益”量化股債輪動策略指數挂鈎型理财産品為例，其業績比較基準采取挂鈎指數收益率和定期存款利率的形式，通過工銀理财自研的全市場第一隻以股票和債券輪動策略的基準指數，在不同時間配置更有利的資産，其實質是在給予一定保障收益（60％*央行一年期定期存款利率）的基礎上，通過自研指數以股債輪動投資來博取高收益（40%*工銀量化股債輪動策略指數）。目前淨值型産品業績比較基準采取挂鈎指數的以中證指數、中債指數、滬深300指數居多，借助市場上升行情來提升産品收益。

區間範圍形式以中信理财的這款尊享系列1902期淨值型人民币專戶理财産品為例，其業績比較基準采取分段形式，産品終止時産品運作不滿一年為4.8%，超過一年為5.8%。特别的，中信銀行在設置業績比較基準時強調可以根據市場狀态提前終止産品，類似于增加一條回購條款，這與工商銀行的一款“鑫得利”恒鑫固定收益類905天計劃分配封閉淨值型理财産品比較類似，工商銀行可以根據資産的到期狀态可提前結束部分投資份額。我們分析認為，這可能是投資管理人考慮到封閉期後資産期限與産品期限的匹配要求而做的事前安排。

上述兩種創新形式在其他産品要素上也有一些共同的特征，例如産品風險等級一般不低于3級，要求投資者能承受一定的風險波動；産品投資期限相對較長，鼓勵投資者長期持有，比較考驗投資者的耐心。

在設置原因上，一方面可以從挂鈎或構建的指數組合本身來看，指數或組合自身與業績比較基準之間具有聯動性，因而業績比較基準會同步調整或落在區間内，如工銀理财的“全鑫權益”量化股債輪動策略指數挂鈎型理财産品；另一方面，也可以從流動性角度來解讀，受産品流動性增強、投資端波動影響，資金申購/贖回頻率增加，産品淨值具有不确定性，較難維持固定的業績比較基準，因此對流動性較強淨值産品選擇增加不定值的區間值和組合作為産品的業績比較基準，如招商銀行私行青葵系列一年半定開1号理财計劃、華夏銀行龍盈固定收益類純債型理财産品1号等。

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