文 | 梁華梁

8月31日，蒙牛和雅士利發布聯合公告，雅士利國際（01230.HK）終止出售新西蘭乳業股權，即時生效。

2011年，雅士利懷揣着構建國際化海外奶源生産基地的夢想，遠赴新西蘭尋找優質牧場。 到了2013年，蒙牛耗資百億收購雅士利，選擇繼續支持其新西蘭建廠的夢想。 終于在2015年年底，總耗資超11億元的新西蘭奶粉工廠正式投入使用。

雖然，蒙牛不遺餘力地支持雅士利的發展，但雅士利卻沒能用優異的業績回饋蒙牛，甚至還連累蒙牛在2016年出現虧損。 迫于無奈，2018年12月15日，蒙牛和雅士利宣布向達能出售新西蘭乳業的股權。

但是，“官宣”還不到一年時間，蒙牛和雅士利就不打算賣新西蘭乳業了。 這其中，是“言而無信”，還是……

01 、雙“千億”延期

8月28日，雅士利發布2019年中期業績公告。

數據顯示 ，2019年上半年雅士利實現收入約為17.474億元，與去年同期15.041億元相比，增幅在16%以上； 該公司股權持有人應占利潤約為0.343億元，實現持續盈利。

如果繼續按這個增長勢頭發展，蒙牛全年營收将有望破800億元大關。

2017年，蒙牛曾提出“雙千億目标”,即到2020年公司銷售和市值雙雙突破千億元。 今年5月，蒙牛總市值已突破了千億元人民币，成為繼伊利之後，國内第二家市值千億元的乳業上市公司，比當初設定的時間點提前了一年半。

至此，蒙牛的“雙千億目标”隻剩“千億營收”有待突破。 如果2019年全年，蒙牛營收達到了800億元，那麼，理論上，蒙牛将有很大幾率完成“雙千億”目标。

蒙牛能觸摸到“雙千億目标”的門檻，除了蒙牛自身強大外，君樂寶，是其不可或缺的功臣。

2010年，蒙牛耗資4.692億元收購君樂寶51%的股權。 9年時間過去了，君樂寶竟然成長為一個營收超百億的乳業巨頭。

2018年，君樂寶實現營收130億元，同比增長28%。 而在這130億元中，有66.3億元是君樂寶為蒙牛貢獻的營收。 另外，君樂寶為蒙牛貢獻了3.07億元淨利潤。 這兩項分别占到蒙牛總營收和淨利潤總額的十分之一左右。

據行業專家預計， 2019年君樂寶營收有望達到150億元，2020年将是200億元。 如果君樂寶可以用這份業績爆發力來支援蒙牛，那麼，蒙牛的“雙千億目标”或指日可待。

但是，君樂寶的自立門戶，讓蒙牛的美夢不得不延期。

02 、君樂寶“出走”

7月1日，蒙牛發布公告宣布，出售君樂寶51%的股權，作價40.11億元。 簡單說，蒙牛“丢了”一隻現金奶牛。

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考慮到2018年，君樂寶為蒙牛貢獻了60多億元營收，如将其剔除，蒙牛2018年的營收就隻剩600億元左右。 若想繼續完成“雙千億目标”，就必須在兩年内增長400億元，折算下來，年複合增長率将近30%。 而去年，蒙牛14.66%的增速已創近年來新高，這麼看來，蒙牛的“夢想”似乎不能照進現實。

相較于“夢想”，君樂寶的自立門戶對公司奶粉業務的重擊，才是蒙牛的切膚之痛。

2018年，君樂寶奶粉業務銷售收入達50億元，同比增長超過100%。 可以說，君樂寶的存在很好地彌補了蒙牛在奶粉業務上的軟肋。

我們知道，作為國内乳業的雙巨頭，蒙牛和伊利在公司業務上高度重合。 基于此，兩家在液态奶、奶粉和冷飲三大業務領域常常短兵相接、貼身肉搏。

數據顯示，今年上半年伊利的液态奶收入為361.43億元。 而蒙牛液态奶的收入為331.09億元，同比增長14.4%，增幅遠超行業水平。 也就是說，在液态奶業務上，雙方差距有望逐步收窄。

既然在液态奶業務上，蒙牛和伊利的競争呈膠着之勢，那麼奶粉業務就成了兩家誰主沉浮的關鍵。 但一直以來，奶粉業務就是蒙牛的短闆，且與伊利相差甚遠。 為了挽回在奶粉業務上的頹勢，蒙牛将翻身的希望交給了雅士利和君樂寶。

但是從上文可以看出，無論是從營收還是淨利潤來看，雅士利現階段對蒙牛的幫助都微乎其微。 但君樂寶不同，它已連續多年成為蒙牛奶粉業務的頂梁柱。 2018年，在蒙牛奶粉業務48.9%的增速中，君樂寶貢獻了68.2%，而被蒙牛寄予厚望的雅士利才貢獻了三成。

能在奶粉業務上得到君樂寶這樣一個強援，蒙牛也算收獲了意外之喜。

2010年，蒙牛收購君樂寶51%的股權。 彼時，蒙牛看上的是君樂寶在液态奶業務上的潛力。 不曾想，2014年，君樂寶居然逆勢做起了奶粉業務。 在随後的五年時間裡，君樂寶居然進入了中國乳業百億軍團的位置。 蒙牛也“父憑子貴”，取得了不錯的發展。

但如今，君樂寶自立門戶了。 沒了君樂寶，蒙牛的奶粉業務必将受到重創。

要想抵消君樂寶出走的負面影響，最好的辦法就是收購。 但是，放眼國内乳制品行業，在規模體量、品牌價值、技術水平等方面，能夠與君樂寶相提并論的企業并不多。

毫無疑問，眼下，蒙牛的希望，隻能押在雅士利身上。

于是，有了開篇蒙牛和雅士利終止出售新西蘭乳業這一幕： 蒙牛需要雅士利“站起來”。

03 、雅士利能否？

君樂寶已自立門戶了，曾經的“雙引擎”變成了今天的“單核”。 在這種不太有利的局面裡，蒙牛不會再容忍雅士利繼續“默默無聞”下去了。

但說起雅士利的“默默無聞”，還真不知是它低調，還是真的實力不濟。

2013年6月，蒙牛斥資百億收購了雅士利。 但是，收購雅士利并沒有讓蒙牛在奶粉業務上得以翻身，雅士利的業績反而出現斷崖式下跌，一度成為蒙牛的“拖油瓶”。

曆年财報顯示，雅士利2013–2017年的營業收入分别為38.90億元、28.16億元、27.61億元、22.03億元、22.55億元。 2013–2015年淨利潤由盈利4.38億逐步滑至2.49億元、1.18億元，而2016年-2017年，雅士利更是分别虧損3.2億元、1.8億元。 直到2018年上半年，雅士利才實現扭虧為盈。

前文提到，雅士利上半年實現營收約為17.474億元，淨利潤為0.343億元。 就這麼一個渺小的體量，還真是給“蒙牛爸爸”丢臉。

但都到這個節骨眼上了，似乎隻能推雅士利出來“補位”。

事實上，雅士利在奶粉業務上的動作早就開始了。 7月24日，雅士利正式宣布聘請姚晨擔任雅士利全球品牌大使、黃景瑜擔任朵拉小羊的全球品牌代言人。

利用明星效應來升級産品形象是奶粉企業的慣用套路，像雅士利的“同門師兄”君樂寶就擅長與易建聯、田亮等體育明星結合，借此來強調企業對于産品品質的嚴控； 而飛鶴在品牌形象大使章子怡的明星光環加持下，實現了高端奶粉銷量增長200%的奇迹。

雅士利或是想用同樣的方法，來促進奶粉銷量的增長。

不僅如此，8月25日，雅士利推出了蒙牛成人奶粉高端品牌悠瑞系列，還一并推出了四款專為中老年健康設計的新系列産品。

由此，雅士利最終完成了奶粉業務的全方位布局： 嬰幼兒奶粉包含雅士利、瑞哺恩、多美滋、Arla寶貝與我、朵拉小羊等； 成人奶粉品牌包括蒙牛、優怡、悠瑞； 沖調産品包括“正味”麥片和雅士利嬰幼兒營養米粉等。

即便如此，雅士利就一定能夠撐起蒙牛的奶粉業務嗎？ 未必！ 如今國内奶粉市場上，不僅有雀巢、達能等國外大品牌的“雄踞一方”，還有諸如飛鶴、君樂寶等百億“新秀”。 雅士利這麼小的體量，也就比深陷危機的貝因美強點。

雖說如此，但馬雲不是強調“夢想還是要有的，萬一實現了呢？ ”于雅士利、蒙牛而言，或許，真的會有奇迹發生？

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