小愛财務，大愛人生

文│小愛

今天跟大家一起學習和分享的内容為“财務管理的目标”與“利益相關者的要求”

一，财務管理的目标

（一）利潤最大化

利潤最大化的觀點認為，利潤代表了公司新創造的财富， 利潤越多則說明公司的财富

增加得越多，越接近公司的目标。

利潤最大化的局限性：

(1)沒有考慮利潤的取得時間。

(2) 沒有考慮所獲利潤和所投入資本額的關系。

(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

(1)沒有考慮利潤的取得時間。

（二）每股收益最大化

每股收益最大化的觀點認為，應當把公司的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每

股收益來概括公司的财務管理目标。

每股收益=歸屬于普通股股東的當期淨利潤÷當期發行在外普通股的加權平均股數

每股收益最大化的局限性：

(1)仍然沒有考慮每股收益取得的時間；

(2)仍然沒有考慮

每股收益的風險。

如果每股收益的時間、風險相同，則每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。

（三）股東财富最大化

股東财富最大化的觀點認為，增加股東财富是财務管理的基本目标。這也是本書釆納的

觀點。

股東财富的增加值＝股東權益的市場價值－股東投資資本

10 萬股*10=100 萬

10 萬股*15=150 萬

股東财富可以用什麼來衡量？

财務管理目标有時被表述為股價最大化，假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股

東财富具有同等意義。

股東權益的市場價值＝股東财富的增加值 股東投資資本

（四）财務管理基本目标總結

二、利益相關者的要求

（一）經營者的利益要求與協調

1、公司經營者的要求主要有：

(1) 增加報酬。

(2) 增加閑暇時間。

(3) 避免風險。

2、經營者利益與股東利益的協調

經營者有可能為了自身利益而背離股東利益。這種背離表現在兩個方面：

道德風險：經營者為了自己的目标，不是盡最大努力去實現企業目标（不作為）。

逆向選擇：經營者為了自己的目标而背離股東的目标（反着幹）。

監督：定期披露信息、聘請 cpa 進行審計、解雇等。

激勵：股票期權、現金等。

通常，股東同時采取監督和激勵兩種制度性措施來協調自己與經營者的目标。監督成本、激勵成本和偏離股東目标的損失之間，此消彼長、相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法（即最佳的解決辦法）。

（二）債權人的利益要求與協調

債權人把資金借給公司，要求到期時收回本金，并獲得約定的利息收入。股東為了自身利益可以通過經營者傷害債權人的利益，可能釆取的方式有：

（1）股東不經債權人的同意投資于比債權人預期風險更高的新項目。

（2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而發行新債，緻使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。債權人為了防止其利益被損害，除了尋求立法保護，如破産時先行接管、先于股東分配剩餘财産等外，通常會釆取以下制度性措施：

（1）在借款合同中加入限制性條款，如規定貸款的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的額度等。

（2）發現公司有損害其債權利益意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。

（三）其他利益相關者的利益要求與協調

狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經營者之外的、對公司現金流量有潛在索償權的人。

廣義的利益相關者包括一切與公司決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權人）、産品市場利益相關者（客戶、供應商、所在社區和工會組織）和公司内部利益相關者（經營者和其他員工）。

合同利益相關者，一般說來，公司隻要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，僅有法律是不夠的，還需要道德規範的約束，以緩和雙方的矛盾。非合同利益相關者，法律關注較少，享受的法律保護低于合同利益相關者。公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大。

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