互動易上有個回複火了。

有股民問桃李面包如何處理臨過期面包，桃李面包回複了一句：過期面包由公司統一回收後銷售至豬飼料廠。

人吃的豬也吃，沒想到吧！

我第一次知道這個事，之前不怎麼關注食品公司處理過期食品的方式，今天才知道原來拿去喂豬了！！！

有小夥伴開玩笑說，桃李面包要是變成豬飼料廠商，那估值PE還能往上提一提啊，做飼料的海大集團PE是46倍，做寵物飼料等相關産品的中寵股份、佩蒂股份估值更高，而桃李面包是38倍，不過桃李的估值已經不算便宜了。

人不吃過期食品，過期食品給豬吃，然後人去吃豬，食物鍊就是這麼神奇。。。

我看了一下桃李面包2015年的招股書，它将過期面包銷售給養豬場、養豬戶這事一直都有。公司的面包産品保質期很短，一般是3-6天，公司要求過期面包在保質期結束2天内退回，退回後，公司将面包拆除包裝後粉碎， 然後銷售給養殖場。

公司銷售的目标既有個人也有機構，有一個機構客戶是上海季橋養豬專業合作社，業務就是養豬，另一個機構客戶是沈陽寶力原牧業有限公司（注意順序，可别看成是牧原），這公司現在改名為沈陽寶力原飼料有限公司，經營範圍包括飼料原料、預混合飼料等。不過這是2015年的情況，現在賣給了誰，公司最新的年報裡并沒有詳細披露。

桃李面包的招股書還透露出一個信息，也解釋了為什麼養殖場願意用過期的桃李面包做豬飼料，因為這些過期面包賣得非常便宜。

公司的面包産品退貨率2015年上半年是7.81%，但是向養殖場銷售占營業收入的比重隻有0.53%，跟面包的零售價相比，當作豬飼料賣的面包基本接近于白送。

現在通用的豬飼料主要成份是玉米 豆粕，玉米供能，豆粕提供蛋白質，桃李面包的主要原材料是面粉、糖、油脂、雞蛋等，想想大緻的功能好像也差不多。

我還翻了翻同行公司關于過期食品/退貨食品的處理方式，差别還挺大，這跟每個公司的商業模式息息相關。

元祖股份是将“所有缺陷産品均退回公司總部或子公司，統一報廢”，公司的銷售模式是直營為主、加盟為輔，能夠做到統一報廢，公司報廢的方法就是“倉庫協助産品包裝破壞”，看招股書裡的圖片，可能是當垃圾給扔了。

巴比食品對于過期産品要求門店報廢，巴比食品的銷售模式以加盟為主，所以報廢産品也主要是在門店進行操作。對于加盟商的退貨，有質量問題的退貨是“現場報廢或帶回工廠集中銷毀處理”；沒有質量問題的退貨，則是重新入庫，再進入流通環節。

立高食品說的是“報告期内，公司不存在過期産品處置的情形”，初看還以為公司有點誇大，其實公司主要做的是冷凍烘培食品，有半成品和成品，能保存6-9個月，這種半成品賣給像沃爾瑪這樣的超市，它們還會再加工，那過期了就很明顯不關公司的事了。

整體看下來，并沒有哪家同行是像桃李面包那樣銷售給豬飼料廠的。除了商業模式，還有成本的因素在裡面，比如巴比食品2019年退貨金額是30萬，這要是進行集中處理，也沒啥規模效應，但是桃李面包2014年出售給養殖場的金額就超過了1000萬，這麼大規模，不好好處理一下，像“現場報廢”那樣到處扔也不行。

有朋友開玩笑說，賣豬飼料的公司估值比賣食品的還要高，所以在資本市場的眼裡是：寵物>豬>人。不過仔細看看數據，桃李面包2020年的淨利率是14.8%，而海大集團是4.7%，中寵股份6.8%，誰掙錢容易、誰掙錢辛苦一目了然。

1）美團做了一個大手筆融資，發行了約30億美元的可轉債，還增發了約70億美元的股份。本來增發的價格相較于昨日收盤價有5%的折價，今天股價應該是承壓，但結果美團漲了1.52%。

公告裡說這次融資的目的是用于科技創新，包括無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發， 以及一般企業用途。美團的銷售成本裡面，配送團隊支出是大頭，也就是外賣小哥的工資，不知道資本市場是看重無人車替代外賣小哥，還是美團要借研發無人駕駛技術進入汽車領域。

2）我們4月1日寫過B站戰略投資心動公司，從4月1日的低點至今，心動公司股價漲幅達到了38.7%。我們最早寫心動公司是在1月5日，公司後面最高的漲幅達到了136%，然後又來了一波腰斬，現在又反彈了不少，從心動公司到心碎公司，又到心動公司，公司始終是那個公司，就是資本市場的心情有點變換莫測。（）

3）平安銀行：2021年一季度實現營業收入417.88億元，同比增長10.2%；實現淨利潤101.32億元，同比增長18.5%。業績增長很強勢，難怪之前坤坤也去買了平安銀行。

4）隆基股份：2020年實現營業收入545.83億元，同比增長65.92%；歸屬于母公司的淨利潤85.52億元，同比增長61.99%。2021年一季度淨利25.02億元，同比增長34.24%。基本符合機構的預期。

#桃李面包#

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