（一）

毛利率是體現一家企業産成品的市場價值相對于其原始生産過程中所發生的成本的溢價能力，高毛利就是産品具有高附加值。但高毛利率并不一定帶來高淨利潤率，毛利還需要經過管理費用、銷售費用、财務費用、所得稅費用等一系列“拔毛”後，才能剝出淨利潤來，從這個“拔毛”的過程可以看出一家企業的性質、業務模式以及管理效率。比如國企，一般來講，由于其壟斷地位，它的毛利率較高，但由于管理上的問題，其淨利潤率往往較低；比如醫藥類企業，由于藥價高，它的毛利率一般很高，但由于銷售上的回扣等問題，其淨利潤率并不高。高毛利并沒有帶來相匹配的淨利潤率，說明它的業務在産業鍊的價值傳導過程中必定發生了某種扭曲，比如管理中可能出現的浪費甚至貪污行為；比如在銷售中向經銷商過多的讓利甚至對客戶大額傭金。

一般來說，毛利率大于 40%的公司都有某種核心競争力。優秀公司的毛利率不但高還比較穩定，波動幅度比較小。一般來說優秀公司的毛利率每年的波動幅度小于10%。毛利率波動幅度太大的公司要麼是公司經營的風險大，要麼是公司财務造假的風險大。在選股時，毛利率波幅大于 20%的公司一般應淘汰掉。

（二）

早在2018年9月，魯華泓錦就向中小闆遞交了IPO申請，後來由于在申請IPO過程中存在諸多問題撤回了IPO申請。本次IPO，魯華泓錦卷土重來，但是公司依舊問題重重。本次IPO，魯華泓錦卷土重來，但是公司依舊問題重重。報告期各期，魯華泓錦 2018年度主營業務收入為257,999.08 萬元、 2019年度主營業務收入為250,825.06萬元和 2020年度主營業務收入為 204,097.42萬元，2019 年度較上年度下降 2.78%, 2020 年度較上年度下降 18.63% 。而報告期各期，魯華泓錦主營業務毛利率分别為 16.69% ,18.85% 和 22.17% 。報告期内，收入連續下降，毛利率卻連續升高，這值得有關方關注。要是魯華泓錦解釋不清，估計此次IPO也挺玄。

（三）

A股中财務造假公司一大特點是毛利率遠高于同行，但毛利率高于同行，就能說明其業績造假了嗎？顯然不能。有的公司就是牛逼，它擁有先進技術，其毛利率就是遠遠高于同行。毛利率高本身不是問題，毛利率高且資産周轉率慢才是問題。造假公司在虛增利潤的同時，往往通過虛增資産來進行平穩，虛增利潤導緻毛利率異常，虛增資産導緻資産周轉率異常。

比如某上市公司的毛利率異于同行業呈現大幅增長狀态，而其銷售收入卻相對平衡，并沒有大幅增長，同時，又囤積存貨，則有可能是該公司虛增了存貨，少結轉了成本，從來虛增毛利率，虛增利潤。往後，該公司抹平這些“存貨”，則可能将這些虛增的存貨轉移到在建工程、固定資産，以此掩蓋利潤舞弊的過程。

（四）

如果一家上市公司在回應外界質疑其毛利率遠高于同行業水平時，稱是由于某項重大技術突破，為公司帶來了較高的毛利率。這就說明它相對于同行業，擁有了鶴立雞群的特技，獲取了超過行業平均水平的超額利潤。要有這個功夫，至少它的研發費用應該會高吧，假如發現該公司研發費用低于同行業的平均水平，它的毛利率就有可能是假的，要麼隐藏了成本，要麼虛增了售價。

世紀浪人188：非常贊同馬老師的觀點！

George唐納：從年報中發現造假要有專業水準，大多數散戶沒這能力。

（五）

毛利率提升，如果應收賬款周轉率、存貨周轉率同時也提升，這樣的毛利率提升一般是真實的；反之，如果毛利率提升，而應收賬款周轉率、存貨周轉率卻下降，毛利率可能存在造假問題，一是營業收入可能是由于虛增應收賬款而導緻應收賬款周轉率下降；二是營業成本可能是由于少結轉成本而導緻存貨周轉率下降。

毛利率高的企業，通常是對上下遊擁有話語權的企業，也就是有獨門絕技，其産品在市場上具有很強的競争力。如果你發現一家上市公司的毛利率很高，但好像也沒有什麼獨門絕技，那就值得懷疑了，你可以用現金循環周期指标來進行驗證，如果現金循環周期明顯拉長，就基本上可以證明這家公司的毛利率不靠譜。

來源：馬靖昊說會計

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