12月7日，愛帝宮（0286.HK）發布公告，公司承租杭州市西湖區之江新城物業用于新建愛帝宮品牌月子中心，占地面積約12600平米。這将成為公司在華東地區重要的拓張，對公司未來的發展具有重要的戰略意義。

新店擴張意料之中，存量店鋪日漸飽和

自2007年愛帝宮在深圳香蜜湖設立第一家店鋪，企業的發展走的都是穩紮穩打的路線，第二家門店甚至在始創店開設的七年後才設立。在長時間的經營探索中，愛帝宮已經形成了專業化服務體系，成為了深圳月子中心第一品牌，享有極高的品牌溢價，營收為市場排名第二品牌的兩倍有餘。

在确保品牌地位之後，愛帝宮開始走上全國布局之路，意在一線及新一線城市優先布局高端月子服務市場。愛帝宮目前擁有5家門店，分布于深圳、北京、成都，共計435間房間，在2020年上半年實現收入港币3.24億元。

随着經濟的發展，發達地區對于月子中心的接受度與服務需求都在逐漸提升。早在2018年，愛帝宮深圳地區的門店入住率已經達到了91.1%，在2019年實現了全部門店房間的正盈利，平均單房年盈利能夠超過24萬港币，甚至部分門店出現房間不足的情況。

經過13年的發展，愛帝宮已經建立了基于9大服務體系的标準化運營服務體系，想要在其他城市再建新的月子中心并不困難，在距離愛帝宮第五家門店成都店的兩年後看到新開門店也是意料之中的事情。

為什麼是杭州？

此次愛帝宮布局的杭州之江新城，意味着愛帝宮将正式布局華東地區月子服務市場。

杭州地處中國華東地區，是長江三角洲中心城市之一。近年來杭州都市圈的空間不斷擴張，吸引衆多人才，尤其是中高端人才安家落戶，帶來杭州人口高速增長态勢。

根據《2019年杭州市國民經濟和社會發展統計公報》顯示，2015年末到2019年末的四年時間，杭州增長人口超百萬，2019年末，杭州人口更是突破千萬大關，增幅人口數達到國内第一。

具體來看，2019年末杭州市常住人口1036萬人，較上年末增加55.4萬人，其中城鎮人口813.3萬人，占常住人口的78.5%，比上年末提高1.1個百分點。

從常住人口情況來看，2019年末杭州人口出生率為11.1‰，自然增長率為6.0‰。全市戶籍人口795.4萬人，人口出生率為11.65‰，自然增長率為6.97‰。全市新增城鎮就業人員34.0萬人，安置失業人員再就業6.4萬人。

圖表一：2019年末杭州常住人口指标圖

數據來源：《2019年杭州國民經濟和社會發展統計公報》，格隆彙整理

在以青壯年為主要核心人口的城市中，伴随着二胎政策放開，杭州地區對于月子中心需求增長迅速。

一方面，杭州新生人口增長迅速。根據Frost&Sullivan數據統計顯示，在2016年至2018年杭州新生人口數年複合增長率達到15.4%，增長速度較快，2019年杭州新生人口數達到13.2萬人。預計杭州2019年至2025年年複合增長率達到6.4%，2025年新生人口數将達到19.2萬人。

另一方面，杭州居民收入提高，購買能力強。根據Frost&Sullivan數據統計顯示，杭州城鎮居民可支配收入在2016年至2018年年複合增長率達到8.1%，并且到2025年将以8%的增速發展。通常來說，在居民收入水平較高，消費能力較強的地區，将會有更多的人考慮花錢提升生活品質，選擇月子中心的人群會更多，市場空間更達。

圖表二：杭州新生人口數（圖左）與城鎮可支配收入情況（圖右）

數據來源：Frost&Sullivan，格隆彙整理

内生增長 外部擴張，構築深厚護城河

2020年突如其來的新冠疫情，對于月子中心行業來說，将成為一次加速洗牌的過程。

一方面，對于頭部企業而言，并未受到太多影響，客戶入住率高，取消訂單量低，甚至有些企業出現更加火爆的場景。另一方面，行業中實力不強、品牌能力弱的小型月子中心受到沖擊，生存空間受到擠壓，甚至出現倒閉的情形。對于月子中心整個行業而言，經過此次疫情，将有效提升行業集中度，也更加有利于行業的積極發展。

對于頭部企業愛帝宮而言，選擇逆勢布局杭州新店，來自于公司“内生增長 外部擴張”雙輪驅動構造深厚的護城河。

根據企業中期業績公告，愛帝宮在2020年上半年實現收入港币3.24342億元，同比增長40.50%。售成本維持在1.85232億港元，較2019年同期的1.81895億元小幅上漲1.83%。在收入大幅增長，成本相對穩定的的軋差下，最終實現歸屬股東的淨利潤2599萬元，同比增長4869.4%。

按照月子市場的收費習慣以及愛帝宮的品牌地位，愛帝宮可提前3-6個月收超30%的服務費做定金，入住當天已經收完全部服務費用，結合快速增長的客戶數，共同為愛帝宮打造了強勁的現金流，為未來開店擴張提供“活水”。

與此同時，公司正在憑借高标準化體系，擁有可複制的擴張能力。根據公司此前披露的數據顯示，2019年深圳、北京、成都門店平均入住率分别高達93%、90%、70%。其中，成都店在2018年10月開業，目前已經進入收獲期，實現異地快速複制擴張，有望幫助公司實現每年300-400間新增月子房擴張目标，快速占領行業市場份額，維持行業領先地位。

小結

如何科學有效的“坐月子”，正在成為越來越多初為父母的必要課題。龐大的母嬰市場，超強的消費能力，正在帶動着月子中心迎來發展的紅利階段。

疫情之下的月子中心，正在形成強者恒強的馬太效應。優質的企業正在享受着行業紅利之下，在擁有足夠的現金紅利的情況下，不斷發展壯大。作為月子中心第一股的愛帝宮，正在疫情中逆勢擴張，将布局擴張至華東地區的新一線城市杭州，成為公司重要的戰略發展規劃布局。

從市場表現上來看，自公司12月7日發布有關于在杭州新建愛帝宮月子中心公告後，公司次日股價開盤跳漲，當日最高漲幅達到14.58%，收盤價0.55港元。伴随着公司在華東地區的重要布局落地，有望打開杭州月子中心市場空間，帶來新的業績增長點，未來值得持續關注與期待。

圖表三：公司股價走勢圖

數據來源：WIND，格隆彙整理 數據截止2020年12月8日

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