【大河财立方 記者 楊霄 文 陳薇 攝影】百果園在港交所通過聆訊，距其登陸資本市場再近一步。

12月20日晚間，港交所披露消息，深圳百果園實業(集團)股份有限公司已通過上市聆訊。該公司發布的“聆訊後資料集”顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額，該公司是中國第一大水果零售商，占中國總市場份額約1%。今年上半年，該公司經營收入約59.15億元，同比增長約7%。截至目前，該公司擁有5643家線下門店，除19家店為自營外，其餘均為加盟店。

或因重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱洪九果品）在9月“截和”搶走了“中國水果零售第一股”，百果園在“聆訊後資料集”中毫不客氣地自稱，它是中國第一大水果零售商，在中國所有的水果專業零售經營商中位列第一。摩根士丹利是它的獨家保薦人。

百果園上市進程可謂命運波折，早在2020年6月，該公司即籌劃港交所上市，但在5個月後放棄港股，轉戰A股市場，卻再次折戟。今年5月，百果園向港交所提交上市申請，這已是該公司在兩年内第三次沖擊IPO。怎料在11月，它還曾有過一次招股書更新。

據“聆訊後資料集”顯示，截至最後實際可行日期，百果園在所有分銷渠道擁有超過7300萬名會員，其中付費會員數超過93萬名。今年上半年，該公司營收約59.15億元，較上年同期約55.25億元增長約7%；同期，期内經調整淨利潤（非香港财務報告準則計量）約2.05億元，較上年同期約1.53億元增長約34%。

今年國内疫情頻發，實體零售業受損頗大。百果園能拿到上述成績相當不易，無疑是為資本市場注入了強心針。

百果園在國内市場最受認同的價值是構建供應鍊體系标準化。比如，它提出“好吃是檢驗水果的首要标準”，創造性地将水果“好吃”程度進行量化、标準化，最大限度實現銷售與消費的心理認同。同時，百果園曾推出“不好吃三無退貨”的服務承諾，即不好吃可無小票、無實物、無理由的信任退貨服務，讓它得以區别于衆多的水果攤，領跑水果零售行業。

從2002年起，百果園開出國内第一家水果特許連鎖專賣店，連鎖店專賣店的業态成為百果園快速發展擴張的利器。到2015年，百果園門店總數突破1000家。2016年獲得融資後，百果園曾經提出要在2020年開出10000家店，實現年銷售額400億元。同年百果園進入河南市場，截至目前共計開設273家門店。但從現在公布的數據來看，“萬店計劃”才完成了一半，銷售額也隻完成目标的1/4。

這背後有疫情的影響，也有可能是百果園遭遇了“瓶頸期”。

公開信息顯示，百果園2021年在三、四線城市區域新開門店，在新店總數中占比約為30%，2022年，其計劃将這個比例提升到40%，意在深挖下沉市場。不過，下沉市場是否适應百果園，這卻是一個直觀問題。

在百度搜索“百果園”關鍵詞時，就會跳出匹配關鍵字“百果園的水果為什麼貴”。由于水果的品質等加持，百果園水果定位中高端，以5月初上市的西瓜為例，鄭州農貿市場西瓜價格為每公斤10元左右，而百果園麒麟西瓜每公斤打折之後依然需要16元。

因此，在達到一定規模後，百果園或許會和海底撈面對相似的困境：一、二線市場漸趨飽滿，想要繼續拓展進入三、四線城市，但受到消費力制約，這些下沉市場新增門店盈利能力也受到考驗，加盟商的積極性和信心也需要建設。

不難發現，中國水果零售業在今年加速切換至大資本競争的時代。除9月已上市的洪九果品、“臨門一腳”的百果園外，鮮豐水果也已完成A股上市的第一期輔導工作，意味着它的上市流程正式啟動。另據天眼查數據顯示，鮮豐水果2015—2018年共完成天使輪、A輪、B輪三輪融資，背後的資本包括紅杉中國、九鼎投資等明星資本。

獲資本加持後，“南百果、北鮮豐、西洪九”均加速了它們的擴張之路。根據弗若斯特沙利文的統計，中國水果零售市場的市場規模在2021年約12290億元，年複合增長率達到了8.2%，到2022年有望突破13000億元。不難發現，在全國1.3萬億元水果消費大盤上，國内水果零售三強僅是滄海一粟。它們的對手是商超、農貿市場、生鮮電商，它們想要繼續擴張，搶占市場，上市可能還隻是第一步。

責編:史健 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

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