10隻基金，8隻不值得買，該怎麼選？

看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？

買基金，在哪裡看靠譜分析？

彩虹種子的用戶這麼評價

保持客觀、中立的态度

提供專業、易懂的評價

關注彩虹種子，陪伴你的投資

這是園長為你分析的第588隻基金

本文非基金公司推廣軟文，請放心閱讀

基金代碼：A類：012119，C類：012120。

基金類型：偏股混合型，股票資産不低于60%。

業績比較基準：滬深300指數收益率*65% 中債綜合财富(總值)指數收益率*20% 恒生指數收益率(經彙率調整)*15%

募集上限：本基金有80億元上限。

基金公司：工銀瑞信基金，目前總規模将近7000億元。其中股票型和混合型基金合計管理規模将近1800億元，管理規模比較大，但權益類投資的占比不算高。

基金經理：本基金的基金經理是鄢耀先生，他擁有15年證券從業經驗和将近8年的基金經理管理經驗，目前管理4隻基金，合計管理規模127億元。

代表基金：鄢耀先生管理時間最長的基金是和王君正先生共同管理的工銀瑞信金融地産A( 000251.OF )，這是一隻行業主題基金，從2013年8月26日至今，累計收益率345.55%，年化收益率21.18%。長期業績表現非常優秀。（數據來源：WIND，截止2021.06.03）

是不是沒想到一隻投資于金融和地産的基金，在7年多的時間裡，獲得年化20%多的收益率吧！當然，如果我們看最近三年的業績的話，這隻基金表現是相對比較一般的。

這其實是行業主題基金的特點，我們應該至少以5-7年的維度去評價一隻行業主題基金是好還是壞，否則單一行業主題基金會在幾年的維度裡表現非常好或者相反，這也是為什麼我建議新手投資者或者對投資理解不多的人盡量去買全市場選股基金的原因。

我們再來看一下鄢耀先生管理的另一隻全市場選股的基金——工銀瑞信新金融( 001054.OF )，嗯，這個名字看起來又是一隻金融行業基金，但是從持倉中我們看到這是一隻行業分散的全市場基金。

這隻基金從2015年3月19日至今，累計收益率209.10%，年化收益率19.90%。長期業績表現同樣非常優秀。（數據來源：WIND，截止2021.06.03）

但是我在查看資料的時候，發現鄢耀先生管理的另一隻基金有不一樣的持倉特點，在最近兩個半年度報告其中，對于食品飲料的持倉占比将近50%，一方面這是非常極端的行業集中度，另一方面和其他基金的持倉非常不一緻。

隻能猜測産生這種情況的原因，是由于這隻基金在2019年9月新增了一個基金經理王鵬，而這隻基金應該就是王鵬主要來管理的。

由于本隻新基金是一隻全市場選股基金，我們選擇鄢耀先生管理的工銀瑞信新金融基金來作為分析的對象，我們先來看一下産品淨值圖和分年度業績表現。

從中，我們可以有以下觀點和判斷：

1. 長期來看能夠跑赢滬深300指數，能夠階段性跑赢偏股混合型基金指數；
2. 在鄢耀先生管理的初期，基金表現一般；
3. 組合應該是比較極緻的成長風格；

具體情況，我們來看一下鄢耀先生的持倉特點。

第一，在2019年以前，鄢耀先生的前十大重倉股占比在45%-55%之間波動，而在最近的兩年時間裡，持股集中度基本維持在45%的較低水平。

第二，在2015年和2016年，這隻基金的換手率還非常不穩定，一會兒高達800%，一會兒低至200%，最近幾年基本在400%左右的換手率，相當于每半年換倉一次。這個交易換手率也不算很低。

第三，在鄢耀先生管理期間，組合的平均持股周期為1.4年，不算很長。從圖中我們能夠看到，持倉半年以内的股票市值占比将近40%，也就是說這部分股票的持倉非常短。

結合上述三點，鄢耀先生屬于持股集中度不高 持股周期不長的“偏交易型”選手。

第四，從資産配置圖上可以看出，鄢耀先生會做一些小幅度的倉位變動。

第五，從組合風格圖中，能夠看到整體上，鄢耀先生以成長風格為主，價值風格為輔，在2019年到2020年基本都是以成長風格為主。最近又切換回一部分的價值風格。

結合上述兩點，鄢耀先生屬于會做小幅度的倉位擇時 會做風格擇時的“偏飄忽不定型”選手。

第六，鄢耀先生的持倉行業整體是比較分散的，去年底年報顯示的前三大持倉行業分别是食品飲料、銀行和電氣設備，合計占比隻有43%，屬于非常分散的行業配置。

整體組合處于行業集中度低 組合估值分位水平适中的狀态裡。

鄢耀先生的投資理念是賺取企業穩定盈利的錢，因此他把ROE（資本回報率）作為重要的選股指标，并且非常關注ROE的穩定性，因此他重點選擇了金融和消費這兩大行業。

對于自己從金融行業轉向全市場選股的經理，有一段描述。

這篇訪談還不夠深度，我們也沒有找到其他更好的介紹。

貼一段一季報中鄢耀先生的觀點，供大家參考。簡單來說，他認為未來有結構性機會，但也沒有做更多的展開，整體寫的比較簡單。

回顧一季度，市場出現了較大幅度的波動。在春節後市場調整的過程中，市場短期的恐慌情緒一度放大到較為極緻的程度，此後逐漸回歸平穩。從曆史上看，在經濟基本面強勁、流動性沒有明顯收緊的環境下，并不支持出現股災式下跌。操作上，一季度對于市場的變化做了積極應對，主要加倉銀行，減倉非銀、電力設備。

展望後市，我們仍然維持前期經濟增長動能強勁、企業盈利仍在上升區間、國内流動性保持不缺不溢、海外财政和貨币政策難以實質收緊的判斷，市場仍然存在結構性機會。我們将重點關注細分行業和個股的結構性機會，不斷優化持倉結構，适當做組合再平衡，控制風險，努力提升收益。

鄢耀先生和王君正先生是我們之前就關注的兩位基金經理，關注他們的原因是他們共同管理的工銀瑞信金融地産基金，這隻基金是一隻在我們的主題投資池中的基金。

今天分析的是鄢耀先生獨自管理的另一隻全市場選股基金，本次發行的新基金也是全市場選股，和之前不同的是，增加了可以投資港股的權限。當然，這并不意味着鄢耀先生會去投資港股或者說鄢耀先生對港股的投資很擅長，我們沒有看到更多的相關信息。

從鄢耀先生的投資邏輯來說，他是一位會根據ROE指标選股的基金經理，對金融地産的研究比較深入，對消費、科技行業也有了一定的投資實踐，取得了不錯的曆史投資業績。但我們從他的交易換手率和持股周期能夠看到，他還是會做一定幅度的操作的，所以他應該還有一套交易的邏輯，和對應的組合管理的邏輯，可惜我們并沒有找到相關的信息。

還有一點不得不提的事，鄢耀先生管理的三隻基金有三種不同的風格，一隻金融地産主題投資基金，一隻全行業分散配置的基金，一隻消費占大頭的基金，可以說，這種配置将使得鄢耀先生在任何市場中都“立于不敗之地”。第一隻是純價值風格，第三隻是絕對的成長風格，中間第二隻是介于兩者之間的組合風格。

這讓我想起了工銀瑞信基金的另一位基金經理杜洋先生，我們曾經也點評過他管理的基金，也同樣産生了這種情況，既有純價值風格的，又有切換到成長風格的，有種一人分飾兩角的特意安排之感。

雖然鄢耀先生的三隻基金，第一隻和王君正先生共同管理，第三隻和王鵬先生共同管理，第二隻自己管理，這個安排還算說得過去，能夠解釋。但是一個人有多種不同風格的組合，總是有點奇怪的。另外也會讓投資者感到困惑，有一種不确定感。

關于本基金值不值得買，有幾點看法，供大家參考：

1. 如果說這隻新基金會像工銀瑞信新金融基金這樣管理的話，我是會給值得少買的評級的，但老實說，我不敢100%肯定這隻新基金是不是會這麼安排。所以，也正是因為這個原因，本隻新基金可以不考慮。
2. 如果熟悉工銀瑞信基金的投資者，能夠通過渠道确定這隻基金的組合風格會類似新金融這隻基金的話，本基金值得少買；
3. 鄢耀先生和王君正先生共同管理的工銀瑞信金融地産基金，可以關注；

破解投資難題，就在彩虹種子

關注彩虹種子，陪伴你的投資

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本文非基金推薦，文中的觀點、打分不作為買賣的依據，僅供參考。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章内信息均來源于公開資料，本文作者對這些信息的準确性和完整性不作任何保證。文章中的内容和意見基于對曆史數據的分析結果，不保證所包含的内容和意見在未來不發生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人投資建議。

不值得買：占對應資産類别的倉位占比為0%，不建議超過5%。

值得少買：占對應資産類别的倉位占比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買：占對應資産類别的倉位占比為10%-15%，不建議超過20%。

❤️❤️❤️

如有收獲

打賞一元

支持彩虹種子吧

❤️❤️❤️

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!