7月16日，貴州茅台(600519.SH)2018年上半年主要經營數據出爐。經初步核算，公司預計上半年實現營收約350億元，同比增長37%；實現利潤總額同比增長40%左右(約217億元)。

這是茅台進入“李保芳時代”以來，交出的第一份成績單。今年5月，茅台集團黨委書記、總經理李保芳出任董事長，實施了新一輪改革，并提出了“後千億”發展目标：今年實現900億元銷售額已無懸念，明年将全力沖刺千億，進入後千億時代。

在茅台“後千億”時代的布局中，一場籌謀已久的“大瘦身”也拉開帷幕。當日，茅台集團發布公告稱，将清理整頓51戶子公司，所有清理工作将在2019年全面完成。原則上公司管理層次基本控制在三級以内，不再設立四級及以下分、子公司。

茅台究竟有多少家子公司，這次被清理的51家分、子公司的具體名單是什麼，又承擔着怎樣的職能？對此，時代周報聯系茅台集團方面求證，但截至發稿，茅台集團未對此作出回應，僅表示：“很多事項正在推動中，現在暫時沒有外宣的，請理解。”

這是繼品牌瘦身後，茅台對虧損、微利子公司的一場大清理，也是一場由内而外的改革，聚焦主業發展，并圍繞主業進行多元化布局，在“進”與“退”中重塑産業版圖。

“瘦身”升級

茅台要大瘦身了。7月16日，茅台集團發布公告稱，将清理整頓51戶子公司。

這是一場籌謀已久的大清理。早在今年年初，李保芳便對茅台集團的各個子公司提出了明确要求，2018年起，凡是不具有社會公益性質、不屬于在建或試生産項目的子公司，都不允許虧損。茅台方面明确将清理整頓子公司作為當前和今後一段時期茅台改革發展的重要任務，将通過清理、整合、清算、退出等方式。

今年3月份，茅台集團派出8個調研組，分赴全國各地實地調研，創下茅台發展史上集中時間最長、規模最大、範圍最廣、規格最高的調研月。

今年5月，茅台集團前董事長袁仁國正式卸任，李保芳出任董事長，集黨委書記、董事長和總經理于一身，茅台進入“李保芳時代”。李寶芳全面執掌茅台之後，這場由内而外的改革就按下了“快進鍵”。

從茅台需要清理整頓的51戶子公司來看，主要存在定位模糊，與集團業務關聯度不高；管理層級多，存在監管盲區和漏洞；功能重疊，部分存在同質化競争；盈利能力弱，經營情況較差；“僵屍公司”，無存在意義五類問題。

近日，作為茅台全資子公司保健酒業有限公司的控股子公司，白金酒公司就被茅台集團通報批評，因其用“茅台集團出品原漿酒”為噱頭宣傳推介，存在誇大宣傳，内容誤導公衆的嫌疑。

7月19日，白酒營銷專家蔡學飛在接受時代周報記者采訪時表示，從目前來看，這些子公司對外打着茅台的招牌做了很多誤導消費者的事情，既沒有高銷量，也沒有形成品牌效應，造成企業資源浪費，對茅台主品牌的傷害極大，也擾亂了茅台市場，業内稱之為負面包袱。

時代周報記者了解到，截至目前，茅台集團對分、子公司的清理整頓工作中，已有12家分、子公司進入清理程序，3家子公司進入整合程序。下一步，将有6家公司進入清理程序，28家公司進入清算、注銷程序，并退出2家參股企業。所有清理工作将在2019年全部完成。

錯綜複雜的子公司

對于茅台而言，這場大瘦身并非易事。

茅台官網顯示，茅台集團目前擁有全資子公司、控股公司30家，參股21家公司，涉及白酒、葡萄酒、證券、銀行、保險、物業、科研、旅遊、房地産開發等多個領域。根據天眼查的數據顯示，茅台擁有實際控制權的公司實際有82家。

根據茅台集團相關人士在接受媒體采訪時表示，本次清理後，茅台集團控股參股将剩餘100多家子公司。若以此推算，茅台集團擁有150多家子公司。

“酒水是一個傳統的行業，裡面摻雜了很複雜的曆史關系”，蔡學飛表示，茅台集團子公司存在的問題大多是曆史遺留的，背後關系錯綜複雜，大多為個人關系所成立，這個清理過程肯定會遇到反彈和阻力。

不過，在蔡學飛看來，目前李保芳高度集權，加上茅台在市場上處于絕對的主導地位，在渠道管控等方面十分強勢，因此不會形成很大的反彈，對這次改革産生的影響不大。

面對子公司背後錯綜複雜的關系，茅台又将如何進行瘦身呢？7月19日，茅台集團召開清理整頓各類企業工作推進專題會，對下步工作進行安排部署。？

茅台集團方面表示，自2018年7月開始，集團下屬各類公司及參股企業要嚴格遵循“依法依規、誰出資誰負責”的原則，按照“分級、分類、一企一策”的工作思路，推進清理整合。

根據茅台集團的清理規劃，原則上公司管理層次基本控制在三級以内，不再設立四級及以下分、子公司。未來，新設分、子公司和參股企業必須嚴格履行審批程序，由茅台集團統一審核批準。

根據天眼查數據顯示，茅台集團旗下目前擁有16家四級公司，涉及銷售、農業、建材、資本管理等業務。對此，茅台集團副總經理、總會計師楊建軍表示，今後不能設立四級公司，也要想辦法對現存的四級公司進行清理。

重塑産業版圖

事實上，這次大瘦身是茅台集團繼品牌削減之後，對産業的一次全面梳理，聚焦主業發展，重塑茅台産業版圖，以實現“後千億”目标。

近幾年來，茅台對品牌進行了大刀闊斧的瘦身行動。2017年，茅台集團強化新《品牌管理辦法》，對品牌進行整改、削減，要求每個子公司保留的品牌數量不超過10個，每個品牌的條碼數不超過10個。

截至2018年4月19日，茅台集團共清理了旗下163個品牌，2068款産品，降幅分别達到76%和87%，共保留51個品牌，産品321款。

對于茅台集團的品牌與子公司“瘦身”戰略，中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬對時代周報記者表示，這是茅台進入“李保芳時代”之後，對茅台進行一個全面的梳理，從之前對子品牌的梳理，到現在不良産業的梳理，這符合茅台中長期戰略發展的的方向與趨勢，改善了公司治理結構，對茅台集團人事、治理腐敗等方面，起着重要的支撐作用。

“茅台下一步的計劃是‘後千億’時代，此次對子公司的清理，業内認為主要有兩個目标，一個是品牌價值目标，一個是銷量目标。”蔡學飛認為，這次清理可以維護茅台的主品牌形象，并借助茅台主品牌價值的帶領作用，完善茅台集團産業結構，聚焦核心資源，提升規模與業績。

實際上，茅台集團此番“瘦身”意在“集中精力做強做優主業”，解決長期以來發展不平衡的問題。

“長期一枝獨秀、一品獨大，不利于茅台的健康發展，也不符合茅台的品牌形象。”在7月14日-15日的集團黨委會上，李寶芳表示，下半年茅台要着力破解困擾發展的難題，想辦法讓好的更好、差的趕上、虧的退出，在年内加快形成“1 N”協同發展的新局面。

在突破“一枝獨秀”的難題中，系列酒與多元化布局是茅台的重點突破方向。在李保芳的規劃中，未來五年内，系列酒将與茅台酒形成産量“對半開”的格局。

自2015年開始實現恢複性增長後，2015–2017年，茅台系列酒實現營收11.08億元、21.27億元和57.74億元，增幅分别達到18.49%、91.86%和171.53%。系列酒占貴州茅台酒類營收的比例分别為3.39%、5.79%和9.93%，占比已經接近一成。

毛利率方面，2015–2017年，系列酒的毛利率分别為52.89%、53.55%、62.75%，遠不及主打茅台93%左右的毛利率。

截至2018年5月3日，茅台系列酒銷量突破萬噸，銷售額27.7億元，與去年同期相比分别增長48%和84%。

在茅台近日召開的集團黨委會上，李保芳強調下一步的工作重點，就是加快系列酒擴建工程步伐，力争早日投産見效。

在茅台多元化的布局中，其中金融闆塊的表現尤為突出。在2018年茅台上半年工作會議中，李保芳也将金融闆塊作為主要業績進行介紹，其金融闆塊收益率約為4.6%。目前，茅台集團已經在銀行、保險、金融租賃、證券、投資基金等多方面布局。

7月16日，貴州茅台2018年上半年主要經營數據出爐，經初步核算，公司預計上半年實現營收約350億元，同比增長37%；實現利潤總額同比增長40%左右(約217億元)。

同時，國内外多家券商将貴州茅台的目标價調高。瑞信證券将貴州茅台股票評級從“中立”上調至“跑赢大盤”，稱其上半年業績強勁，而2018–2019年每股收益15%–25%的預期增速應該會繼續推動股價上漲，目标價從740元人民币上調至880元。

蔡學飛對時代周報記者表示，茅台作為貴州的一張名片和支柱性産業，不僅肩負着行業的領袖使命，還有義務帶動貴州當地經濟生态發展，所以走多元化之路是必然的，茅台的增長動力也将持續下去。

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