前一日我們談到投資股票最重要的事情是估值，由于不重視估值，短線投資者往往被套後，很多年都無法解套，最後幾乎都是割肉走人。而中長線投資者如果估值不正确、不準确，投資也往往失敗。

估值最有效的方法就是用市盈率來判斷股票是貴還是便宜。

今日我們重點談談關于國内外不同市場不同行業的定價标準，各個行業不同的個股在牛市和熊市應該如何根據市盈率來估值、如何把握。

業績增速慢、成熟的行業市盈率較低

不同行業、不同概念闆塊的市盈率在A股市場的長期發展中以及海外股市多年的發展中，最終形成了一個約定俗成的股票定價習慣。

一般來說，銀行、地産、建築、電力、化工、煤炭等這些規模較大，很成熟的産業，行業景氣度較低，業績增速慢的行業一般都是10倍或低于10倍左右的市盈率為合理股價。

業績增速快行業市盈率較高

食品、飲料、服裝、家電等消費行業由于目前A股市場還屬于消費升級，正在增長行業景氣度搞的行業，股票由于上市公司業績增速較快，一般都是以30-60倍左右的市盈率為合理股價。

大多數的傳統行業都是20-30多倍市盈率才合理。

半導體、人工智能、5G、醫藥等這些目前處于高速發展，行業景氣度最高的行業，上市公司的業績增長最快，一般習慣上市場都是認為40-70倍左右的市盈率較為合理。

龍頭和業績增速快的股票市盈率較高

對于每一個行業的龍頭公司，由于競争力強占有市場份額較大，盈利能力強，抗風險能力強，一般市盈率都要比行業平均值更高一些，因為行業龍頭公司的業績确定性更強，當然也會更值錢一些。

對于每個行業裡業績增速更快的公司，人們會給以更高的市盈率估值。

比如，機械行業平均市盈率是十幾倍，但是一家公司多年業績增速在20%以上，它的業績增速高于行業平均值，它就理應得到更高的市盈率估值，即它的股價應是20倍以上的市盈率才合理。

同一公司在A股比在港股、美股市盈率高

A股市場是新興市場，新興市場由于經濟增長率較高，行業發展速度較快，資金給新興市場的定價較高。

同時，幾十年來由于A股市場一直處于封閉狀态，從發行到市場資金的封閉炒作，市場的定價較高的。

而港股和美股由于市場存在時間很長，發展成熟，市場定價體制體系很成熟，定價就要略低一些。同一家公司在我國A股市場是30倍市盈率，在香港市場就可能隻有20倍市盈率，在美國可能會有22倍市盈率。

在A股交易的股民當然要以A股的定價習慣來交易，這就是市場不同定價不同帶來的差異性。

偏離合理估值較大的股票将價值回歸

上面說的是在市場理性的狀态下，市場給予股票的市盈率。

實際上，市場在大多數情況下都是情緒化的，當市場處于上漲的行情中，尤其是持續性上漲過程中，市場情緒高漲，市場給與各個行業或闆塊的定價都比較高。

這時股票的市盈率會高出合理的市盈率價格，很多行業的股票在牛市裡就容易出現過高的估值，比如醫藥股平時估值是三十多倍市盈率，在牛市就漲到了六七十倍甚至上百倍的市盈率，半導體行業股票平時是三四十倍市盈率，在牛市由于股價暴漲就成了上百倍的市盈率。

但這種過高的市盈率估值隻能是暫時的，不可能是常态，當人們從狂熱中恢複理性後就會進行抛售，過高的市盈率就會向着合理的常态化估值回歸。

這個時候在估值高的時候買入的股票必然由于價值回歸而導緻股價下跌，如果沒有及時止盈止損，就會出現較大的虧損。

而當市場處于持續性下跌的時候，尤其是處于大幅下跌，看空情緒主導市場的時候，市場給與股票和行業闆塊的定價都比較偏低，低于合理市盈率的價格範圍。

如果持有估值不高的股票在這個時候如果不能準确對持有的股票估值，就會盲目在地闆上割肉。

市場的情緒化導緻股票的市盈率過高或過低，過高或過低地估計了行業的業績增速，過度地看好或看壞上市公司的發展。

炒股時要盡量以低于合理的行業市盈率來買股票，這樣才能夠回避風險。

總體來說用市盈率來給股票定價的原則是根據行業習慣進行定價，并且根據具體公司的業績前景進行上下浮動。

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