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1月8日，吉利汽車（0175.HK）盤中一度大跌超12%，最低至10.08港元，創2017年5月以來新低。收報10.22港元，跌11.28%，成交19.67億港元，最新總市值918億港元。

今年以來5個交易日，吉利汽車股價跌幅已近26%，位居港股市場跌幅榜第一名。

數據來源：wind

吉利汽車的股價下滑趨勢已經延續了一段時間。

在經曆了2016-2017年的大幅上漲後，2018年吉利汽車股價持續下行。如果從2017年11月高點計算，其股價跌幅已近60%，市值蒸發超過1700億港元，總市值已跌落1000億港元，目前最新總市值918億港元。

未達全年銷售目标

在公司股價大幅跳水的前一天，吉利汽車發布了2018年12月及全年銷量：

2018年12月，吉利汽車銷量9.33萬輛，同比減少約39%，環比減少約34%；全年銷量數據依然可觀：2018年累計銷量150.1萬輛，同比增長約20%。吉利汽車稱，由于汽車市場銷量整體下滑，銷量達到集團2018年全年目标銷量158萬輛的95%。

事實上，吉利汽車2018年銷量逆市保持高速增長，與跌跌不休的股價表現相反。但車市的整體失速，帶來吉利汽車第四季銷量明顯刹車，令公司最終未達銷售目标。

究竟是什麼原因讓吉利汽車的股價與銷量表現出現背離？

2018年，中國車市遭遇了28年來首次負增長。中國汽車工業協會公布的數據顯示，2018年11月，全國汽車銷量同比下降13.9%，連續五個月同比下滑。1-11月，全國汽車銷量2542萬輛，同比下降1.7%。

中汽協副秘書長師建華預測，2018年汽車銷量增長率為負幾成定局，跌幅可能擴大至3%。不僅如此，中汽協方面還預計，2019年全年汽車銷量與2018年持平，增速為0。

與此同時，《中華人民共和國車輛購置稅法》于2018年底獲得通過，新的購置稅法将自2019年7月1日起施行，稅率維持在10%不變。此前行業内報以熱切期待的汽車購置稅減半“美好願望”落空，為本就疲軟的車市增加了一絲不确定性。

中國汽車市場已真正進入長期低增長階段！

在這樣的大背景下，有分析機構開始看空吉利汽車。

1月2日，摩根士丹利(Morgan Stanley)發表報告，将吉利汽車評級從中性下調至減持，目标價由15港元下調至8港元，下調幅度達到47%。摩根士丹利分析師JackYeung在1月2日的報告中指出，“我們認為，汽車市場疲軟對于中國自主品牌車企銷售的影響更大，因為他們的目标客戶更容易受到經濟形勢的影響。

吉利汽車表示，基于當前複雜多變的市場環境，公司将2019年銷量目标定為151萬輛，與2018年持平。

這樣的銷量目标并不能讓投資機構感到滿意。今日，大和資本發布報告稱，對吉利将2019全年的銷售目标訂于151萬輛感到“失望”,但仍予吉利“買入”的投資評級。報告稱，吉利2018年全年銷售量同比增長20%，遜于大和此前所預期的24%升幅。

野村證券研究報告維持吉利“買入”評級，但調低吉利2018-2019年度的每股盈利預測，并因此将其目标價下調10.3%，從24.3港元降至21.8港元。野村表示，吉利初步将2019年的銷量目标定為151萬輛較為保守，低于市場估計的雙位數增長。

令外界感到擔心的，還有吉利汽車高企庫存的擔憂。

摩根士丹利稱，吉利最暢銷的緊湊型跨界SUV博越庫存已增至3個月，而其高端自品牌領克庫存也超過了一個月。

野村證券也稱，在當前濃厚觀望氣氛下，比銷售增長更重要的是管理好存貨和維持利潤率。

不過，吉利汽車方面解釋稱，盡管12月批發銷售水平相對較低，但零售銷售水平仍然穩健，反映公司主動管理經銷商的總庫存至健康水平。

據了解，吉利管理層計劃年内将吉利品牌分銷商由約1000間減至約800間，以淘汰效益較低的分銷商。

尋找細分市場新增長點

目前，吉利汽車已經成為國産汽車自主品牌中的領軍者。如何尋找2019年細分市場的的增長點，成為了吉利汽車的當務之急。

事實上，元旦假期剛過，吉利内部組織架構便進行調整。按照調整後的組織架構，吉利新能源将升級為獨立品牌，升級為與吉利品牌、領克品牌并行的三大品牌之一，體現出吉利新能源闆塊在集團中的地位将大幅提升。

“2018年，是吉利汽車全面邁入新能源汽車時代的元年。”在日前發布的新年緻辭中，吉利控股集團董事長李書福表示，“吉利協同合作夥伴搭建全球産業價值鍊，持續為消費者提供具有市場競争力的新能源和電氣化車型，确保2020戰略目标的實現。”

同時，國家鼓勵汽車消費的新政策也在醞釀中。國家發改委副主任甯吉喆最新表示，今年将制定出台促進汽車、家電等熱點産品消費的措施。

編輯：徐效鴻

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