21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

個人養老金投資時代來臨。

6月24日，證監會發布了《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》），就可納入個人養老金投資的公募基金産品、投資、銷售等方面提出了制度性要求，突出強調公募基金要适配養老屬性、服務大衆養老需求。

根據《暫行規定》中所提出的要求，符合要求的基金産品、基金管理人及銷售機構浮出水面。

天相數據顯示，目前全市場共有 82 隻養老目标基金滿足規模要求，這些産品的管理人合計 41 家，其中華夏基金産品數量最多，旗下有 11 隻産品符合要求。

同時，全市場共有39家銷售機構或滿足參與業務要求，包括招商銀行、工商銀行等18家銀行機構，華泰證券、中信證券等15家券商以及螞蟻基金、天天基金等6家第三方基金銷售機構。

對此，博時基金相關人士對21世紀經濟報道記者表示，養老投資是長期投資過程，厘清産品定位、選到合适的風險收益偏好産品非常重要，需要通過專業的投資管理和養老服務來正确地推進。

南方基金表示，全球範圍内，共同基金始終是養老金投資主力軍，作為國内資本市場和養老金融領域的重要力量，随着我國養老金投資市場化投資運營的推進，養老金已與多層次的資本市場建立起良性的互動，公募基金也已逐漸成為養老金市場化投資的主力。

銷售機構測算名單（數據來源：天相投顧）

82 隻養老目标基金或進入白名單

個人養老金可投公募基金産品範圍備受市場關注。

根據《暫行規定》的起草說明，個人養老金投資公募基金拟優先納入養老目标基金，未來将進一步擴大産品範圍。

其中，拟納入的産品須為最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目标基金。

天相數據顯示，截至 2022 年一季度末，共計有 82 隻基金滿足規模要求。根據計算，近四季度業績滿足要求的養老目标基金的平均收益率為-2.41%，同期滬深 300 指數區間收益率僅為-17.38%。

82 隻基金滿足規模要求的基金産品管理人共有41家，包括博時基金、華夏基金、廣發基金、彙添富基金、嘉實基金、南方基金、上投摩根基金等。

如果按照持股比例最高的股東背景劃分，41家基金管理人分别為，券商系 20家、銀行系13家、信托系7家、保險系1家、個人系1家。

在這41家基金管理人中，基金産品管理數量最高的是華夏基金，共計11 隻産品滿足要求，基金産品管理規模最大的是交銀施羅德基金，共計225.50 億元。

從當前FOF運行情況來看，截止2022年1季度末，共有養老目标FOF 167隻，規模超過1000億元。從基金細分類型品種看，對目标風險與目标日期FOF均已有較全面的覆蓋。目标風險基金主要包括“穩健”、“平衡”、“積極”等不同風險等級，目标日期基金也已經覆蓋了2025、2035、2040、2050、2060等多種到期期限。

南方基金表示，養老目标基金以基金中基金（FOF）為主，依托公募基金公司多年來積累的投研資源和風控體系，通過自上而下資産配置，全市場基金優選，以養老目标進行組合構建和動态管理，為個人養老投資提供一站式解決方案，FOF形态兼具養老目标投資的追求穩健收益和平滑多重風險的特點，尤其是利用公募基金權益資産投資優勢，為投資者提供更高的投資回報。FOF的優勢，在于其具有資産配置、全市場基金精選、圍繞養老構建策略、多層次分散風險的特點。

光大證券認為，個人養老金政策長期利好公募養老FOF産品數量和規模的持續發展。截至2021年12月31日，美國目标日期共同基金資産總計1.8萬億美元。養老賬戶持有目标日期共同基金資産的85%，其中66%通過DC計劃持有，19%通過IRAs持有。而國内養老FOF産品當前正處于高速發展期。

39家機構或具代銷資格

關于個人養老金可投基金産品的銷售，《暫行規定》列出了銷售機構的條件，包括經營狀況良好，财務指标穩健，具備較強的公募基金銷售能力；最近四個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元；其中，個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低于50億元。

中國證券投資基金業協會最新公布的基金銷售機構公募基金銷售保有規模信息顯示，截至2022年一季度，共有包括招商銀行、螞蟻基金、天天基金等共計49家基金保有規模超過200億元,滿足連續最近4個季度不低于200億元保有規模的銷售機構有46家，再加上個人投資者持有規模的要求，天相投顧估算入圍銷售機構共計39家。

分類具體來看，銀行系數量最多，達到18家，包括招商銀行、工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、農業銀行、民生銀行、浦發銀行、興業銀行、中信銀行、平安銀行、郵儲銀行、光大銀行、甯波銀行、甯夏銀行、上海銀行、北京銀行、廣發銀行。

券商系總數排在第二位，共計15家，包括華泰證券、中信證券、廣發證券、招商證券、中信建投證券、銀河證券、平安證券、國泰君安證券、國信證券、興業證券、東方證券、海通證券、長江證券、申萬宏源證券、方正證券。

另外，第三方基金銷售機構共計6家：螞蟻基金、天天基金、騰安基金、盈米基金、同花順基金、雪球基金。

對此，東吳證券非銀金融胡翔表示，政策利好頭部機構，銀行、基金、保險機構将在養老産品設計、宣傳指引上角逐發力。個人養老金投資基金将帶來豐厚的産品代銷費用，目前利好頭部機構。盡管個人養老金繳納上限是每人每年1.2萬元，但由于我國人口數量基礎龐大，代銷規模仍不容小觑。此輪試點中符合條件的多為頭部機構，具備較強的個人投資者服務、合規專業及穩健運營能力。銀行、基金、保險機構将積極布局養老金業務，面向個人投資者推出多元化養老産品。

此外，《暫行規定》中提到，證監會将對個人養老金基金和銷售機構實施名錄管理，每季度末在官網、基金行業平台、信息平台等更新個人養老金基金和銷售機構名錄。

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