美股近期出現一輪洶湧的抛售潮，大家都擔憂高通脹将引發美聯儲激進的加息動作。市場隐含波動率攀升，VIX恐慌指數已經接近3月的高位，财報各種暴雷，行情随時大漲大跌，在這種背景下:

今天發仔和大家一起來學習，一種駕馭在大震蕩行情中追逐超額收益的策略——買入跨式期權策略！

簡而言之，該組合由看漲期權和看跌期權兩部分組成。當大家認為未來價格将大幅變動，但不确定價格波動方向時，這種組合策略就很常用。

（1）四個要點：

買入相同數量、相同标的、相同到期日、相同行權價的看漲期權和看跌期權

（2）兩平衡：

盈虧平衡點1：看跌期權行權價-兩份期權權利金

盈虧平衡點2：看漲期權行權價 兩份期權權利金

後續操作：全平或者先平單邊止盈部分，原則上隻要一邊的期權盈利超過另一邊的最大虧損，即可獲利。

以标普500指數ETF-SPDR SPY為例，SPY已回落至上一次反彈的看跌趨勢線（綠線）附近

在當前美國4月CPI數據出爐之際，有預測稱通脹率将降至8.1%。（昨晚已經揭榜，結果是8.3%，略高于預期。）

你覺得後續有可能将大幅變動，但不确定價格波動方向，認為大緻在圍繞405（橙線）附近震蕩

于是你開始配置【買入跨式】期權組合：（比如選5月20日到期日）

· 看漲期權：5月20日到期，Call 405，張數1張，權利金成本6*100=600

· 看跌期權：5月20日到期，Put 405，張數1張，權利金成本12*100=1200

組合成本：600 1200=1800美元

盈虧平衡點1（看跌）

405-（6 12）=387，表明持續看跌。

盈虧平衡點2（看漲）

405 （6 12）=423，表明持續看漲。

假設在本周五行情中：（注釋：期權價格波動受多種因素影響，案例中的期權價格未必精确，僅供參考）

（1）當SPY上漲至405：（剛好到行權價）

看漲期權價格漲至8，盈利（8-6）*100=200

看跌期權價格也跌至8，虧損（12-8）*100=-400

組合收益：-200美金

（2）SPY上漲至430：（漲超于行權價）

價格漲超看漲期權的盈虧平衡點423，已回本

看漲期權價格漲至26，盈利（26-6）*100=2000

看跌期權價格也跌至3，虧損（12-3）*100=-900

組合收益： 1100美金=2000-900

（3）SPY下跌至370：（跌超于行權價）

價格跌超看跌期權的盈虧平衡點387，已回本

看漲期權價格跌至0.1，幾乎虧完600權利金（到期不行權，期權合約作廢）

看跌期權價格也漲至25，盈利（25-12）*100=1300

組合收益： 700美金=1300-600

該組合收益變化就像一個鐘擺運動！介于兩個盈虧平衡點之間獲利概率較低

由于鎖定了最大虧損(兩份權利金），因此無論跌破/漲超盈虧平衡點，都能獲利

如果行情持續向某個方向移動，策略的盈利能力還能不斷擴大。

買入跨式策略有以下幾項優點：

（1）盈虧容易測算，不需要花費太多精力分析方向，無論行情是漲還是跌，都可能獲利；

（2）潛在最大盈利無限，潛在損失有限（最多虧掉期權金）；

（3）該策略适用于某些重大消息公布前，比如美聯儲利率決議、企業季度年度财報等等

當然該策略也有需要注意的地方：

（1）在構建之初需投入雙份的權利金；

（2）作為買方，會承擔時間價值的流逝；

（3) 需要标的價格有較大變化才能獲利

為了方便理解，以上僅是假設場景，目的是讓大家理清操作的脈絡

已忽略整個過程中的行情震蕩，期權時間價值流失貶值、隐含波動率等因素。實際場景中，隐含波動率（IV）帶來的影響會非常大。

按照以上思路，通過舉例個股，模仿測算組合收益。

文章寫于昨日開盤前，截至昨晚美股收盤，該策略模型實現盈利！[奸笑][鼓掌]

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