争奪“中式快餐第一股”的硝煙戰，正在繼續。

近日，老鄉雞靠着連續18個月主動發布自查自糾工作報告,即網絡所言的“自曝家醜”式的方向營銷，再沖熱搜。而在事件之後，外界再度關注這位此前已遞交招股書的老鄉雞，能否成功滬市主闆上市，搶灘“中式快餐第一股”。

老鄉雞發布自查自糾工作報告，反向營銷上熱搜。來源老鄉雞官微截圖。

瞄準這個頭銜的餐飲企業，不少。自今年年初至今，鄉村基已兩次向港交所提出IPO申請；5月，老鄉雞向上交所提交招股書；7月，老娘舅亦向上交所遞交招股書。

号稱“中式快餐三巨頭”，老鄉雞、鄉村基、老娘舅，究竟誰更有“錢”景？雖然帽子蓋的都很大，瞄準的都是中式快餐的領域，但“三巨頭們”面對的共同挑戰之一，如何走出大本營。老鄉雞紮根安徽、鄉村基則深耕川渝、老娘舅則主打浙江，囿于家門口的一畝三分地，這些瞄準全國的餐飲企業們，究竟能靠什麼模式，給資本市場更大的想象空間？

老娘舅營收淨利

不及鄉村基與老鄉雞的一半

南都灣财社專門盤點了老鄉雞、鄉村基、老娘舅最新版照顧書的财務數據。值得注意的是，老娘舅的造血能力位處三家中的末位，營收與淨利僅為另兩位的一半。

2000年，創始人楊國民在浙江湖州注冊了老娘舅商标，并開出了第一家老娘舅門店。老娘舅定位于中式快餐，餐品主要以江南口味為特征、米飯套餐為代表，招牌菜包括魚香肉絲、梅幹菜燒肉、魚肉獅子頭、茶樹菇老鴨、江南紅燒魚等。

老娘舅招牌菜品介紹，來源招股書

招股書顯示，2021年，老娘舅實現營業收入15.25億元，同期淨利潤為0.64億元。反觀鄉村基和老鄉雞，2021年鄉村基實現營收46.18億元，同比增長46.1%，淨利潤為1.09億；老鄉雞2021年實現營收43.93億元，營收同比增長27.2%，淨利潤為1.35億。粗略計算，老娘舅2021年的營收剛及後兩者的三分之一，而淨利潤僅為後兩者的一半。

南都灣财社制圖，“中式快餐三巨頭”最新營收淨利潤對比

整體實力相對偏弱，老娘舅緣何在今年7月，也就是鄉村基與老鄉雞分赴上交所與港交所遞交申請材料之後，着急地遞交招股書？原因之一，或許離不開實控人與機構投資者間的對賭協議。

值得注意的是，2020年9月和11月，老娘舅曾兩次通過增資擴股引進機構投資者，募集總資金2億元，同時，楊國民與各投資方簽署對賭協議，約定将在2022年年底前遞交上市材料或者2025年完成IPO上市，如果上市申請被撤回、駁回、被不予審核、不予核準，楊國民、老娘舅有義務回購投資機構持有的部分或全部股份。

不過，老娘舅在招股書中也有一些亮眼表現。比如，最近三年，老娘舅來自外賣的收入增長飛快，2019年-2021年，其來自外賣的收入分别為4.93億元、5.74億元、7.00億元，占比從2019年的41.38%上升至47.30%。再比如，公開披露了加盟業務模式的收入，除了門店外，剩餘的2.69%主要來自食材銷售。食材銷售主要包括來自加盟商的食材銷售收入以及出售給零星企業客戶的食材收入等。

這意味着，在線下餐飲與直營門店之外，老娘舅也開拓了線上、加盟等新創收的造血方式。

囿于大本營

中式餐飲巨頭們何時才能開向全國？

從營收與淨利潤來看，鄉村基與老鄉雞，可謂是旗鼓相當的對标選手。根據港交所的規定，鄉村基已更新截至2022年前五個月的财務數據。值得注意的是，截至2022年5月31日，鄉村基錄得虧損2224萬元。而在2021年，鄉村基實現淨利潤1.09億。

而在此前第一次遞交的招股書，南都灣财社曾關注到，鄉村基2021年前三季實現營收1.77億，這意味着2021年最後3個月鄉村基虧損了近7000萬。由盈轉虧，成為鄉村基最新寫照。

不過，在流動性上老鄉雞要稍微遜色于鄉村基。2021年，老鄉雞的資産負債率為66%，而鄉村基為61%。另外，在流動比率及速動比率上，老鄉雞的數值均低于1。2021年，老鄉雞流動比率為0.72，扣除存貨後的速動比率僅為0.6。與之對應，鄉村基的流動比率與速動比率，分别為1.4及1.2。整體流動性上，要高于老鄉雞。

但囿于家門口的一畝三分地，成為各家的共同現狀。

鄉村基在2010年登陸紐交所時就已經享受過“中式快餐第一股”的稱号了。此次是鄉村基二次遞表港交所，7月25日招股書失效後四日的時間，鄉村基便再次遞表。

目前，鄉村基管理兩大品牌。1996年創立的鄉村基是首個品牌，主要提供現炒現制川菜，主打極緻性價比，在各類商圈開設餐廳，目前有564家門店，但94％集中于重慶和四川。大米先生是鄉村基于2011年創立的副品牌，主要提供現炒現制的各類當地美食，并引入稱菜模式及小碗菜模式。

而老鄉雞則創立于2003年10月，前身為創始人束從軒在安徽省合肥市舒城路開業的“肥西老母雞”快餐店，招牌菜為“肥西老母雞湯”。2012年，老鄉雞正式替代肥西老母雞。相較于鄉村基靠大米先生這一子品牌開拓新城和圈粉年輕人，靠“咯咯哒”出圈，玩梗達人的束從軒讓老鄉雞自帶年輕人喜歡的網紅氣質。

但集中在大本營地域，也是不争事實。

其中，老娘舅來自浙江的收入占比最高，浙江區域收入占各期餐飲門店營收比為54.08%、56.88%和57.13%。而統計鄉村基麾下最新兩大品牌（鄉村基和大米先生），63%的門店來自于四川和重慶，即川渝地帶。去到老鄉雞這個數據更加誇張，超過8成的營收來自大本營安徽。

加盟模式，無疑成為餐飲連鎖們，更快打開全國市場、能夠做起供應鍊生意的方式方法。從直營轉加盟，供應鍊管理能力要求更高，從大本營走向全國其他城市，按照目前的區域集中度，能否更好複刻門店經驗、開城盈利，也是加盟模式能否成功的關鍵。

根據招股書披露，目前新開放加盟業務的老鄉雞，其加盟業務營收占比僅為0.33%。在整體資本對餐飲賽道水溫不算高的情況下，業務占比剛及千分之三的加盟模式，能否給“老鄉雞們”更大的資本想象空間？

采寫/數據分析/制圖：南都灣财社記者 陳盈珊

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